“初心、耐心和恒心是资本本身的重要品质”“资本市场短期是‘投票器’，而长期是‘称重器’。”“中国股市步入长期投资新时代”……11月27日，由南方报业传媒集团指导，南方都市报社、南都湾财社主办，深圳市金融稳定发展研究院、深圳市财富管理协会协办的“2024(第十届)中国金融年会”在深圳举行，诸多金融资本界专家聚焦“耐心资本”碰撞思想火花。
作为“大湾区财经年会暨千商盛典”的第一场落地活动，本届金融年会以“信心 耐心 向新”为主题，邀请金融领域大咖学者与银行机构、保险机构、券商基金、创投机构、财富管理机构代表，共同研判宏观经济，把脉金融行业发展趋势，也深掘资本市场、创投风投和跨境财富的更多蓝海机遇，为大湾区向“新”聚“质”之路建言献策。
实际上，如何更好洞察穿越周期的力量，也正是本届金融年会的点题所在。在业界的共识中，应以耐心为锚守护创新，用大胆扬帆走向未来。
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培育壮大集聚发展四个“资本”
“深圳是一个机遇无限、前景无限的魅力之城，也是敢闯敢试、敢为人先的活力之城。真诚希望世界各地朋友们多关注深圳，投资深圳。”中共深圳市委金融委员会办公室副主任、深圳市地方金融管理局副局长朱江在本届金融年会上表示，目前深圳拥有一批具有国际竞争力的金融机构，金融市场规模不断扩大，金融产品和服务不断创新，金融监管体系日益完善。
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中共深圳市委金融委员会办公室副主任、深圳市地方金融管理局副局长朱江
朱江表示，近期深圳市委金融办就《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案》公开征求意见，《行动方案》提出培育“大胆资本”、壮大“耐心资本”、集聚“国际资本”、发展“产业资本”，加速建立国资容错机制，加快壮大深圳市“20+8”产业集群基金体系，推动AIC(金融资产投资公司)、保险、资管机构参与创投，围绕创投行业“募投管退”全链条全周期深入推出具体举措。朱江表示，四个“资本”，在业界引起了非常好的反响，彰显了深圳在金融领域的坚定决心和强大潜力。
今年以来，“耐心资本”一词被屡屡提及，政策东风不断，成为各界瞩目的“热词”。据南都湾财社记者观察，深圳在践行耐心资本方面已有不俗成绩单。目前，AIC首批有9只基金落地，达450亿元规模。深圳在全国首创以政府引导基金为桥梁，引入保险资金投资一级市场，平安人寿、中国太平在深圳设立两只100亿级的险资基金。
金融年会搭建平台，贡献智媒力量
与“长期主义”的基调相契合，今年正是南都“中国金融年会”落地十周年。在探路金融业高质量发展的同时，南方都市报持续搭建兼具开放性、包容性和多样性的金融交流平台，贡献智媒力量。
汇聚信心，点“十”成金。南方都市报社党委副书记、总经理、湾财社董事长陈文定表示，媒体是唱响中国经济光明论的重要力量之一。服务实体行稳致远，助力湾区“长袖善舞”，是媒体机构的“本色”所在，亦是南都在参与深圳金融行业发展进程之中，义不容辞的一份担当和使命。对此，他也呼吁金融界携手并进，碰撞火花，共同点燃“信心”，坚守“耐心”，聚力“向新”。
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南方都市报社党委副书记、总经理、湾财社董事长陈文定
值得一提的是，为致敬先行者和探路者，包括“十年特别致敬大奖”、数字金融创新大奖等在内，本届金融年会八项大奖花落各家，南都与金融标杆者共同唱响金融支持高质量发展的“湾区故事”。
深圳市金融稳定发展研究院理事长、全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民：资本更加耐心，创新更有信心。深圳市金融稳定发展研究院理事长、全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民发表了《资本结构内生出的初心、耐心、恒心》主题演讲。现场，王忠民围绕资本的初心、耐心和恒心，阐述其在社会经济和产业发展中的重要作用。他指出，在当前社会经济发展的背景下，资本的“三心”已成为推动社会进步的重要力量。深圳市金融稳定发展研究院理事长、全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民何谓资本的初心？他认为，初心在资本的组合与组织结构中至关重要。一方面，从合伙制的角度看，创始合伙人不仅投入初始资本，还寻找志同道合的伙伴，共同谋求资本的增值与产业的成长。他们的目标在于产业未来的资本估值，而非仅仅经营现金流。在雇佣劳动力时，他们会提供高于社会平均回报率的薪酬，以吸引和留住有竞争力的生产要素。这种对未来的坚定信念和对资本增值的追求，构成了资本的初心。另一方面，即便是在非营利性组织中，资本也扮演着重要角色。王忠民以OPEN AI为例，指出其以非营利的形式吸引了大量投资，但最终仍需转变为营利性公司以实现资本的回报。这反映了资本对于创新和成长潜力的敏锐洞察力，也证明了即使在社会公益事业中，资本依然具有强大的驱动力。阐释资本的耐心，王忠民指出，现代资本市场的“注册制”制度变革体现了资本对耐心的重视。通过差异投票权和差异分配权等机制，资本能够与创始人建立长期的合作关系，给予其充分的时间和支持来实现企业的成长和增值。这种耐心不仅有助于企业的长期发展，也促进了资本市场的稳定和繁荣。最后，王忠民谈到了资本的恒心。他以全国社保基金为例，分析了有限责任与无限责任在基金管理中的结合运用。通过母基金和专业垂直细分基金的叠层投资结构，资本能够不断地深化和扩展其投资领域，实现资本的保值增值。同时，CVC(产业投资)模式的出现更是将资本的恒心发挥到了极致。在数字化时代，CVC通过提供基础设施、创业机会和资金支持等方式，为创业者提供了全方位的支持和服务，推动了产业创新和升级。在王忠民看来，初心、耐心和恒心不仅是资本本身的重要品质，更是推动社会经济和产业发展的关键因素。只有当资本具备这三“心”时，才能够在社会经济生活中发挥最大的作用，推动社会的进步和发展。因此，我们应该加强对资本“三心”的认识和理解，积极推动资本市场的健康发展，为社会的进步和繁荣贡献力量。 资本市场长期是“称重器” 湾区财富管理新业态正在酝酿中金公司财富管理国际业务负责人刁智海分享了《互联新机 互通无界——大湾区财富新质力》的主题演讲。刁智海表示，今年对于大湾区来说意义非凡，一是粤港澳大湾区发展规划纲要颁布5周年，二是内地与香港资本市场“互联互通”行至第十年。在互联互通的这十年中，中国与世界资本双向流动，粤港澳大湾区作为双循环的“交汇点”，资本的协同与聚集效应日益显著，以大湾区为核心的国际化财富管理中心业态正在酝酿与成长。身处此时，探讨“信心、耐心与向新”显得尤为重要。当前，中国资本市场对于全球投资的吸引力在逐步增强。一方面中国是稳定世界经济增长的最大引擎之一，去年中国对全球经济增长的贡献率达到32%，而全球资金对中国资产的估值水平和配置仓位，相比较中国对世界经济的影响力，都有非常大的提升空间；另一方面，参与渠道的丰富性与多元化提升了投资的便捷度，互联互通机制有效推动中国资产成为受国际投资者青睐的资产类别，国际投资者透过沪深港通持有A股的总值达2.1万亿元人民币，占其持有A股总额的71%，北向债券通超430亿元人民币的投资总额，占其投资内地债券市场的一半以上。资本市场短期是“投票器”，而长期是“称重器”。刁智海指出，A股表现虽然饱受争议，但只要我们拉长这个时间区间，在过去的30年里，中国A股全回报指数年均回报率为13%，和中国的名义GDP增长率几乎相同，展现了与中国经济高速发展同频的能量。财富管理行业服务新质生产力的“新”，同样在于业务能力与技术水平的提升。全球资产配置本身并不算一个全新的理念，但投资者真正开始产生自驱力去主动思考、探索与实践可以说才刚刚起步。近几年，世界经济格局正在从“同步联动”走向“分化加剧”，全球化的资产配置从不意味着简单的各个市场“雨露均沾”，大家的关注点应该更多地从“全球”转向“配置”。这需要专业应对、动态跟踪、实时调整，需要专业机构能力为投资者实现一站式、可触及、易理解、便投资的体系化投资顾问服务，提高持有收益率、降低波动性，这也是财富管理机构所面临的新的课题。在制度型开放稳步扩大的“双循环”新发展格局下，身处大湾区这一发展前沿，财富管理机构应当把握机遇，始终以投资者需求为中心，以投资者利益为导向，以合规经营为准绳，为投资者提供丰富的金融产品、优质的金融服务，全面提升投资者信心与获得感。“这是中国股市第一次真正的牛市，中国优质资产底部已经到来。”前券商首席经济学家李大霄在《中国股市步入长期投资新时代》的主题演讲中如是传递“牛市到了”的观点。他认为，要拥抱蓝筹，远离高估五类，“让散户赚钱是中国股市长远健康发展唯一出路，低费率宽基指数ETF是让散户赚指数的好渠道。”李大霄说。那么，投资股票过程中，什么时候风险最大?李大霄认为，牛市的时候风险最大，他呼吁，要提倡余钱投资、理性投资，要坚持价值投资。在机会与操作方面，李大霄建议，大类资产配置方面，从大类资产配置吸引力来讲，低估蓝筹股的优势显现，“高估五类”股票的风险大于机会，提高仓位股票的稳健性，降低持仓品种的波动性，债券投资短久期去杠杆。在行业配置方面，李大霄建议关注银行、非银行金融、高股息、科技、消费等低估蓝筹股。今年来，“耐心资本”屡屡被提及，成为各界瞩目的“投资热词”。深圳更是勇当尖兵，引导数百亿的长线资金跑步进场，打造耐心资本基金群。如果说“耐心资本”是安心谋长远，那么“大胆资本”是放心投未来。于湾区，深圳率全国之先提出了“大胆资本”，与“耐心资本”呼应，“大胆资本”既是对“大胆试错”提法的积极响应，又在此基础上具有“先行示范”的特色。当“耐心资本”与“大胆资本”在科创之城不期而遇，将擦出怎样的资本火花，释放“湾有引力”？在本次论坛的圆桌环节，来自券商、银行、基金、投资机构的业内人士进行了深度探讨。圆桌论坛上，券商、银行、基金、投资机构的业内人士热议“耐心资本”。尹小雄 深圳建行普惠金融事业部副总经理(主持工作)就耐心资本长周期和安全性、风险性之间的平衡以及在日常实践中的破题技巧，郑文才谈及了四个方面：第一，在长周期和安全性之间做好平衡的时候，应在资本方面做多样化投资。第二，要领悟现在政策精神，今年“国九条”等各方面出台的政策讲究政治性、人民性、具有实际意义。尤其国产替代确实是需要坚持，做正确的事情。第三，投后对项目团队赋能，不管是技术，还是资金等。从投行的角度，还需关注合规性经营。第四，给企业长期的“补药”，比如技术、人才、市场等方面，助力新质生产力的企业实现技术创新和商业模式的深度融合。姜璐璐带来了国际资本视角的观察。她指出，从全球宏观趋势来看，OECD(经济合作与发展组织)国家的投资趋势增长强烈，在过去30年间翻了两倍。就我国来看，R&D水平目前在2.5%左右，仍有提升空间。这需要政策引导带领产业基金、保险等金融机构进行投资来作为有效补充。她同时指出，在中国，国资是投资的重要力量，如何引领国资沉下心发展国家的高科技基金、技术，需要有适配的机制来保证。高剑光高度认可深圳将打造的万亿政府投资基金集群。他认为这对早期科技企业是鼓舞。科创企业成长漫长且风险高，需持续耐心资本支持。政府释放容错信号，形成宽容失败氛围，能优化创投及企业创业生态，实现多方共赢。他同时指出，大胆资本需建立深厚的行业研究，基于对行业深刻理解和对未来技术趋势的判断。“投早、投小、投科技”时，只要逻辑上无法证伪即可投资。尹小雄介绍了深圳建行对于“耐心”的理解:注重基本建设、中长期贷款，从中长期视角看问题。他进一步解释道，建行提出“商投行一体化”，一方面用贷款支持，另一方面用中长期资本支持，这是科技金融的“一体两翼”。“因为现在需要耐心，所以需要大胆”，在尹小雄看来，大胆在于两方面，第一是风险容忍度的扩大，大胆不一定会带来更多的损失。第二，大胆应该成为一种生态，“特区精神”就是要敢闯敢试。在夏莹莹看来，公募行业中的FOF通过多资产配置工具，帮助个人投资者提升投资回报体验，着重于长期投资理念，符合耐心资本概念。她指出，利用基金和各类投资工具实现长期稳定回报，是吸引个人投资者支持中国股票市场和普惠金融发展的关键，也是耐心资本的体现。对于大胆资本，她则认为，大胆资本并非盲目的大胆，而是基于深入研究的长期投资。公募在全市场投资中应发挥投研优势，把握长期趋势，特别是在科技成长和初期制造业等波动性大的领域，要深入研究并适当冒险，以参与更加长期的投资。当金融遇到“银发”，如何绘好大湾区“老有颐养”蓝图？本届金融年会上，《粤港澳大湾区养老金融创新实践》报告也随之发布。据观察，粤港澳大湾区是发展养老金融的良好试验田，不仅财富群体是全国最集中的区域之一，也具有得天独厚的跨境区位特征及优势。受到传统文化习俗影响，他们对于财富管理、传承更重视，对养老、享老也更具前瞻更有意愿。与此同时，在全国即将迈入中度老龄化国家门槛时，大湾区人口结构显露出“年轻”底色，特别是深圳对于“有备而老”的鲜明态度和引导方式，具有全国性示范意义。这份报告也提出了难点应对和参考建议，包括理性审视个人养老金的开户热和缴费冷；“讨好”老年人和中年人；多元化服务模式亟待遍地开花；呼唤公募基金入场，优化养老产业投资机制；深圳智慧养老企业总数仍偏少，金融赋能任重道远；用好“他山之石”，鼓励开放合作等。南都湾财社推出这份创新实践报告，意在把脉养老金融的发展痛点，也破解中国养老服务可持续发展压力，努力把大湾区打造成为养老金融产品的重要策源地，开辟养老金融服务的示范地，筑起金融支持银发经济、养老和健康产业的新高地，为“银发经济”提供“湾区经验”。采写：南都·湾财社记者 吴鸿森 卢亮 罗曼瑜 王玉凤 刘常源
