史上最大！美股吸金狂潮

中国调整铝铜出口政策引发全球市场波动
瑞银：高关税对中国企业盈利冲击相对有限
摩根士丹利：高关税或影响中国经济增速及企业信心
阿里财报业绩不及预期，营收和净利双双承压
美国零售额增势强劲，10月环比增长超预期
美国工业产出下降，数据受罢工及飓风拖累
产能利用率触低，美国制造业承压显现
美股资金净流入创新高，投资者押注企业盈利改善
美国大选后社交平台性别敌意内容激增
标普上调爱尔兰展望，财政盈余领跑欧元区
英国经济提速，GDP同比增速创近两年新高
韩国被列入美国外汇观察名单，马来西亚脱榜
全球资金流向分化，新兴市场股债表现对比鲜明
印度贸易逆差扩大，黄金与原油进口激增
印尼央行多管齐下稳定汇率，市场担忧加剧
俄罗斯限制铀出口对美反制，核能供应链再受冲击

中国

1.财政部和国家税务总局周五在联合发布的公告中表示，从12月起将取消铝材和铜材的出口退税。公告没有说明采取该决定的具体原因。公告还宣布，部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。短期来看，该措施可能会制约来自中国的铝出口，在这一决定公布后，伦敦市场铝期货一度上涨8.5%。铜、锌和镍也上涨。

来源：Bloomberg

2.瑞银估计，假设成本不被转嫁，美国60%的关税对中国上市公司整体盈利将造成约1%的直接冲击，影响相对有限，因为许多公司已经实现了供应链多元化。分行业来看，机械行业受影响最大（10.4%），其次是运动服装/原始设备制造商/零售行业（7.8%）。

来源：瑞银（《中国股票策略》，详情请参见知识星球）

3.摩根士丹利分析了美国两种关税情境对中国经济的影响。在美国对中国征收50%/60%的关税情景下，预计对中国实际国内生产总值（GDP）增速冲击小于2018-2019年。当时中国全球出口份额仍保持韧性，关税冲击主要体现在企业信心和资本支出减弱上。本轮关税涨幅或更高，但实际经济冲击或更温和，因为过去七年企业通过转道出口等方式重塑了产业链，且美国在中国出口占比已从19%降至15%。在美国对中国征收50%/60%关税、并对其他国家征收10%关税的情景下。预计对中国实际GDP冲击将类似于或高于2018-2019年。对所有国家加征10%关税将更广泛地冲击全球需求，增加中国企业通过产业链重塑降低关税冲击的难度。关税对企业信心和资本开支的打击将更显著，迫使制造业回流美国而非“近岸外包”或“友岸外包”，加大企业扰动，使全球产业链更加割裂。

来源：摩根士丹利（《关税如何影响中国经济》，详情请参见知识星球）

4.香港第三季度本地生产总值（GDP）终值同比增长1.8%，与初值一致，但较第二季度的3.2%显著放缓，为2023年第二季度以来最弱增速。

来源：边际Lab | FinGraph

5.阿里巴巴公布上季度财报，当季营收为人民币2365亿元人民币，同比增长5%，略低于分析师预期的2399.7亿元；经调整后净利润为365.18亿元，同比下跌9.1%，低于分析师预期的376亿元。中国零售业务收入增长2%至704亿元，国际业务收入增长29%至317亿元。云业务收入增长7%至296亿元。

来源：边际Lab | FinGraph

6.根据阿里巴巴发布的财报，阿里巴巴在第三季度录得来自蚂蚁集团的投资收益24.8亿元人民币，低于上一季度的39.2亿元。由于阿里巴巴延后一个季度计入权益法核算的投资损益，并持有蚂蚁集团32.65%的股权，据此推算，蚂蚁集团第二季度净利润为75.9亿元，同比增长193%。

来源：边际Lab | FinGraph

7.阿里巴巴正考虑最早于本月发行总额约50亿美元的债券，其中可能包括美元和人民币两部分。这距离该公司5月份私人配售50亿美元的可转换债券仅过去几个月。阿里巴巴上一次在公开市场发行美元债券是在2021年，规模同样为50亿美元。目前尚不清楚此次发债是私人配售还是公开发行。目前，亚洲信贷市场的环境利好发行人，因为中国推出了一系列货币和财政刺激措施，提振了该地区债券的吸引力，亚洲地区美元债券的收益率溢价也跌至历史新低。此前，美团等其他借款人也进行了类似操作，9月美团通过两批次美元债券发行筹集了25亿美元。

来源：Bloomberg

美国

1.美国10月份零售销售额环比增长0.4%，高于分析师预期的0.3%，而9月份数据则向上修正为增长0.8%。汽车销售创下三个月来最强劲的增长，同时电子产品消费强劲，可能反映了亚马逊Prime Day期间的折扣，以及沃尔玛和塔吉特的类似促销活动。

来源：边际Lab | FinGraph

2.美国10月工业产出环比下降0.3%，与预期一致，而9月数据经上修后为下降0.5%。其中，波音罢工对9月和10月的增长分别拖累0.3和0.2个百分点，飓风“米尔顿”和“海伦”对10月增速造成0.1个百分点的负面影响。

来源：边际Lab | FinGraph

3.美国10月产能利用率降至77.1%，为2021年4月以来最低，低于预期的77.2%和9月经下修后的77.4%，比长期均值低2.6个百分点。其中，制造业产能利用率降至76.2%，低于长期均值2.1个百分点；矿业产能利用率升至88.7%，高于长期均值2.2个百分点。

来源：边际Lab | FinGraph

4.美国大选以来的首批企业调查之一显示出对经济前景的乐观情绪，并且订单激增，这可能反映出因担心当选总统唐纳德·特朗普提高进口关税而加大囤货。纽约联邦储备银行制造业调查指数飙升43.1点，创下2020年6月以来最大涨幅。

来源：边际Lab | FinGraph

5.本周即将公布财报的公司名单。

来源：FactSet

6.截至11月13日的一周内，投资者净买入373.7亿美元的美国股票基金，创下了至少自2014年1月以来的最大单周净购买量，原因是对特朗普重新上台将改善美国企业盈利前景的乐观情绪推波助澜。

来源：Reuters

7.标普500席勒市盈率已第三次突破38，高于历史上98%的估值水平。

来源：Charlie Bilello

8.美国国内生产总值（GDP）中公司利润的份额达到了创纪录的17%。这也在一定程度上解释了为什么今天的美国人感觉比4年前更穷——仍有40%的美国人没有股票。

来源：法兴银行

9.从历史上看，共和党政府时期的银行并购活动比民主党政府时期高出50%以上。

来源：美国银行

10.战略对话研究所（ISD）数据显示，美国大选后，X和TikTok等社交平台上针对女性的网络骚扰和仇恨言论激增。ISD认为，特朗普战胜哈里斯的选举结果鼓舞了“Manosphere”（厌女网络社区）的用户，他们将特朗普的胜利视为对女性权益的否定。“Your body my choice”等短语的使用量在11月6日激增4600%；呼吁废除赋予女性投票权的第十九修正案的帖子数量比前一周增加了663%。

来源：Bloomberg

欧洲

1.法国10月消费者价格指数（CPI）同比增速终值升至1.2%，高于9月创下的3年半低点1.1%，与初值一致。主要推动因素包括服务价格上涨2.3%。此外，食品价格增速略升至0.6%。

来源：边际Lab | FinGraph

2.标普全球将爱尔兰评级展望由“稳定”上调至“积极”，理由是跨国公司税收的超常表现，尤其是苹果公司一次性补税推动了财政盈余达到国民收入的7.5%。2024年前10个月，爱尔兰税收同比增长14.9%，额外收入约140亿欧元（约147.4亿美元），进一步增强了财政健康度。标普预计，剔除苹果补税，财政盈余占国民收入比例为2.8%，仍为欧元区最高。同时，惠誉也确认了爱尔兰“AA”的评级，展望“稳定”，并预计2024年预算盈余占GDP的4.3%，剔除苹果收入后为1.5%。

来源：边际Lab | FinGraph

英国

1.英国第三季度GDP同比增长1%，为七个季度以来最强增速，高于第二季度的0.7%，符合市场预期。家庭支出增长1.2%，显著好于前一季度的持平；固定资本形成加速增长3.6%（前值0.7%）。

来源：边际Lab | FinGraph

2.英国第三季度劳动生产率（以每小时产出衡量）同比下降1.8%，较前一季度的0.3%降幅进一步扩大。生产率下降主要由于工作时长增长2.8%，远超总增加值（GVA）1%的增幅。然而，生产率仍比疫情前高出2%，这得益于自2019年以来GVA增长3.6%，而同期工作时长仅增加1.5%。

来源：边际Lab | FinGraph

3.英国9月贸易逆差扩大至34.6亿英镑，高于8月经上修后的20.2亿英镑。其中，进口环比下降3.7%至716.7亿英镑，出口微增0.1%至682亿英镑。

来源：边际Lab | FinGraph

4.英国10年期通胀挂钩基准债券收益率上涨4个基点至1.01%，为2022年10月前首相利兹·特拉斯推出扩张性预算案以来的最高水平。实际收益率被视为经济增长前景的指标，因为它衡量的是扣除通货膨胀因素后债券投资者的回报。由于英国以服务业为主的经济受美国潜在贸易关税的影响可能小于欧元区，此次收益率上升可能反映投资者对英国经济前景的偏好。

来源：Bloomberg

亚太

1.日本9月工业产出环比增长1.6%，高于初值1.4%，扭转了上月3.3%的降幅。

来源：边际Lab | FinGraph

2.在上周公布的半年度外汇报告中，美国财政部将韩国加入外汇操纵行为“观察名单”，该名单目前包含中国、韩国、日本、德国、新加坡和越南。马来西亚出现在6月份的上一期报告中，但在最新报告中被剔除。美国发布这份报告的目的是向人为压低汇率以获得竞争优势的贸易伙伴施压，但当前强势美元意味着，最近各地的干预措施都是为了支撑本币。

来源：Bloomberg

3.受低估值吸引，三星电子股价周五飙升8.6%，创2021年1月以来最大单日涨幅，扭转了连续五日下跌的颓势。尽管出现反弹，但由于市场担忧其错失人工智能发展机遇，三星股价今年仍累计下跌近32%。大和证券认为，股价上涨是从5万韩元的关键心理支撑位出现的技术性反弹。目前三星股价较远期账面价值折价逾10%。

来源：Bloomberg

新兴/前沿市场

1.国际金融协会（IIF）数据显示，10月非居民投资者净卖出新兴市场股票规模达255亿美元，为2020年3月以来最高水平；而债券市场则吸引了274亿美元资金流入。其中，中国股市净流出90亿美元，中国债市则吸引了14亿美元资金。

来源：Reuters

2.印度10月贸易逆差扩大至271亿美元，高于预期的220亿美元和9月份的207.8亿美元。尽管出口增长强劲，达到392亿美元，同比增长17.3%，但进口增速更快，达到663亿美元，同比增长3.9%。由于排灯节前的需求旺盛，10月份黄金进口额从上月的43.9亿美元增至71.3亿美元；原油进口额也从9月的125亿美元增至182亿美元。贸易逆差扩大可能会给印度卢比带来压力。

来源：Bloomberg

3.马来西亚第三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，符合预期，但低于第二季度的5.9%。另一则数据显示，马来西亚第三季度外商直接投资（FDI）增至145.2亿马来西亚林吉特，高于第二季度的90.8亿林吉特，为2023年第四季度以来最高水平。大部分投资流向服务业，主要集中在信息和通信领域。

来源：边际Lab | FinGraph

4.随着印尼卢比兑美元汇率逼近16000的心理关口，印尼央行周五表示，正在外汇即期市场、无本金交割远期和政府债券市场进行三重干预。由于担心特朗普的贸易保护主义政策将推高通胀，迫使美联储放缓降息步伐，本月已有超过12亿美元资金流出印尼市场，市场预期印尼央行下周将不会放松货币政策。印尼央行认为印尼卢比的合理汇率水平强于16000，汇率稳定是降息的前提。

来源：Bloomberg

5.世界最大的浓缩铀供应国俄罗斯宣布对向美国出口浓缩铀实施临时限制，这是对美国禁止进口俄罗斯铀的对等回应。据美国核能办公室数据，俄罗斯拥有全球约44%的铀浓缩能力，而美国约35%的核燃料进口依赖俄罗斯。今年5月，美国总统拜登签署法案，禁止进口俄罗斯生产的低浓缩铀。俄罗斯政府表示，已签署对美出口限制的决定，但指出将保留例外情况。

来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg