2021年2月18日，沪深300指数盘中创出了5931.91的历史新高，市场一片欢呼，没想到从此以后一路下跌了3年多，直到2024年9月18日盘中创出了3145.79的阶段性低点后才开始了一波反弹，3年7个月沪深300指数下跌了46.97%，几乎腰斩，绝大部分股民都是损失惨重。
我们选择124个申万二级行业来观察，因为申万一级行业指数分类嫌粗，三级行业又太细了。在124个申万二级行业里，下跌的3年9个月，平均下跌了31.49%，中位数下跌了34.17%；表现最好的煤炭开采行业不仅没有下跌，而且还上涨了79.18%，而表现最差的医疗服务行业，下跌了75.43%：
三年多来最抗跌的10个行业：煤炭开采（79.18%）、航海装备（22.35%）、国有大型银行（22.35%）、出版（21.19%）、电机（19.39%）、工业金属（13.28%）、通信设备（12.62%）、铁路公路（12.48%）、电网设备（12.18%）、黑色家电（8.10%），在最近一个多月的反弹中基本是最弱的，这10个行业平均反弹了24.48%，小于所有行业的平均值29.73%，而且这10个行业中反弹大于平均值的只有黑色家电（67.22%）和通信设备（41.82%），而黑色家电和通信设备在最抗跌的这10个行业里又是最弱的。
我们再来看看下跌的3年多来最弱的10个行业：医疗服务（-75.43%）、教育（-69.65%）、互联网电商（-68.29%）、生物制品（-68.19%）、休闲食品（-67.63%）、装修建材（-65.22%）、能源金属（-64.72%）、动物保健（-64.64%）、个护用品（-63.40%）、调味发酵品（-62.64%）。这10个跌幅最大的行业，在反弹的1个多月里平均反弹了33.44%，好于所有行业的平均值29.73%，当然也好于前面10个最抗跌的行业。3年多来最差的医疗服务（-75.43%）、教育（-69.65%），分别反弹了38.84%和47.13%，又显著好于这10个行业。
我们仔细分析这些数据，会有很多有意思的发现，比如银行里分国有大行和股份制银行、城商行和农商行。大部分人可能都认为银行的同质性很强的。但你仔细看这个数据，在下跌的3年多里，股份制银行、城商行和农商行分别下跌了41.45%、22.40%、11.86%，而只有国有大行不仅没有下跌而且还上涨了22.35%，甚至创出历史新高，而在反弹的一个多月里，股份制银行、城商行和农商行分别上涨了20.62%、20.55%、19.56%，而国有大行仅仅反弹了9.26%，甚至连2位数都没有到。
在下跌的3年多里，国有大行的业绩不可能好于其他银行那么多的，唯一的解释就是在鬼故事满天飞的时候，大家相对还是相信国有大行。
另外在军工中，大部分行业在3年多的下跌中普跌30%以上，只有航海装备逆势上涨了30.93%，而在反弹阶段，其他行业普遍反弹30%-40%，只有航海装备仅仅反弹了11.91%。
这些数据告诉我们，如果你认为这波行情还没有结束，那么寻找的不是在3年多里最强的行业，而是从最弱的行业里去寻找。
当然，这不是唯一的条件，而仅仅是其中的一个条件。
