供应链传闻再起，芯片板块自主可控被关注
今日集微网报道，台积电向大陆AI芯片客户发送正式邮件，宣布自下周（11月11日）起，暂停所有的7nm含7nm以内的芯片。经我们验证属实，昨日产业已有相关消息传出，但台积电此举更多是为了封堵手套，主要限制7nm+300mm2的大芯片。后续预计以加强审核为主，不会造成扩大化影响。
💥核心观点：当前半导体国产化来到深水区，随着美国制裁预期提升，以EDA、光刻机、先进封装为代表的半导体底层硬科技成为关键。其中EDA行业受益制裁收紧+技术突破+并购政策支持，成长属性凸显！
EDA是集成电路产业支柱，海外限制政策收紧预期加强EDA与设备、材料并称为集成电路产业的三大战略基础支柱，同时也是国产替代的薄弱环节。2022年8月，美国商务部宣布对设计GAAFET结构集成电路所必须的EDA软件实施出口管制，后续美国虽然没有在EDA领域加大管制力度，但是对于其他半导体领域的管制在不断加强。随着特朗普上台，针对EDA等半导体制造工具的管制范围可能进一步扩大。
国内EDA厂商技术突破带来成长的内生动力EDA行业市场集中度较高，全球EDA行业仍主要由楷登电子、新思科技和西门子垄断。目前国内EDA厂商正在逐渐实现技术突破，2024年前三季度国内EDA厂商营收继续增长，其中华大九天前三季度营收7.44亿元，同比增长16.25%；概伦电子营收2.79亿元，同比增长25.74%；广立微营收2.87亿元，同比增长12.22%。
并购重组为国内EDA厂商带来成长的外延动力EDA行业是技术高度密集的行业，单一企业往往需要通过长时间不断的行业并购整合来实现对EDA全流程的覆盖。同时，近期科技行业并购也是政策的重点支持方向，今年9月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合。目前国内上市EDA公司在手现金充沛，截至24Q3，华大九天在手现金23.92亿元；概伦电子在手现金12.16亿元；广立微在手现金18.56亿元，充沛的在手资金为相关公司下一步并购整合提供了良好基础。
景嘉微（军工芯片+AI芯片）：公司成功自主研发了一系列具有自主知识产权的GPU芯片，第三代图形处理芯片JM9系列可以满足地理信息系统、媒体处理、CAD辅助设计、游戏、虚拟化等高性能显示需求和人工智能计算需求，公司是国产图形显控和GPU芯片龙头，受益GPU芯片国产化。（张国清副总理（分管国资）去公司（民营企业）调研，传递出来两个信号：1、公司和老板没有市场认为的那些莫须有的问题，否则不会来这么大的领导；2、他是主管国资的领导，对未来国资（大基金和cec）合作提供了良好的开端。
另外，公司近期跟市场交流口径乐观：1、公司是国内纯自主可控GPU厂商，目前定增已顺利做完 2、年底会有新款GPU（显卡）发布，在渲染方面有望达到国内最好的水平，解决国内中高端渲染产品空白的问题。3、明年有望推出新款算力GPU，是基于当前景宏系列进行的迭代升级。新品除了能满足算力中心的需求外，还有望满足推理、边缘侧的算力需求。4、今年推出的景宏（算力）系列产品获得订单规模过亿。5、今年公司引进了很多大厂算力领域的大牛，给研发团队带来了先进的技术、理念。6、已和部分初创AI算力企业进行接触，未来会积极考虑投资、并购，“集中力量办大事”）
寒武纪：公司专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片，是同时具备人工智能推理和训练智能芯片产品的企业，也是国内少数具有先进集成电路工艺（7nm？存疑）下复杂芯片设计经验的企业之一。公司已经发布新款训练加速卡 MLU370-X8，搭载双芯片四芯粒思元 370，集成寒武纪 MLU-Link™多芯互联技术，在业界广泛应用于YOLOv3、Transformer 等训练任务中。
海光信息：公司在国内率先完成了高端通用处理器和协处理器产品成功流片，产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。海光CPU主要面向复杂逻辑计算、多任务调度等应用场景，兼容国际主流x86处理器架构。海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境，广泛应用于大数据处理、人工智能等领域。
龙芯中科：公司是国内唯一坚持基于自主指令系统构建独立于Wintel体系和AA体系的开放性信息技术体系和产业生态的CPU企业，形成了包括系列化CPUIP核、GPUIP核、内存控制器及PHY、高速总线控制器及PHY等上百种IP核。“龙芯”系列是我国最早研制的通用处理器系列之一。
💥风险提示：新品进展不及预期；国产替代不及预期；下游需求不及预期
聚焦硬科技，科创板投资价值持续提升
上海证券交易所副总经理王泊在会上以《科创板：全方位指出新质生产力发展，做好科技金融大文章》为题，分享了关于科创板深化改革的相关情况和独到见解，他表示，新质生产力始于技术创新，成于要素配置，而资本市场又天然具备资源配置功能及优势，能够为培育壮大新质生产力提供优质土壤。
科创板已成为支持新质生产力发展的生动实践
王泊提到，六年来，科创板坚守“硬科技”定位，构建起与科创企业成长特征相匹配的制度体系，充分发挥改革“试验田”的制度优势，科创板和注册制的效应不断放大，科创板公司投资价值不断提升，着力打造成为支持新质生产力发展全生命周期的战略性平台。
具体来看，首先，科创板是是引导资本向“硬科技”企业和新质生产力集聚。科创板共支持577家公司上市，IPO募资总额超9100亿元。六大战略新兴行业“链群式”发展。集成电路企业覆盖产业链各环节，生物医药企业介入肿瘤、重大传染病等主要领域，光伏、动力电池等初具规模。
行业龙头涌现，中芯国际、联影医疗、中国通号、晶科能源引领新质生产力发展。多元包容的上市条件，更加适应科技企业发展特征和需要。与此同时，科创板畅通“募投管退”各环节，推动形成“投早、投小、投长期、投硬科技”的市场生态，带动上市前创业投资近6000亿元。
其次，科创板也是赋能科技创新，技术突破不断涌现并向全球开放。科创板创新药公司累计获批19款具备“全球新”属性的1类新药，占同期国产1类新药获批总数的六分之一。先进轨交领域，中国通号、时代电气、高铁电气、铁科轨道等公司助力中国高铁“出海”第一单印尼雅万高铁建设，中国标准成功走向国际。人工智能领域，金山办公运用大语言模型重构办公软件，主要产品的月度活跃设备数达到6亿。
此外，科创板更是支持绿色生产力加快发展，增强可持续发展的科技动能。中国作为全球第二大经济体，是全球可持续发展的重要践行者和推动者。近年来，科创板积极支持新能源、节能环保等绿色产业融资发展。
过去一年，科创板共有189家公司单独披露了社会责任报告、ESG报告或可持续发展报告，信息披露量质齐升。相关上市公司立足自身实际，积极将ESG理念和要求融入商业模式和管理体系，持续探索ESG实践的中国样本，不断丰富ESG标准的中国内涵。
科创板投资价值持续提升
王泊表示，科创板承担资本市场深化改革“试验田”责任，立足科技创新规律和新质生产力特征，持续推进融资、股权激励、并购重组等各项制度改革完善。
近期，上交所正在中国证监会指导下，加快推动“科创板八条”以及“并购六条”等创新改革举措及典型案例落地，在活跃并购重组市场、优化发行承销机制、加快指数产品研发等方面取得积极成效。
在资本市场各项改革措施支持下，科创板公司投资价值正在持续提升。
主要表现在四点：
一是创新活力不断迸发。科创板平均研发投入强度保持10%以上，居A股各板块之首，已有136家次公司获得国家科技进步奖等国家级科技奖项。
二是经营业绩稳健增长。开板至今，科创板营业收入和归母净利润的复合增长率达到23%和24%。超四成公司最近三年营收复合增长率超过20%，超两成公司在细分领域或单项产品排名全国第一，35家公司已成为所在领域全球市场第一名。
三是回报能力不断提升。截至目前，9成公司已实施现金分红，金额累计超1400亿元，超7成公司在两个以上年度实施过分红。
四是投资生态日渐优化。科创板形成25条涵盖“宽基+主题+策略”的指数体系，指数产品总规模近2900亿元，占科创板流通市值的6.5%，持续引导增量资金、长期资本流入。其中，科创50ETF产品规模达到2100亿元，是A股仅次于沪深300ETF、中证500ETF的指数产品。
本文作者：
刘煦然，《天下财经》嘉宾，擅长用大数据分析判断市场温度和股票走势。
作者观点仅作为个人研究成果，不代表本栏目观点，嘉宾观点仅供参考。文中涉及个股仅作为案例分析，不作为操作建议，股市有风险，投资需谨慎。
