璞泰来最新调研纪要：硅碳负极供不应求，负极价格下降空间已不大

科技 2024-10-24 21:03 上海

1、公司四川紫宸一期的投产进度如何？行业友商也同步投放新增产能的

背景下，是否负极材料价格不排除会继续下行？

答：公司四川紫宸一期 10 万吨负极材料一体化产能将于 2024 年底逐步建成投产，一期 10 万吨产能已完成工艺与设备的验证工作，部分产能分环节分工序的调试已经基本完成，目前正全线贯通，其后将完成全部产能的安装调试并着手安排客户审厂工作，预计 2025 年一季度起将逐步贡献产能。随着公司四川紫宸一期 10 万吨产能的建成投产以及公司工艺技术上的改善和降本措施的落实，公司负极材料生产成本有望得到一定改善，盈利水平将进一步回升。公司认为，行业整体的新增产能投放有限，但下游客户需求仍保持了一定幅度的增长，供求平衡正在持续修复与改善；另一方面，当前负极材料价格已处于较为极限的水平，部分负极材料细分领域的市场价格已低于合理的生产成本，从产业链角度和供应链安全的角度来看，进一步降价的空间已不大。

2、公司今年负极出货量相比去年整体相对稳定，2025 年四川产能投放后，如何确保公司负极销量能够超出行业需求增速？

答：2024 年，公司基于确保长期健康发展，适当减少和控制了部分低价产品的出货，保持健康的资产状态和现金流水平，以穿越行业底部周期，比单纯的追求出货量及市场占有率更有意义；因此今年 1-9 月公司负极材料出货量整体相比去年相对稳定，但下游客户对公司产品的需求仍在。四川紫宸一期10万吨一体化产能逐步建成投产，以及现有主要工艺技术改善，公司负极材料生产成本有望进一步下降，进而能够实现对下游客户的产品供应，取得公司应有的市场份额。公司有信心凭借稳定的产品品质、较高的产品性价比，服务下游客户对中高端产品的市场需求。

3、请问公司硅碳负极产能的建设进度？是否能够带来负极材料业务的盈利改善？

答：当前，公司硅碳负极产品已小批量供应下游消费电子客户，硅碳负极的中试产能已供不应求。因此，公司加快推进了在安徽芜湖投资建设的硅基负极项目基建进度，生产设备也正由公司设备团队同步加快生产进度，预计 2025年初，首批硅碳负极产能有望建成投产。

4、针对负极材料业务，公司是否还有其他降本增效措施？

答：在现有产能方面，随着公司新型工艺技术设备逐步批量应用，公司石墨化环节的成本将得到有效改善，将有利于帮助负极材料业务盈利能力实现回升。在产品方面，随着公司为应对当前动力电池和储能电池市场的需求的差异化新产品在客户端认证和导入，公司将积极把握头部客户新产品导入的机会，进一步优化公司单品的规模优势，通过新产品来提升盈利。在新建产能方面，随着四川紫宸一期具有环境友好、绿色低碳、能源节约、降本增效、高度自动化与智能化的下一代先进产能工厂的逐步投产，生产工艺和产品制造成本的不断优化和改善。在原辅料综合利用率提高方面，也在前期研发和工艺试验的基础上逐步对生产进行优化，提高各工艺的产品收率。整体而言，公司相信，随着公司工艺技术的持续改进、硅碳负极和其他新产品的批量出货、四川一体化产能的投放和原辅料综合利用率的提升，公司有信心在 2025 年实现负极材料业务盈利水平的回升。

5、公司存货规模仍然较大，其中负极存货是否已有明显下降？

答：当前公司整体存货中，负极业务相应的存货逐季下降，公司负极材料存货规模已明显下降，随着四川紫宸一期产能的建成投产，公司负极材料业务的存货周转也将有所提升，存货规模将逐步趋于合理水平。

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