许继电气：24Q3扣非增长迅速 Q4直流收入有望释放
科技
2024-11-16 23:21
湖南
公司发布2024年三季度报告，前三季度公司实现营业收入95.86亿元，同比减少11.5%，归母净利润8.95亿元，同比增长10.41%，扣非净利润8.64亿元，同比增长20.22%；单三季度，公司实现营业收入27.5亿元，同比减少24.2%，归母净利润2.67亿元，同比增长10.56%，扣非净利润2.53亿元，同比增长32.14%。收入方面，Q3收入同比下滑，我们预计主要系新能源集成与总包等低盈利能力业务收入下滑，另外，根据特高压工程进度，三季度公司特高压主设备预计暂无交付；除此之外，其他板块收入总和预计保持平稳。毛利方面，公司前三季度毛利率达21.94%，同比提升3.21pct，单Q3毛利率达24.52%，同比提升5.81pct，预计一方面是因为低毛利的集成与总包业务减少，业务结构改善；另一方面来自于公司持续进行的内部降本提效。费用方面，公司前三季度期间费用率达11.38%，同比提升2.34pct，其中单三季度费用率达15.78%，同比提升5pct，其中销售费率提升2.6pct，管理费率提升1.4pct，研发费率提升1pct，预计主要系公司营业收入整体减少。从费用额方面看，整体费用增速约为13%，主要系销售费用增速较高。其他方面，Q3末，公司存货达到33.77亿元，同增6.32%，环增20%，创下历史新高，另外公司合同负债再度达到18.87亿元，环增27%，一定程度预示四季度交付有望转好。我们认为24Q4公司特高压直流设备将集中交付，直流输电业务Q4收入释放，有望贡献可观业绩增量，带动Q4业绩增长加速。我们预计公司24、25年归母可达12.9、17.6亿元，对应PE为23.5、17倍，维持“买入”评级。2、直流工程推进不及预期。(注:数据来源为国家相关统计部门)机构：长江证券股份有限公司研究员：邬博华/曹海花/司鸿历/袁澎7亿元，环增27%，一定程度预示四季度交付有望转好。我们认为24Q4公司特高压直流设备将集中交付，直流输电业务Q4收入释放，有望贡献可观业绩增量，带动Q4业绩增长加速。我们预计公司24、25年归母可达12.9、17.6亿元，对应PE为23.5、17倍，维持“买入”评级。2、直流工程推进不及预期。(注:数据来源为国家相关统计部门)机构：长江证券股份有限公司研究员：邬博华/曹海花/司鸿历/袁澎
