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文丨尚扬
国家多项支持医药行业发展政策的出台，为板块上涨提供了有力支撑，投资者信心倍增，推动零售药店板块近日持续活跃，老百姓、健之佳等龙头零售药店股股价纷纷快速上涨（见附图）。
不过，回看此前走势也不难发现，零售药店板块刚刚经历了为时不短的调整，且刚刚落下帷幕的半年报显示，行业内公司业绩表现参差不齐，增收不增利频现（见表1）。统计显示，13只概念股虽然上半年全部实现盈利，但只有4家公司归母净利润较去年同期增长，而报告期内营业收入实现同比增长的公司则有8家，营收和净利润双增长的公司只有达嘉维康、华人健康、益丰药房3家。
公司营收的增长离不开门店的快速扩张，今年上半年老百姓、大参林、益丰药房、一心堂的门店总数均超过了万家。比如大参林，公司半年报显示，截至报告期末已开门店共16151家（含加盟店5379家），上半年新增药店2077家。老百姓、益丰药房的门店也分别多达14969家、14739家，上半年新增门店均超千家。
不过，药店虽然越开越多，市场却在不断萎缩，数据显示，今年上半年国内实体药店零售规模为2986亿元，同比下降3.7%。药店店均销售额同比下滑10.6%，其中客单价同比下滑8.9%，这一增一减势必会造成愈加严重的内卷化趋势。
但结合行业来看，市场中也不乏积极的观点。
国联证券分析师郑薇表示，零售药店行业是中国药品消费市场的第二大终端，根据米内网数据，2016年~2023年中国零售药店药品销售额由3375亿元增长至5533亿元，终端占比由22.5%提升至29.3%。近年来在医药改革政策的驱动下，处方药逐渐流向院外市场，由此预计零售药店药品销售额有望由2023年5533亿元增长至2030年8887亿元，复合增长率为7%，销售占比有望由2023年29.3%提升至2030年37.4%。
根据日本药剂师会数据，1986年~2023年日本处方外流率由9.7%提升至80.3%，国联证券判断中国处方外流率接近1997年之前的日本，所以未来仍有较大发展空间。近年来中国持续推进医药制度改革，以三明医改为代表的中国式医疗保障制度有望改变公立医疗机构旧制度，扭转医务人员激励机制，进而持续推动医药分业和处方外流。参考日本前十大药妆店市占率超70%，中国药店的市场集中度仍有较大提升空间，非药业务有望打造中国药店第二成长曲线。
另外，商务部数据显示，2016年~2022年中国药店百强企业市占率由29.1%提升至36.5%，药品零售连锁率由49.4%提升至57.8%，行业集中度仍有较大提升空间。近年来中国陆续出台各项政策文件强化对药店行业的规范和监管，国联证券表示，经营能力不足的单体药店或将面临严峻挑战，而大型连锁药店在经营管理能力、品牌和信息化等方面优势突出，则有望带动行业集中度进一步提升。
随着监管对于药店经营范围逐步放宽，未来药店的多元化经营模式与全产业链布局值得被看好。当前，门诊统筹逐步向零售药店放开，且近期医保局多次发文以加强对于定点零售药店医保基金使用管理，有望促进市场份额向合规意识更强的药店集中。头部药店内控体系更加完善，通过自建、收购与加盟等方式快速扩店，市占率有望持续提升。相关企业如益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳等值得重点关注。
政策支持力度持续加大，行业长期发展前景向好，由此也吸引了外资机构的高度认可。统计显示13只零售药店概念股，二季度10只被QFII基金或陆股通资金重仓持有，益丰药房、大参林、老百姓三家公司则是同时获得了QFII基金和陆股通资金的青睐。
从外资的持仓变动情况来看，5家公司二季度被进一步增持，2家公司被新进重仓（见表2），摩根大通证券有限公司以新进重仓姿态首次现身达嘉维康的前十大流通股东名单，高盛则新进重仓了神奇制药。
从增持规模看，益丰药房、大参林、老百姓明显被外资机构更为认可，二季度末的最新持股相较一季度末均超过了千万股。
目前被持仓市值最高，且增持股数最多的益丰药房，二季度主要被陆股通资金香港结算有限公司所看好，最新持仓相较上一报告期增加了4519.99万股。且进一步观察发现，本次增持已不是香港结算有限公司的首次增持，2023年四季度、今年一季度，也分别完成了361.24万股、1956.38万股的增持。
大参林与老百姓二季度期间则不仅得到了香港结算有限公司1076.66万股、1844.14万股的增持，还分别被富达基金(香港)有限公司、阿布达比投资局重仓，富达基金以1064.66万股的持仓位居大参林第十大股东；阿布达比投资局以870.39万股的持仓位居老百姓第九大股东，且相较一季度末，阿布达比投资局对老百姓进行了200.86万股的增仓。
（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
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