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（佛）系胜利法
资产配置：致力于解决
单一资产的“不可能三角”
既要、又要、还要？
——单一资产的“不可能三角”
“如何同时实现低风险、高收益和高流动性？” 这或许是多数投资者面临的一个看似无解的难题。目前市场上大部分可投单一资产都无法做到既要、又要、还要，至多是“三重属性取其二”，比如：
► 货币基金，优势在于高流动性和较低风险，但收益相对有限
► 股票和大宗商品，流动性和收益弹性都较高，但波动也很大
► 某一时段的非标资产，或许能兼顾风险与收益平衡，但流动性相对较低
1+1+1＞3？
——资产配置力争解锁“全能”模式
针对单一资产的局限性，资产配置应运而生。著名经济学家Brinson、Hood和Beebower（BHB，1986）在论文《投资组合业绩表现的决定因素》中，对91项大型退休计划项目的长期投资收益进行业绩分解：91.5%由资产配置决定。
无独有偶，过去16年数据显示，在配置A股和港股的同时，增配低相关性的黄金可有效平滑历史收益曲线，进一步增配低相关性的豆粕和美股后，得到下图中的红色曲线，组合风险收益比显著提升。
数据来源：Wind，统计区间：2009/1/1-2024/8/31。其中，A股采用万得全A指数，港股采用恒生指数，黄金采用伦敦金现指数，豆粕采用南华豆粕指数，美股采用纳斯达克指数，所有组合均采用资产等权重配置。以上仅供参考，历史数据不预示未来表现，不作为任何投资建议。
原因在于，不同资产的价格驱动因素不同，从而在经济周期的不同阶段，表现差异显著。通过优化资产配置，投资者可以在不同的市场环境下捕捉到更多的投资机会，力争破解“不可能三角”难题。
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