超1900亿!熊猫债发行创新高!外资发行人投资人占比大增

财富   2024-12-20 08:13   上海  

在今年整个中国债券市场“牛市”的背景下,“熊猫债”这一境外投资者在境内发行的人民币债券品种,受到了境外发行人和投资人的追捧。

“今年1月份我们预期‘熊猫债’市场会再创新高,同时二级市场也越来越活跃,6月末之前我们就把德银集团80亿元的发行额度全部用完了。”德意志银行中国债券资本市场主管方中睿(Samuel Fischer)近日在接受第一财经等媒体的采访时表示。2022年,德银获得了中国人民银行批准的为期两年80亿元“熊猫债”发行额度。

这一情形也是2024年全年整个“熊猫债”市场热度的缩影。截至目前,“熊猫债”的发行额度已突破1900亿元,创历史新高,去年全年为1500亿元。从月均交易量来看,二级市场的流动性也显著提高。

随着明年中国货币政策将进一步宽松的预期,以及跨境融资渠道的拓宽,预计“熊猫债”市场将会继续活跃。方中睿表示,“熊猫债”有望在带动境外投资者配置人民币资产中发挥积极作用。

纯外资发行人占四成


“得益于上半年境内债券市场进入‘牛市’并持续到年底,今年境外投资者的资金流入十分强劲,人民币债券市场对全球发行人而言很有吸引力。”方中睿对记者表示。

根据Wind数据,截至12月18日,“熊猫债”总存量3192.86亿元,同比增长近30%;年内发行量达到1948亿元,创历史新高,同比增长超过26%,去年全年的发行规模为1500亿元。

从发行的期限和利率来看,2024年的加权平均发行期限3.03年,去年为2.3年;2024年加权发行利率为2.33%,去年为2.86%。

值得关注的是,在发行人的结构上有了显著变化。过去,“熊猫债”的发行人主要为注册在中国香港的境内红筹企业,纯外资的发行人占比并不高。但现在这一趋势正在发生逆转。纯外资以及纯港资背景的发行人占比大幅增加。德银统计,今年纯外资发行人占比超过40%,而去年只有17%,增加了2.8倍;德国成为除了中国香港之外最大的熊猫债发行国或地区,此外还有一些全球多边机构也是“熊猫债”发行的热门主体。“这表明国内人民币债券市场对全球发行人越来越有吸引力。”方中睿表示。

而且,从发行规模来看,外资发行人也在几个“大单”中格外亮眼。7月份,加拿大国民银行发行了50亿元两年期的“熊猫债”,是当时市场最大规模的一笔,票面利率2.13%;10月份,大华银行自2019年以来首次重返“熊猫债”市场,发行了50亿元的1年期债券,票面利率2.3%。

“随着美国大选结果落定,对美国经济的预期也在不断调整中,欧元区预计会持续降息;中国的宏观经济基本面在持续复苏,随着各项支持政策的落实,未来人民币也将进一步国际化,作为全球融资货币的吸引力将会持续。”方中睿称。

“预计明年还是再融资的大年。”德意志银行中国离岸债务资本市场主管王磊对记者说,这两年,不论是外资企业还是中资企业在融资时选择币种,除了考虑绝对收益率以外,是否能做到资产负债的匹配也是考虑因素之一。同时,过去两三年,因为汇率大幅波动以及利差,越来越多的企业结合债务工具和掉期工具,并为达到最低的融资成本,最终决定发什么币种的产品。

对外资投资人的吸引力显著提高


尽管平均票息较去年有所下降,但得益于二级市场日渐活跃的流动性、政策支持、避险功能等方面的因素,“熊猫债”还是受到了投资人的广泛青睐,尤其是境外投资者的占比较去年有了明显提高。

一组数据可以对比,2023年底,“熊猫债”的投资人群体中,中资理财子公司和基金管理公司占46%,中资银行占25%,外资银行占4%,境外投资者占16%,其他类型投资人占8%。外资银行和境外投资者总共占比达到20%。而今年来看,截至12月中旬,境外投资者和外资银行的占比将近50%

“熊猫债”在二级市场的流动性也有显著提升。从交易量来看,2023年月均交易量300亿元左右,而2024年月均交易量超过了500亿元

“从票面利率来看,‘熊猫债’较同评级的债券品种仍存在收益率的优势,同时发行人更加多元化,加上‘债券通’等渠道的便利化水平提升,是其越来越受外资投资人欢迎的主要原因。”方中睿表示。在他看来,“熊猫债”一定程度上带动了境外投资者配置人民币资产。

外汇局数据显示,截至2024年10月末,境外机构持有银行间市场债券4.25万亿元,共有1153家境外机构主体入市,其中590家通过直接投资渠道入市,829家通过“债券通”渠道入市,266家同时通过上述两个渠道入市。

展望2025年,随着美联储降息预期逐步升温,中美利差收窄的预期在逐渐增加;境外投资者投资境内人民币债券市场便利化程度也在稳步提升。债券通公司宣布,明年1月1日起,将服务费下调60%,这是债券通运行7年来第四次降费,也是最大幅度的降费。这将进一步降低境外投资者的入市投资成本。同时,境外投资者流动性管理和风险对冲工具也不断完善。QFII(合格境外机构投资者)、RQFII(人民币合格境外机构投资者)与CIBM(银行间债券市场直接入市)等开放渠道的汇兑管理规则统一,逐步形成外资投资人民币资产简明统一的外汇管理政策框架,提升了人民币债券对外资的吸引力。预计“熊猫债”的投资吸引力将会继续提高。

值班编辑:七三


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