上期标题是《银行都涨不动了，还有谁能涨？》，答案是大量超跌板块已经跌出机会，而二三线蓝筹和科技股依然有机会上涨。

结果，本周以银行为代表的大蓝筹权重果然整体走弱，导致上证50和沪深300、中证500均周线收阴；而中证1000/2000和微盘指数，均收出周阳，之前几年和几个月下跌惨烈的中小微票明显走强，在上上周下半周到本周上半周居然大多数走出四连阳甚至五连阳！

“要命3000”暂获续命，小微们纷纷明显且持续走强的原因，除了超跌和资金不足外，也由于一二线蓝筹板块经过长期炒作，已经完成或基本完成价格向价值的修复。作为价值股失去价值投资空间，资金自然转向价格投资的中小票。

由于价值修复到位是整体情况，这意味着A股而将再次陷入平衡市震荡中，也意味着，板块机会更依赖于局部变量才能出现。

所以，这一期就从面临重变量的板块说起。

一，油价大跌、汇率暴涨，谁将乘风而上？

本周最大的宏观变量，无疑是油价暴跌和汇率暴涨。对于油价暴跌的受益者，多数人的第一反应，无疑是耗油最多的交通运输领域。这个逻辑当然没问题。但该领域其实还有个行业同时也最受益于汇率升值，便是民航运输。

国内航空公司的最重要资产——飞机，基本都是用美元租赁，美元贬值，可大大降低还债成本！

从走势看，之前油价、汇率未异动前，航空板块就明显强于大盘，稳中有涨。这是行业基本面反转和大资金入场的反应。这次汇率，油价超预期利好，必然导致价值重估！

不过，由于机票价格再度低迷，而且已8连阳触及中线压力区，所以该板块的上涨不可能太快，估计继续维持稳中有涨的趋势。也继续维持两周前的判断：下半年将先后挑战5月22日和去年8月11日的高点，依然10%以上空间！

相对于航空，高速公路只是间接受益油价下跌，但比起航空的价格低迷，其价格却明显刚性，而且由于免费通行的优惠期结束，今年业绩继续明显继续上行无疑任何疑问，其估值依然不高，所以中长线继续看多。

同时继续看多物流和港口，理由也主要两点：油价和估值。

但油价和汇率的利空板块，更多！

 二、油价大跌、汇率暴涨，谁最受伤？

对于油价下跌，最直接利空影响当然是三桶油。过去几个月其股价走势基本与国际油价同步（都是7月5日左右开始调整）。这也证明，该板块由基本面主导，而油价则主导基本面。自然成为油价下跌的受害板块。

由于石油供给弹性很大，新能源产能几乎无限的供给，大美丽鼓吹扩大产能和出口，更是对油价形成恐怖压制。而国际油价在70-90美元的箱体滞涨近两年，久盘必涨必然破位下行，所以无论技术面、基本面都继续看空油价。就算暂时稳住，也难大涨，长期低迷必然大大恶化石油股业绩。

相对于受油价直接影响的石油股，间接受害的煤炭，受害其实更大。因为这不仅直接导致替代效应，而且煤炭（发电）直接需求整体下行是必然趋势（上半年用电增加5%，煤炭消耗反而少了3%！），最大出路是煤化工（煤制油），油价下跌堵死了煤炭的最后的生路！

此外，人民币升值有利于进口，这对于严重受进口煤炭影响的国内煤价也非常不利！也就是说，煤炭和航空刚好相反，是仅有的被汇率、油价“双杀”的板块！

同样被“双杀”的是新能源：产能出清远没结束，油煤价的下跌，又堵住了需求端的生路。而且该板块（风、光）近期低位反弹时明显放量，显示筹码依然分散。所以暂时依然是不看好的板块！

那么，另一个重大外部变量，美股尤其是科技股的暴跌，又将影响到哪些板块？

三、科技股：跌出机会还是被拉下水？

除了美元、石油跌，美股的下跌同样震撼了A股。尤其英伟达为首的科技股的暴跌， 直接导致A股半导体板块领跌周五！

但英伟达和A股半导体并无同向逻辑。首先，二者的商业模式差异巨大，前者是软硬件多元模式，后者基本是简单的硬件生产；其次，就算硬件领域，逻辑也反而相反：前者的主打是与Run:Ai合作的图形处理器（GPU）虚拟化，这是英伟达涨至3万亿美元市值的原因之一，该产品推迟交付则是其股价暴跌的直接因素之一。Run:Ai的技术本质上是用更少芯片做更多事情，所以推迟交货，对于芯片行业反而是利好！

至于导致英伟达暴跌的另一原因——业绩下滑，更和A股无关。因为A股半导体的半年报都反而纷纷预喜，甚至超预期增长!

而在平衡市中，股价异常下跌本就是制造短线机会的难得变量，何况是利好当成利空的下跌！

不过从技术上，半导体周五的下跌尚不足以修正周三、四放量大涨的超买，而半导体板块的每次有效反弹（3%和一天半以上），一般都经历2-5天的调整，这次才一天半。刚好，周五美国科技股继续暴跌，这了A股科技板块在周一继续下跌的理由。这一下，调整时间和空间又够了！

所以判断周一半导体会带领A股再次低开低走，但最晚周二会再次带动A股反弹！

至于本周大出风头的低空经济，智能驾驶，完全是消息概念刺激，技术上明显天量天价且进入中线压力区，已属于涨出了风险。而固态电池，人工智能等也完成天量大阳并触及短线或压力区，未必风险大，但中线机会肯定不大。

那么美元降息这个普遍意义上的利好，对哪些板块会有特殊意义的影响？

 四、巴菲特狂卖银行，A股金融要一起慌？

相对于科技股，中美金融板块的商业模式更一致。过去一周，美股金融板块的跌幅仅次于科技股，尤其是巴菲特大笔卖银行股，是否意味着A股的金融板块尤其是银行股得看空了？

先看巴菲特为何卖银行？原因很简单：估值太高，已达15倍，股息率才2.3%，只有美国长债收益率的一半。而A股银行股估值（6倍多）不到美国一半，股息率近5%，是中国长期国债收益率两倍多！

多数美国机构看空银行的另一个理由是降息会降低息差率。息差率下降，对A股银行股也是最大忧虑，但贷款利率已很难降，主要问题在人工补息和活转定导致的存款成本降不下来。因此降息对股息率影响不大。

而降息对宏观经济，尤其是地产的利好则是妥妥的！在银行股息率降到5%左右后，最终能再次启动上新台阶的主要变量，只能是宏观经济！

但这个导致基本面质变的时间量变周期会比较长，而看具体走势也确实看不出短线再次向上突破的信号。所以想买银行的固然不用急，但持有者也不用慌。

降息对保险的影响要复杂得多。首先是保险产品收益相对于存款将更有吸引力，其次是有利于经济，增加购买力；第三，刺激股市、楼市和债市，对于保险的风险投资很有利；第四，导致保险购买的长债的利差加大（债权收益率低于保险给保险民的回报）。

但目前绝大多数分析都只盯住最后一条利空。股价低位时，对利空敏感、对利好麻木说明了股价在筑底或洗盘中！而在大家更关注利空，股价拒绝下跌，则可以更确认筑底形态！所谓，k线形态包含了一切信息，包括基本面！

而近期的保险的k线非常完美，不仅在这轮调整中明显抗跌，且上涨时非常低调，不声不响突破了6月中旬，7月上旬和下旬的三个头部，成为过去一个月最强的权重蓝筹！所以，虽然保险的几个涉及基本面的问题不明朗，但基本判断，整体情况一定在向好！

所以无论银行还是保险，只要再跌就是机会，只不过后者兼有短中机会！

降息对券商的利好小的多，而且也再大的利好也难填平是银行3倍多、保险两倍多的估值差距，何况已短线完成天价天量顶部特征并进入中线压力区。而保险距压力区起码还三、五个点！

那么，还有哪些板块也被系统性或局部变量“变”出了短线空间？

五、医药哪里变量最强？大消费吃什么最香？

对于更多的二三线板块，局部变量的影响比系统性变量更大！

医药：政策面消息成为近期强力上涨的主要变量，尤其是创新药完全如预期强力反转，但依然在历史最低估值的5%以内。后疫情、集采等利空已彻底消化，却明显不受消费降级影响。中线以创新药为代表的医药继续看多。

但短线连续天量且进入中线压力区，而消息刺激行情本身就偏短线，创新药将暂时休整。

行业中最强变量在血液制品！近期完成和正在进行的并购频繁。和券商的重组只是简单代数和不同，血液制品的并购有明显的稀缺资源整合的目的，会对业绩有刚性提升！该板块势能依然未充分爆发！预感会是医药的头羊！

原料药，在底部震荡不充分情况下走出过猛上涨，判断为短线行情，再次建议退出。

猪肉：先有鸡肉涨价，再有山东炭疽，本在淡季的猪肉，突然迎来两个利好变量。但猪肉对两个利好的反应还算淡定，没破坏淡季的蓄势节奏。不过，原定立秋（北方猪肉旺季的起点）的“贴膘”行情，会因两个利好而推迟一周。第一步，先破7.16的高点！

有色：决定其基本面也是走势的最重要变量——商品价格，仍在低位徘徊，但还是那句话，在平衡区间，价格过度涨跌就是最大变量。无论铜铝，股价跌幅都已超越商品，已蕴含反弹变量。

何况降息和美元走弱，也是商品价格的刺激因素。

白酒：和有色一样，价格下跌超过基本面，就是最大变量！

家电：跌到价格价值均衡区间后，3000亿补贴的巨大政策变量，推动连涨两周。上周已分析，这个是重磅长期利好，有价值重估分量！这点上涨还不足以体现利好力度。

而有色价格暴跌、降息、油价下跌（出口海运成本降低）的利好还没显现！虽然人民币升值会影响出口竞争力，但前面三个利好的任何一个都足以对冲后者！

技术上，两周的上涨已彻底填平“黄金坑”。无论根据黄金坑理论还是两周放量上涨的技术修正需求。未来一两周会已横盘、洗盘为主。然后起码先涨一波坑深，5月初的高点是下半年攻击目标，只不过要等三个月以上才能回到这个已告别近三个月的高点。

质变来自量变！还是那句话，对于这个还处于上升期的经济体，时间是大多数价值板块和成长性行业的最大变量！