自8月5日全球股灾日以来，A股不知不觉在2840-90箱体内已徘徊13天，而整整3个月前，A股则是5月6日到23日在3110-60的箱体内盘整了13天。

一个高位放量震荡，一个低位缩量徘徊，而且和上次箱体盘整期间场内外一片看好、投资者信心满满完全相反的是，这次随着箱体运行，悲观情绪越来越浓厚。显然，市场即将再次出现反情绪运行行情！

毫无疑问的是，即便出现再大的上涨行情，普涨的系统性机会也不会再出现，因此在强调大趋势再度向好的同时，我们更需要警惕局部的风险。

所以，本期我们一反常态从风险板块和风险提示开始。而且，大多数风险板块，往往都是更强烈的展示出其创造机会的能力。

 一、海思概念不可追，抗癌药切莫乱吃

这两周机会表现欲望最强的，莫过于华为海思概念。两周上涨约16%，最高涨幅超20%，达到“技术牛市”的门槛。但问题就在于，表现过强了！

二、石油能涨医药不能涨！这是什么逻辑？

经过持续下跌后，我本已重新开始关注医药，但抗癌药的这波异动，延迟了医药的机会，包括创新药，原料药，生物制药，化学制药。

虽然继续大跌风险不大，下周还会因超跌和大盘反弹而涨一波，但新一轮中线反转还要等很久。尤其是近期低位过度放量的药店、和抗癌药一样近刚猛涨猛跌狠狠表现了一波的中药。

只有血液制品，这波上涨异常缩量，这轮调整明显受其它医药带动，属借势调整，继续中线看多！起码突破年内高点！

近两年我一直很惊奇：医药板块估值奇高，成长性又很一般 ，为何这么多机构和股民关注？一个校友夫妻分别是金融和医学博士，曾问我医药股被深套怎么办？我问为何重仓医药？女医生说：因为医药永远有需求；再说，我是学医学的，不买医药买什么？

我有点不明觉厉：现代社会更离不开汽油，且需求增长远超医药，难道中石油就不跌了？我是学外语的，是否只能买和外语翻译、培训有关的股票？

做到博士，逻辑还如此荒唐？可见，社会上多数人的多数失败不是因专业知识不够，而是违背初中层面的基本逻辑和常识！所以，9年义务教育对所有人都很重要，对大多数行业和人都基本够用！

对于医药，过去3年我一直强烈看空，半年多前开始看多估值最低、行业反转最猛烈的原料药，4个月前开始看多血液制品，两个月前看多创新药龙头，但两周前又开始坚决看空血液制品以外的所有医药！

作为一个不懂医学的文科生，这几年我对医药节奏的把握异常精准，唯一原因，就是尊重基本逻辑和常识，即：1，价值决定价格；2，和大多数人相反。

这个逻辑，也解释了为何中石油17年一直业绩增长，赚得盆满钵满，17年前买入的股民却亏的只剩裤衩。因为当年估值太高，达60多倍；最近4年能涨3倍，也是因估值跌到了只有5倍，和银行都接轨了！当然，也因为当时散户抢着买，4年前都则连骂的兴趣都没有了……

同理，一个强势板块只要还有很多人骂，就依然能继续强势！

最近被骂的最厉害的，莫过于银行……

三、银行为啥还能涨?保险基建谁更强？

七月中下旬，国有大行pe到6.2倍后，我已转谨慎。逻辑很简单：根据“预期股息率≈长期美债收益率”的公式，银行合理估值在7倍左右（按照35%分红率，股息率4.5-5%，当时美债收益率为4.5%左右）。由于预期息差下跌和地产坏账不缺确定性，所以应留出10%左右估值缓冲。

四，地产依然不行，汽车也将见顶？

注意两个现象：1，最近媒体突然都不怎么公布地产行业数据了，甚至局部数据和现象比如某城市看房者大增等都很少说了；2，所有分析师都承认，517新政并未有效改善房价、地价、交易量和地产投资。

与此同时，地产板块在522前后完成借助利好出货后，在震荡反弹中降低，在8月9日完成最近一波放量反弹，此后的下跌既未明显放量，也未出现地量盘整，因此依然没见中线底！

当然，某些部分业绩和现金流情况良好，且近期明显低位缩量横盘的强省会地头蛇可以做，即将迎来短线机会。祝大家“门朝浙江，金秋桂香”。

另一个金融行业——券商，基本面比地产还不乐观！且技术上，对7月31日的那个诱多的天量大阳的“报复”还没结束；因此，中线比地产还不乐观！

而被广泛公认为是对冲“去地产”的主力的汽行业车，却也出现冲顶迹象。7月分，乘用车零售同比下滑2.8%，新能源车零售量虽增长37%，但渗透率首次突破50%。这意味着两点：汽车行业整体基本达峰；作为行业主要增量，也是近年来中国经济最大增量的新能源车，也即将开始减速。

只不过外需依然将维持增长，整个产业链还能维持半年到一年的中速增长。但问题是，当下汽车行业的25倍估值，是基于较长时间的较高速增长（起码15%）。所以我非常担心：汽车业会在一年后重蹈过去几年新能源的覆辙！

所以基于汽车增量的产业链——如汽车零配件等，需要非常谨慎，不再作为配置重点。相对而言，基于汽车存量的行业，如高速公路板块可以继续看多！

毕竟，汽车销量下降，存量还在增加，且高速公路也在增加，价格却绝对刚性！高速公路是过去3年熊市仅有的三个翻倍板块之一，但估值只有10倍出头，依然不高！

不过短线已接近8月初的天量天价顶，且近日连续放量，所以判断下周也会先展开周级别震荡盘整，然后会突破那个历史高点，而且这只是第一目标！

汽车减速甚至停滞后，真正能对冲的经济“去地产”的只有高科技新质生产力！但它们能否成为做多主力？

 五、 新质生产力，谁能打主力？

传统制造业纷纷减速的七月份月份，新质生产力却继续加速！民用无人机产量同比增长85%、服务机器人增长42%、工业机器人增长20%，集成电路增长27%，而且作为新质生产力的主力的后者，高成长周期还远没看到头！

但这个板块虽然增长性是的银行、基建、高速等高3-4倍，估值却也高2-3倍；从技术上，自三个月前我开始看多半导体后，已连续完成三波放量炒作，压力非常大，因此第四波需等待时间将较长。

另外，高科技板块群众基础较好，比如一个分析师同时推荐银行、煤炭、基建、高速和新能源、医药、券商，半导体，选后4个的一定远多于前3个，甚至会说：银行基建煤炭还用得着你推荐，不说我也知道估值低。

“都知道好”却几乎都不买，这就决定了为何前几个低估值板块这些年都是大牛股，后几者都走的如此悲催。

在这几年严重下跌的高估值板块里，半导体成长性明显强得多，且估值并不更高。因此在新质生产力中，中长线依然首选半导体集成电路，且依然以龙头和芯片设计、存储为主（芯片是个股分化几乎最严重的板块，选个股最考验技巧！）。

基于集成电路技术的消费电子，作为行业也继续看多，但个股也将继续严重分化，且多数估值并不低，所以更适合技术派操作。

基于集成电路和消费电子行业继续高增长，作为其小众下游产业的玻纤也继续看好，近期受中报不佳（同比大减但环比强烈回升）、大盘低迷和地产利空影响，近期走出箱体盘整，尤其龙头持续7天小阴小阳交替的小箱体后，在周五出现向上小突破，倒也像是对箱体横亘时间更长的大盘的隐喻……

而风、光等新能源行业，虽然销售继续保持高增长，业绩却继续恶化，道理很简单：扩产能太容易（这点半导体和医药要好很多）。所以我从不认为这个行业属高科技新质生产力，否则别人也不会拿光伏板当公路和防洪的挡板。

没感觉它们和玻璃，水泥，建材有啥本质区别，还不如那些基本供求平衡而行业且总维持增长的传统行业。

 六，供求平衡行业，靠什么打破股价平衡？

航空运输是需求稳定增长而供求动态平衡的典型行业。这个暑期的航空出行量同比大增11%，创历史新高，三季度整体扭亏为盈已经确定。

其实二季度运输量就已恢复到历史高峰，半年报只大幅减亏而没盈利，唯一原因是汇兑损失。几大航空公司的半年报减如去汇率影响，利润都已恢复正值。

半年报继续亏损和借助利空砸盘，是近期航空板块持续下跌的直接原因。这个假利空已被充分利用，相信未来两三月的主旋律就炒作全体扭亏的真利好。不过这个板块就算回到高峰时业绩，估值也近10倍，比银行基建等高得多，而成长性指数略高，所以不可能出现后二者的那种翻倍机会。下半年估计也就再次实现20%的技术牛市门槛——除非，机票价格超预期上涨。

但从1-7月航空运输和铁路投资分别增长25%和17%来看，想指望机票大涨很难。不过这些投资基本都是国家在干，也意味着中字头基建真可能超预期恢复增长。

猪肉则属于价涨而需求基本稳定的特殊案例。逻辑和航空相反但前途却同归，预期涨幅也基本相当！

但有些行业，价格超上涨却未必能带动股价上涨。典型的就是黄金。

近期金价连创新高，贵金属板块却稳中有降。我在这轮大涨之初就明确指出，别碰该板块！能做出如此金价涨净股不跌的神预测，直接原因依然是盘感，但也基于理性分析：估值实在太高（近40倍），已完全透支金价的预期上涨；而且金价不可能这样继续上涨，否则大国央行也不会连续增持11个月后，突然停止增持3个月。

有色金属价格涨幅没黄金大，我却更加看好，因为上涨更有持续性，估值却只有黄金股的三成左右！

另外两个低估值板块——煤炭和白家电，继续维持黑的依然前途黑暗，白的继续道路光明的判断。当然后者属于典型的规模效应行业，所以个股很重要，过去三周一直强调，“白家电可‘美美的‘吃一顿、“还没到吐的时候”……要是这个都看不明白，那也真没办法了，毕竟炒股需要基本逻辑和常识，但有时也需要点灵感和悟性。

之前大家美美吃了一顿的白家电已突破六七月的平台，且有所放量，因此估计下周暂时展开周级别左右的回抽整固，以确认突破。回抽到箱体中轴，依然是“美食者”的机会！