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十七位投资大师的投资思路快照——《投资大师》书评
财富
2024-10-04 12:08
北京
文丨许玉琴
美国财经专栏作家约翰.特雷恩先生,从一个专业投资顾问视角,对美国十七位投资大师的投资逻辑、投资方式、经典案例进行剖析、总结,形成了系列极具实践参考价值的文章。一篇篇读来,恰似一张张大师们的投资思路快照在读者眼前徐徐展开,引人入胜。
笔者读本书最大的收获便是,投资一途可谓“兵无常势,水无常形”,大师们投资风格迥异、方式不一,但最终都成绩斐然。是以,要认识到在投资领域,成功策略具有多样性,我们要做的是寻找适合自己的路径。然纵观全书,我们也会发现无论采用何种策略,大师们永远都是基于他们所掌握的事实来做研究,概莫能外。
认识投资策略的多样性
阅读本书,会发现大师们选股思路各异,而即使在选股思路上属于同一流派,但在获取信息的方式、选股策略、投资方式上,也是千差万别。正应了那句兵家至理名言:“兵无常势,水无常形”,恰好是这些差异,才让这个领域充满了魅力。
比如,在选股思路上,格雷厄姆专注于“捡烟蒂”,他认为好的、安全的投资就是一遍又一遍地以50美分的价格买入价值1美元的资产。巴菲特,则在“捡烟蒂”的基础上,更进一步提出“要用合理的价格买入伟大的公司”。在他看来,一个伟大的公司,必须具有一个简单且易于理解的业务模式、稳定良好的财务状况、宽阔的护城河......;当然,在买入并长期持有伟大公司这条路上,巴菲特的好搭档芒格先生,起到了关键作用。而成长股投资流派的普莱斯则专注于在“成长的沃土”中寻找管理的最好的公司来实现财富增值。
在持仓策略上,格雷厄姆提倡通过分散投资来控制风险,彼得林奇的持仓经常多达1400多只股票,且他会根据风向的微小变化不断地改变航线,许多股票仅仅持有一两个月,整份持仓名单平均每年至少更换一次。然而巴菲特与费雪等则坚持要集中持有,巴菲特甚至表示“如果你真能看得懂生意,那你能拥有的生意不能超过六个”,以表明自己对集中持仓重要性地看法。
在获取信息来源方面,巴菲特认为最靠谱的信息来自于企业年报,他认为“要让一个百万富翁破产的最快方法就是告诉他小道消息“。但是,也秉承坚持买入并持有一家杰出公司的费雪,在研究方法上别具一格,他认为除了必要书面材料外,还要通过所有渠道了解所有可能的信息包括小道消息进行交叉验证,也需要对企业进行实地拜访。彼得林奇所在的富达基金甚至有一个小团队专门跟踪内幕交易,以作为投资参考。
当然,如果我们读到“不系安全带”的威尔逊一章时,会发现这些都算不上多大的差异。因为“威尔逊从不拜访公司或通过一手信息评估公司的管理水平,他所有的想法几乎都来自股票经纪人。其投资方法靠的是概念和洞察力,而非市场接触”。
正如书中所建议的那样,对于很多普通投资者而言,巴菲特、普莱斯等一类投资方式相对更有可行性;而那些“天赋型”的投资方法,则不那么容易效仿。作者举了一个猎手奎依的例子,“他能够分辨出一片树叶究竟是被风吹落的还是被经过的脚步带落的......所以,他打猎的技巧就是在追捕猎物时赶尽杀绝。”这意味着,在选择学习对象时,我们有必要考虑这种方法是否适合自己。
了解事实 基于事实
笔者对本书第五章标题《卡伯特:事实,永远基于该死的事实》印象深刻,作者起这个标题的原因,是该章节主人公卡伯特先生尤其强调投资“必须掌握所有的事实,并面对现实”。
待读完全书,更发现无论各个投资大师在投资策略上有多大不同,但几乎所有人做出决策,都极度依赖于“事实”的挖掘与分析。因为投资一途,结果不会给任何人掩耳盗铃的机会,真金白银的投资,如果分析不是基于“事实”,那么即使一次侥幸成功,那么下一次再使用这种方法时所带来的损失,便是不可承受之重。
“投资研究是否是基于事实”换个角度来说,衡量的是投资者对自己投资对象的了解程度。在本书所介绍的所有投资大师中,巴菲特是对自己所持有股票的公司了解最透彻的人,就如同了解一个有机生命体身体结构一样。他认为避开企业的经营现实,去谈趋势,就好比天文学家将手中的望远镜束之高阁转而去请教占星术。
在本书结尾部分,作者基于对投资大师们投资思路的认识,结合自己的思考,给出了一份可读性与参考价值均较高的总结,其中提到他所观察到优秀投资者所青睐的八条原则中,有两条与“事实”有关,分别是第一条“只买你足够了解的好公司”;第四条“不要瞎蒙”——因为“以一系列似是而非的半吊子投机为赌注所付出的代价将高得惊人”。
总的说来,对初学投资者,《投资大师》无疑可以作为一本投资门派选择的索引,通过特雷恩先生的总结与描述,结合自身兴趣、偏好和基本条件,选择一个大师或流派,作为自己长期研究学习的方向;于已有追随方向的投资者,通过本书多了解其他智者的思考方式,换个角度,也许会对现有投资方式有新的启示与认识。
(
文章仅代表作者观点,不代表本刊立场。
文中提及个股仅做分析,不做投资建议。)
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