产地煤价普遍呈现上涨态势，临近春节部分民营煤矿将陆续放假，整体煤炭供应仍将有所紧缩。北港市场情绪回暖，成交价格小幅上移，贸易商发运信心增加，采购积极性提高，叠加元旦放假煤矿增多，拉煤车辆集中拉运，在产煤矿销售状况好转，假日期间上调价格5-15元/吨。但暖冬格局下，电厂日耗偏低库存偏高，仍无法支撑大规模采购，多数矿点调价仍偏谨慎。现阶段终端需求有小幅释放，短期内煤价有望维持平稳
港口节后表现平平，需求端暂无明显起色，下游询货问价偏少，市场交投氛围较为冷清实际成交欠缺，上下游参与者多处观望态势。目前市场4500大卡煤价低于长协，建议操作以谨慎为主，短期内预计煤价将暂稳运
下游市场：期民用电负荷及终端电厂日耗提升有限，但燃煤电厂煤炭库存整体高于去年同期，库存可用天数也较上年同期升高，受社会总库存高位和进口市场下行压力影响，市场煤采购需求依旧偏弱。1月上中旬，除了西北和西南地区之外，我国大部分地区气温接近往年或比往年同期偏高1-3℃，同时临近春节用煤淡季，工业用电需求将逐渐减少，短期来看终端仍不具备大幅采购动力。
回顾2024年：供应端，国内煤炭产量增长5000万吨左右，同比+1.2%，进口煤预计增长7000万吨左右，同比+14.8%，再创新高；需求端，在新能源发电快速增长和水电的超预期挤压下，火电韧性增长1.2%；非电需求方面，化工煤表现亮眼，预计增长7.7%，但受地产行业低迷、基建增速放缓等的影响，钢铁和建材耗煤需求预计分别下降3.3%、7.4%左右；整体需求同比基本持平。
2025年，行业供需双增，供给趋向宽松，煤价中枢大概率下移，但有成本支撑，底部和全年中枢下移有限，行业预期有支撑。预计2025年国内新投产煤矿对应增量较低，山西等地产量或恢复及新疆产能核增有望使国内煤炭产量增长加速，全国合计增量约1.45亿吨，有效供给产量或为1.22亿吨，进口增速或显著放缓。2025年火电耗煤增长有望加速，化工耗煤或维持快速增长，建材耗煤同比降幅或在2%，钢铁耗煤同比增速有望止降微升。预计2025年煤价中枢有下移压力，秦港5500大卡动力煤市场价格中枢或在820元/吨，焦煤全年均价或在1650元/吨。
炼焦煤：供给端，预计国内生产恢复，进口维持一定增长；需求端，从下游钢铁行业看，预计地产影响减弱，基建和制造用钢需求增加，出口需求维持高位，总需求小幅下降。整体看，2025年焦煤价格预计承压，但下行空间有限，且若需求改善，向上弹性较大。
全球动力煤贸易量预计在2024年和2025年将保持平衡，2026年将出现小幅过剩。不过，尽管可再生能源的部署创下纪录，核能和天然气的使用也有所增加，但需求意外激增以及与天气相关的供应冲击已成为动力煤市场的常态。
编辑：王宇宇 审核：马东
