券商研究所在春节期间召开电话会议这一现象，堪称中国资本市场"内卷化"的经典样本。这种行为已超越正常的专业服务范畴，演化为一场畸形的"仪式性竞争"，其背后折射出卖方研究行业深层次的结构性困境。
一、病态内卷的三大荒谬逻辑
1、虚假的勤奋叙事：通过制造"春节无休"的苦情戏码，刻意营造研究服务的稀缺性幻觉。当拜年短信变成路演邀约，节日问候夹杂着个股推荐，专业服务的边界已被异化为情感绑架。
2、 扭曲的定价机制：在买方机构真实需求真空期强行创造供给，本质上是对机构分仓佣金制度的畸形适应。研究员沦为"知识苦力"，用生理时间的极限压榨来对冲研究价值的边际递减。
3、 失效的信号传递：试图通过反人性化的服务强度向市场传递"敬业"标签，实则暴露行业核心竞争力缺失的焦虑。当差异化竞争退化为工作时长竞赛，昭示着行业已陷入创新枯竭的泥潭。
二、行业生态的癌变征兆
这种"春节攻势"恰似卖方研究商业模式癌变的转移病灶：
• 价值坐标系崩塌：研究质量让位于响应速度，深度思考败给即时反应，形成"劣币驱逐良币"的逆向选择
• 职业尊严消解：分析师从"思想提供者"降格为"信息搬运工"，行业出现集体性的专业尊严丧失
• 生态链恶性循环：买方机构在"过度服务"中养成路径依赖，反向强化卖方机构的非理性竞争
三、突围路径的三个维度
1、监管层需破除"伪市场化"陷阱：应叫停节假日强制服务，将分析师纳入特殊工时保护范畴，打破"自残式竞争"的制度温床。
2、 行业组织应建立服务公约：设定年度静默期，建立服务响应时间标准，用集体理性遏制个体非理性。
3、 头部机构要重构估值体系：将研究价值计量从"覆盖率""频率"转向"预判准确性""决策转化率"，推动行业从"服务内卷"向"价值创造"进化。
当"不打扰"成为最珍贵的专业服务，当"敢于休息"彰显真正的专业自信，这个行业或许才能走出越努力越贬值的怪圈。
春节电话会的灯火通明，照见的不是敬业，而是整个行业在数字化转型浪潮中手足无措的仓皇背影。
