本期简介
当下市场非常关注并购重组，个股表现亮眼。9月26日，中共中央政治局会议提出明确要求，支持上市公司并购重组。新“国九条”，对活跃并购重组市场也作出重要部署，证监会也相继推出“科八条”“并购六条”等支持性政策，A股市场超百家上市公司披露并购重组公告。并购重组相关指数快速走高。现在IPO速度没有放开，很多要上市的公司，通过走并购重组这条路融资，或者实现退出。我们今天的《秒懂金融》就来关注这个话题。
《秒懂金融·AI版》，主持人李婷(数智人)，《秒懂金融》主理人应有为(数智人)，将聚焦这个话题。感谢关注，更多内容敬请收看第一财经11月16日（本周六）19:30播出的《秒懂金融·AI版》。
什么是并购重组呢？
并购重组就是企业之间的合并、收购以及资产重组等活动，包括产业并购、跨行业并购、海外并购、重组上市等多种类型。
并购重组政策导向
首先是加大对科技创新企业并购重组的支持。支持上市公司围绕科技创新、产业升级布局，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。第二更多鼓励实体产业并购，重点支持同行业、上下游的并购重组行为。吸收合并也有望为上市公司提供更加多元的主动退市渠道。
并购重组中，要防止内幕交易防控不当、标的公司财务造假、蹭热点式重组炒作股价、盲目跨界标的失控等，并购重组过程中要树立正确的发展观念、警惕各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易。
并购重组中的投资机会
根据银河证券的统计，2023年，重组指数、大央企重组指数涨幅分别达到11.04%、2.28%，表现均优于全A指数；2024年以来，重组指数、大央企重组指数累计分别上涨1.79%、16.86%，后者显著领先全A指数。过去，市场对于小市值公司会感到恐慌。现在的政策下，对跨界并购做出适度放松，支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购。小市值公司存在被并购重组的机会了，尤其是那些比较困难的，它们有动力去寻找新质生产力，通过并购活下去。另外，很多大的上市公司会不断收购小公司来实现自身的发展，做大市值。在海外并购方面，很多出口企业面临着出口的一些限制，到海外去寻找第二、第三供应基地，这也可以通过并购这种方式实现。
并购重组能提升业绩吗？
国信证券统计数据，并购重组完成后的第一年，上市公司业绩普遍实现大幅增长，净利润增速中位数为99.08%，80%的上市公司在并购重组完成后的第一年均实现了净利润的增长，同时股价表现在短期内也有所提振。
并购重组可以通过财务操作，如亏损资产剥离的方式，短期内改善财务报表。另外，可以通过整合两家公司的资源来实现规模经济，降低成本，提高效率。特别是那些采用股权支付方式的并购重组事件，自首次披露信息之后，往往能够实现显著的超额收益。
但是，从长期角度来看，如果重组不能从根本上改善公司的盈利能力，只是提供了一次短期业绩提振，上市公司的盈利能力并没有因为并购重组带来显著的改观。那么股价的上涨其实只是财务报表的游戏。很多企业在并购后可能会面临文化差异、管理理念冲突、组织结构调整等问题，导致整合过程中的摩擦和效率低下，从而影响长期业绩的改善，历史上看，并购重组很难为投资者带来持续的超额收益。并购重组完成后，上市公司净利润增速持续放缓，并购重组完成后第三年，净利润增速中位数仅为3.53%，实现净利润增长的上市公司占比只有53%。
并购重组的风险
并购重组的很多机会在北交所上市的小市值股票里，但是现在这个板块已经上涨很多了。这里要提醒一下有关风险，首先创新型中小企业业绩不确定性大，如经济出现波动，可能对企业盈利形成负面冲击，降低公司的并购能力与被并购价值；其次，并购成功具有偶然性。第三，北交所股票是有流动性风险的。第四，这个板块短期涨幅过大。第五，就是大股东减持套现风险。
一级市场中的并购重组
随着IPO节奏的放缓，并购退出被创投机构寄予厚望。他们希望政策能进一步拓宽并购重组融资渠道。
并购资金青睐的产业赛道往往有这几个特点：高成长性、技术创新和政策支持。通常倾向于投资那些具有高成长潜力的产业赛道。这些赛道往往代表着新兴的经济增长点，具有较高的市场发展空间和盈利潜力。技术创新是推动产业发展的关键动力。并购资金会关注那些拥有核心技术和持续创新能力的企业，以期通过并购实现技术整合和产业升级。此外，并购资金会关注国家政策重点扶持的产业领域，如新能源、半导体、生物医药等，以享受政策红利和税收优惠。未来，随着信息技术的快速发展，数字化转型已成为各行各业的发展趋势。并购资金可能会更加关注那些能够推动数字化转型的企业和产业领域，如云计算、大数据、人工智能。并购资金也可能会更加关注那些能够满足消费者高品质、个性化需求的企业和产业领域，如高端制造、文化旅游、健康养老等。
应有为
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