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中国人民银行网站10月21日消息，中国人民银行发布证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作结果公告。公告显示，为更好发挥证券基金机构稳市作用，人民银行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。日前，中国人民银行创设了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）。为保障工具操作顺利开展，10月18日，中国人民银行与中国证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。中国人民银行委托特定的公开市场业务一级交易商（中债信用增进公司），与符合行业监管部门条件的证券、基金、保险公司开展互换交易。互换期限1年，可视情展期。互换费率由参与机构招投标确定。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，折扣率根据质押品风险特征分档设置。通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。即日起，中国人民银行将根据参与机构需求正式启动操作，支持资本市场稳定发展。10月18日晚间，多家券商发布相关公告称，收到证监会关于参与互换便利有关事项的《复函》。一些券商披露了证监会《复函》的具体内容。《复函》显示，券商应当按月向中国证监会证券基金机构监管司和地方证监局报送互换便利资金运用情况。华金证券固收分析师牛逸向每经记者表示：“整体来看，本次SFISF的适时推出，有望改善券商的利润结构，降低集中度风险，同时互换、质押、补仓等一系列设置也有助于券商参与共同助力市场稳定、降低波动。”10月10日，央行发布公告称，创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）”工具，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。公告显示，首期操作规模为5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。
此前，在9月24日的国新办发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将创设结构性货币政策工具支持资本市场，“互换便利”为其中一项。潘功胜透露，计划互换便利首期操作规模是5000亿元，未来可视情况扩大规模。只要做得好，“第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元”。10月21日，中信证券点评互换便利及再贷款政策指出，2024年10月18日，支持资本市场发展的互换便利和股票回购增持再贷款两项创新货币政策工具正式启用，前者将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力，促进资本市场稳定发展；后者鼓励上市公司和主要股东回购增持股票，引入中长期资金，完善资本市场逆周期调节机制。长期来看，两项政策料将有效地提振投资者信心、提升上市公司股东回报和推动资本市场良性发展。据中国证券报，国泰君安证券非银金融行业首席分析师刘欣琦表示，推出互换便利的目的在于提振资本市场，促进资本市场与实体经济良性循环，从而改善社会预期、提振需求。刘欣琦认为，互换便利预计将大幅提升非银机构的股票增持能力，有望带来数千亿增量资金，提升市场内在稳定性。
对于此次互换便利的质押率设置，有业内人士认为，不超过90%的质押率上限定的比较高。
对此，华金证券固收分析师牛逸向《每日经济新闻》记者表示，本次质押率设置符合实际情况，“本次SFISF质押率设定不超过90%，考虑到质押品包括AAA债券、ETF、股票及公募ETF，实际各类质押品质押率应当有一定差异。例如AAA债券在当前市场与同期限国债利差处于历史较低水平，市场定价的隐含信用违约风险较低，从实践来看，近年来AAA债券违约率也处于较低水平。而对于股票、ETF等权益资产，其价格波动相对较大，但整体估值水平经过一段时期的调整已经向合理水平回归。以沪深300指数为例，尽管经过近期大幅上涨后目前PE（TTM）13.00x处于历史较高分位数，但绝对值水平并未大幅偏离历史中位数”。
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