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源自：东方财经杂志
香港金管局举办的第三届国际金融领袖投资峰会上周举行，吸引数百名国际投资领袖及财金界人士出席。
继首日在中环新地标The Henderson顶楼举行晚宴，次日主峰会由国务院副总理何立峰发表开幕致辞，央行、中国证监会、国家金融监管总局要员接力以外，外资大行如高盛、大摩、瑞银、汇丰CEO都对中国金融发展及复杂的全球环境提出看法。
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美股过去数年持续强势，但股本融资活动未有反弹，高盛行政总裁苏德巍在主峰会表示，美国企业在疫情期间财政状况转差，导致融资较为困难，相信明年开始，并购和股本融资活动会更为活跃。传统信贷活动减慢，另类融资急速冒起，苏德巍认为，大型银行有足够资源，提供不同类型的信贷方案，多年来在融资市场取得重大的市场占有率，近年亦开始投放资源发展创新融资模式，不担心会被新型私募机构抢走市场份额。苏德巍提到，内地政府推出多项刺激经济措施，官员亦表明会持续稳定和开放资本市场，有助提高外资信心，但要真正带动资金从头内地市场，首先要见到内需市场复苏，内地有关部门亦应该要保持透明度，让外界见到实际经济反弹。环球投资者仍乐于在中国投资，但普遍关注“投资中国后如何提取资金”，认为资本进出安排对于吸引外资尤其关键。![]()
摩根士丹利首席执行官Ted Pick在峰会上表示，投资时的透明度很重要，对抗通缩需要时间，内地当局大力降息等货币政策，以刺激居民购楼，亦需要时间，房地产市场好转也需要几个季度。此外，他指在中国普通家庭中，30%可支配收入是储蓄，这是一个非常强劲的数字；并强调了中国市场的重要性，是第二大经济体，公司亦在香港有2500名员工。一旦投资者信心开始建立，资本市场将作出反应。美国总统大选已尘埃落定，花旗集团行政总裁范洁恩表示，美国总统换届后带来多项不明朗因素，首先是关税，但相信关税不会令全球贸易停滞，但或会引发大规模的市场变化，同时税制亦可能出现改变，最终令美国通胀再次升温。瑞银集团董事长Colm Kelleher在和范洁恩的同一场合称，相信亚洲经济体可以应付加征关税的影响，即使美国对华加征关税或会对中国经济增长带来重大冲击，但他们相中国政府仍可透过不同措施作出应对，以缓和关税对经济的影响。他相信，全球化不会逆转，但各个区域均会加强区内联系。他续称，瑞银并入瑞信后已定下长远发展策略，当中亚洲会是未来重点增长地区，而谈及未来风险，Kelleher称，一方面要留意人工智能带来的市场改变，也要关注传统监管机构管辖范围以外的金融市场活动，例如有必要密切关注加密货币市场的潜在风险。渣打集团行政总裁温拓思表示，作为全球为数不多的最大贸易银行之一，渣打最大的贸易走廊是“中国—东盟”，而且它将继续快速增长。温拓思称，东盟是多样化的地区，拥有一些世界上最富有的国家以及一些中低收入国家，东盟呈现的机会巨大，整个地区蕴含未来关键矿物。“印度尼西亚已经成为电动车供应链的重要部分，而且我认为印度尼西亚在有效推动垂直一体化方面相当聪明。所以，从开采镍和锂开始，很快就开始生产电池，再接着生产支持电池生产的电子产品，这已经成为该地区经济增长的真正推动力。”他认为东盟的每个国家都有这个优势。近年市场关注贸易保护主义主张抬头，质疑全球化的未来路向，温拓思则表示，全球化依然强大，只是在不同的地方显现出来。贸易量正在增加，“一些国家对另一个国家征收60%的关税不会改变全球贸易的总水平，它只会重新导向流动。当然，有摩擦成本，我们都会为此付出代价”，但市场会立即围绕摩擦成本重新平衡，使得经济继续繁荣。HSBC汇丰行政总裁艾桥智表示，近年企业推进“中国加一”策略的现象，已演变为在亚洲多个地方都出现“加一”情况，例如印度尼西亚加一、泰国加一、新加坡加一等，在亚洲地区，从推展“加一”策略中能捕捉很多好处。艾桥智续称，即使是中国都被要求和承担起建设“加一”的任务，“当你观察从中国到东盟的外国直接投资时，中国现在约占50%，取代了从美国、韩国、日本进入东盟的投资。如果看贸易模式，东盟已经成为中国最大的贸易伙伴，超过了欧洲和美国，占中国出口量的约14%，但有趣的是约30%的东盟出口是回到中国”，因此认为，这种在亚洲建立起来的“加一”机会形成了一种实质性的利益和良性循环。他指，由目前至2030年之间大约5年的贸易模式和贸易流量，预计这些亚洲内部的流动将再增加65%，考虑到这些流动已超越许多跨太平洋的流动，这让他意识到这个机会的价值。美国债务高企，市场关注特朗普上场后采取的刺激财政政策，或会令美国债务进一步增加。美国道富集团主席兼行政总裁Ronald P. O’Hanley在主峰会表示，美国的债务已达到一个惊人水平，考虑到美国的经济情兄，十年内债务或会升至GDP约125%，配合加息周期下，未来25年的债务成本及偿债成本或会翻倍。他认为，当市场看到美债拍卖失败，或美债拍卖反应欠佳，投资者便会开始对美债水平感到紧张，但目前大家都相信，仍有很多解决方案去应对债务增加，例如联储局可以回到量化宽松政策，继续购买债务，但不知道这种情况可以持续多久。桥水投资公司联席首席投资官Bob Prince在峰会被问及对特朗普重返白宫的看法时表示，目前虽有大量不确定性，但相信特朗普所推崇的政策可能有利商业。然而，相关政策可能会刺激通胀上升，一旦关税、财政刺激及限制劳动力等政策相继落实，美国或无法达到2%目标通胀率。现任美联储主席鲍威尔任期18个月后结束，Prince指，若18个月之后，美国通胀率仍无法回落至2%，并停在3%左右，特朗普或会提名新的美联储主席能够适应长期较高通胀。他补充，但如果通胀保持高企，将会妨碍降息，“从现在开始的18个月后将会出现非常有趣的形势”。股市投资方面，Prince表示：我们（美国）刚刚经历了可能是历史上盈利最好的十年，也是股票价格最好的十年之一，而现在市场已经对未来十年的盈利和价格打了折扣，所以这将会是一个挑战。Prince提到，目前股市前景极不明朗，相信6个月后前景才会更清晰。他解释，美国家庭资产负债表现相当不错，在过去十年，已进行大量的去杠杆化，这使得情况得以改善，工资亦相当不错，且很多支出都是由收入而非信贷来支付的。道富环球投资管理总裁兼首席执行官洪亦心认为，环球通胀持续回落，加上央行步入减息周期，中国又推出刺激经济措施，相信可支持环球经济增长，故对股市表现乐观，并予“增持”评级，尤其偏好美股，而中线美元回软亦利好新兴市场资产。她称，美股市值对盈利增长比率为1.5倍，低于历史平均值，单计美股科技七雄亦仅1.7倍，相信科企盈利会持续增长。对于特朗普重返白宫，她认为，特朗普的降低监管主题将利好消费、银行和金融股，以化石能源为主的能源股都有投资机会。洪亦心又指，美国婴儿潮阶段相继步入65岁或以上，人口老化趋势下，相信市场会对收益资产的需求上升，预期明年底联邦基金目标利率会降到3.5至3.75厘的区间，看好私募股权可为投资组合带来额外回报，并建议在组合内加入低单位数百分比的黄金，以对冲地缘政治风险。瑞士百达集团管理合伙人雷乐仁则相对看淡欧洲表现，认为欧洲经济低于潜在增长水平，明年经济增长料只有2%，加上消费呆滞，故除非看到环球经济明显反弹，否则不会对欧洲资产前景过于乐观。不过，他看好数码安全、机械人及医疗保健三大主题，亦关注人工智能带来的公用股商机。雷乐仁指，美国债务高企，目前国债合共约35万亿美元，当中15万亿美元由外国投资者持有，只要美国仍是创新中心，而且美元是安全性资产，外资仍会持续买入美国国债。他续称，虽然面对地缘政治及通胀等不确定性，但客户在美国总统大选后重新配置，特别是短端利率下降，持有现金的成本上升，客户仍持续将资金配置于中国、美国及东南亚市场。对于环球利率政策，三菱UFJ金融集团会长三毛兼承就表示，日本通胀回升及日圆处于弱方水平，相信日本央行有加快加息的压力，预计日本在明年3月底止的这个财年内，会再度加息1次，并于下个财年再加息2次，即2026年初日本利率将达到1%的中性水平。他认为，加息对日本经济不会带来太大挑战，因为目前日企正在削债，日本家庭的存款亦较贷款比率高。他提醒，日本的利率政策方向与欧美国等主要央行不一致，是近数十年来首次出现，需关注如何影响金融市场。法国巴黎银行董事长乐明瀚表示，目前市场正面临全球零碎化问题，认为现在贸易双方因为沟通过程有杂音，令达成协议出现困难，呼吁应作妥协、具建设性的让步，而非威吓、对抗。乐明瀚指出，目前欧洲市场有多个问题需要处理，包括俄乌战争推高能源成本，如何提升私企竞争力，以及善用欧洲存款水平高以加强在本土投资等，同时强调欧洲会重视财政可持续发展，以及绿色金融发展。![]()
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