近日，内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司（以下简称“兴业银锡”）发布公告称，公司拟以自有资金及自筹资金23.88亿元人民币收购国城矿业股份有限公司、李振水、李汭洋持有的赤峰宇邦矿业有限公司（以下简称“宇邦矿业”）85%股权。若交易完成，兴业银锡将成为宇邦矿业的控股股东。
公告称，本次交易涉及宇邦矿业现拥有的1宗采矿权和3宗探矿权，其中，位于内蒙古自治区赤峰市巴林左旗的双尖子山银铅矿采矿权，是宇邦矿业的核心资产。根据美国地质勘探局发布的数据，截至2023年5月，宇邦矿业双尖子山矿区银铅锌矿白银保有储量占国内总储量的20.93%，占全球白银储量的2.7%；根据世界白银协会统计截至2023年底的数据，该矿山单体银矿排名位列亚洲第一，全球第五。
“本次交易将扩大公司矿产资源储量，增强公司的核心竞争力和可持续发展能力。”兴业银锡在公告中称。
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23.88亿元，兴业银锡布局上游资源
作为国内白银龙头企业，兴业银锡主营业务为有色金属及贵金属采选销售，主营产品以银、锡为主，锌、铅、铁、铜、金等金属为辅，旗下的银漫矿业是国内最大的白银生产企业之一，拥有铅锌银矿石量1598.98万吨，铜锡银锌矿石量4269.88万吨。作为赤峰地区的上市公司，多年来具有丰富的银矿运营管理经验和技术积累。
而宇邦矿业主要从事银铅锌矿的采选和销售，旗下的双尖子山矿区为超大型银矿，银、铅、锌资源丰富。银铅矿主、共生矿产保有资源储量矿石量约为1.59亿吨，其中银金属量1.51万吨，平均品位138g/t，铅金属量38.91万吨，平均品位1.03%，锌金属量150.05万吨，平均品位1.46%；另含有伴生银金属量3110.08吨，伴生铅金属量46.19万吨，伴生锌金属量38.82万吨。根据美国地质勘探局发布的数据，截至2023年5月，宇邦矿业双尖子山矿区银铅锌矿白银保有储量占国内总储量的20.93%，占全球白银储量的2.7%。
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本次交易完成后，宇邦矿业将纳入兴业银锡合并报表范围，兴业银锡白银保有储量将增至24536.7吨，占国内总储量的34.56%，占全球白银储量的4.46%。而根据世界白银协会统计的数据，截至2023年底，兴业银锡在白银公司中排名位列亚洲第一位，全球第八位。此次交易若顺利进行，将进一步巩固兴业银锡国内白银龙头企业的地位。
可以说，无论是从主营业务还是公司所处地理位置，两家企业之间都具有较高的适配度，这无疑降低了收购之后的整合难度。
8694.65万元，宇邦矿业亏损较严重
本次收购，兴业银锡所面临的风险同样不容忽视。
根据公开的财务数据，宇邦矿业虽然在2024年实现盈利，但截至2024年10月31日，公司净资产为-8694.65万元，仍旧处于亏损较为严重的状态。
根据江苏天健华辰资产评估有限公司对宇邦矿业的评估结果，宇邦矿业净资产（所有者权益）账面价值-8694.65万元，评估价值25.52亿元，评估增值26.39亿元，增值率3035.15%。本次评估资产增值的主要原因是其无形资产——双尖子山矿区银铅矿采矿权增值较大。
但是，截至兴业银锡发布公告时，宇邦矿业所拥有的双尖子山矿区银铅矿采矿权的抵押尚未解除，此外，宇邦矿业公司尚有67%的股权未解押。如果宇邦矿业无法解除质押、抵押关系，则可能会影响到本次的交易进程，交易能否最终完成，充满不确定性。
另外，由于矿产资源采掘行业的特点，并不能完全规避安全生产的风险。宇邦矿业曾在2021年-2023年期间发生安全事故，矿山开采工作经常停滞，长期未能进行正常的生产运营工作。因期间固定支出较大，故企业亏损较为严重。直到2024年，矿山逐步恢复正常生产，企业经营状况才有了逐步好转。
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资源为王，对于矿业企业来说，拥有丰富的矿产资源储备是其发展的基础，资源的数量和质量直接关系到企业的生产规模和潜在的经济效益。自2019年以来，白银价格整体保持上涨趋势。今年以来，白银市场延续了前几年供不应求的格局。一方面，作为储值工具，地缘政治冲突叠加美国大选，市场避险需求刺激黄金白银等贵金属价格持续上涨；另一方面，作为工业商品，太阳能电池板的产能持续扩大，进一步增加了对白银的需求量。根据世界白银协会的数据，2019年-2023年，光伏行业对白银的需求猛增了158%。预计今年的需求将再增长20%。在此背景下，稀缺的银矿价值自然水涨船高。
兴业银锡收购宇邦矿业的这一步棋，所面临的风险不小，决策的核心在于对宇邦矿业潜力和资源的押注。至于最后是否能完成企业并购这“惊险的一跳”，仍需要进一步的观察。
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