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国庆期间A股休市，港股继续上行，恒生科技指数在四个交易日内涨13.36%。原以为节后两市继续同步上涨，然而，10月8日港股开盘后回调，恒生科技指数盘中大跌12.82%，回吐假期涨幅，恒生指数收跌1.38%。港股市场的回调，是短期调整带来的入场机会，还是意味着趋势已经发生改变？1、美联储降息为港股注入流动性。9月19日美联储超预期降息50个基点，提高全球投资风险偏好。作为国际化金融市场，港股对美元流动性高度敏感，利率下降和资金增加提振了投资者信心，吸引更多资本流入。2、9月24日，国新办发布一系列重磅政策，标志着经济政策从稳健转向全面促进增长。虽然美联储降息短期提振市场，港股长期走向将更多取决于国内经济修复预期。此外，港股头部公司业绩优异、回购金额上升等因素也支撑了其强劲表现。此次港股回调主要源于短期快速上涨后的获利回吐+财政政策未达预期引发市场情绪波动。但是，港股的上涨趋势大概率还在，虽然波动难免，但目前估值仍处合理区间，且上行空间犹存。未来，普涨阶段一过，市场可能会呈现高波动和股价差异化的特征。接下来想趁机提高港股仓位的，不能盲目买了，而是要看清楚重仓行业是哪些！最近在筛港股通基金时，发现一点很有意思：同样都是“港股通”基金，对标指数都是中证港股通综合指数，但是今年业绩差异相当大！以下面3只港股通主动基金为例，截至10月9日，近1月涨幅都在20%左右。今年来(截至2024.10.9)：
中欧丰泰港股通混合(016297) 涨幅13.66%
招商港股通核心精选股票(011651) 涨幅8.64%
易方达港股通成长混合(012346) 还跌了-3.5%
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今天就以这3只主动基金为例，来分析看看即便都是“港股通”基金，但是不同基金的持仓差异究竟有多大。今年涨幅近14%的“中欧丰泰港股通混合”的业绩在这3只基金中属于靠前水平。![]()
“中欧丰泰港股通混合”行业分布既重仓周期和高股息，又重仓成长风格的医药生物。上半年给该基金贡献涨幅的要数其第一大重仓股“紫金矿业”今年涨幅38%，第三重仓股“中国海洋石油”今年涨幅51%。但由于也配置了不少医药生物，所以又把业绩往回拉了拉。就目前的行业配置来说，“中欧丰泰港股通混合”基金经理罗佳明的投资风格偏向行业均衡型。在该基金2024一季报中，罗佳明表示：“一季度继续保持了较高的仓位，其中，我们增持了原材料和能源行业个股，降低了部分医疗保健行业仓位。我们依然希望能维持长期选股的高标准，在质量、成长和估值中寻求更好的平衡。”也正是因为该基金是“行业均衡”风格，重仓行业相关性低，因此该基金近1年的“最大回撤”是最低的。![]()
在最新中报中，罗佳明经理还特别提到3个他看好的港股细分领域：第一，上游资源品主要归因于供给侧受限的确定性，以及全球工业化和中国经济转型所引发的实物需求结构性上行。第二，中国企业出海创收依靠国内强大的制造业效率以及完备的产业链，优秀公司开始摸索出海渠道，输出生产能力和品牌以谋求更广阔的市场。第三，科技创新始终是穿越经济周期的根本动力，我们关注生物医药、电子半导体以及互联网平台所带来的机会。这三个方向刚好属于三类风格：上游资源品（价值风格）、中国企业出海创收（质量风格）、科技创新（成长风格）。三种风格正好互补，形成风格上的分散。一是重仓医药生物板块，二是基金风格偏小盘股，这两点在今年上半年缺乏流动性的弱势行情中，有很吃亏。根据韭圈儿数据，截至2024年6月30日，医药生物行业占比接近23%，是易方达港股通成长混合的第一重仓行业。根据中报披露的基金重仓股数据，该基金第一重仓股为腾讯，第二大重仓股就是“海吉亚医疗”，该股今年来(截至2024.10.9)涨跌幅为-43.68%，近乎腰斩。能看出来，基金经理是想做“医药板块超跌反弹”行情，只可惜买早了。但是，我发现，易方达港股通成长混合的基金经理陈皓属于那种“每次都会反思，但就是不改”。因为2023年年报时，陈皓就做了深刻反思“当前市场只愿意给确定性买单”，但他在2024年依然重仓医药生物。虽然在这波港股普涨行情中，港股医药也反弹很多。但是，今年来港股医药指数还没有回正。尤其是与港股科技比，业绩差距非常大。![]()
因此，在后续分化行情中，港股医药板块的确还有“继续补涨”的可能性。
扒了扒该基金行业分布，发现这只港股通基金是非常重仓科技板块（通信、电子、计算机）。![]()
在今年上半年弱势行情下，成长风格的科技股并不受到资金追捧。这就导致该基金重仓的“中芯国际、金蝶国际”在上半年下跌不少。在最新中报中，基金经理晏磊也明确写了看好“港股科技”的原因：估值低，在AIGC推动下，长期配置价值突出。因此，可以判断，接下来晏磊经理大概率会继续维持“重仓港股科技”的配置。也正因为该基金重仓港股科技，在美联储降息后，集“盈利复苏+估值较低+股东回购”三大优势于一体的港股科技在今年下半年率先开始反弹。所以可看到，“招商港股通核心精选”近6个月的反弹力度是最大的。首先，列举这3只港股通基金，主要想告诉大家，港股普涨过后，在分化行情中，不能盲选了，而是要选择自己认可的细分行业。其次，这3只港股通基金，风格都不一样，所以也很好选择。举个例子：① 如果想配置港股市场，但自身对细分行业没有倾向，想求稳一点，那么可以选择行业与风格更均衡的中欧丰泰港股通混合。② 如果看好港股科技，可以选择招商港股通核心精选股票。③ 如果想博取超跌补涨行情，就可以选重仓生物医药和中小盘的易方达港股通成长混合。
