👆点击上方蓝字关注，设为星标，获取推送更及时哦~
01/
热点评析
NEWS REVIEW
01
贵州茅台：合计拟派发现金红利300亿元
11月8日，贵州茅台发布公告称，公司拟实施2024年中期利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利23.882元（含税），合计超300亿元。
投顾观点
贵州茅台近三年持续提高分红频率和分红规模。在2022年底和2023年底，公司就以特别分红的方式向股东分别派发现金红利273.01亿元和240.01亿元，当年股利支付率也分别为95.78%和82.01%。本次茅台的中期分红符合公司在今年8月公告的《分红回报规划》，即“每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，每年度的现金分红分两次”。根据今年前三季度报告，公司的归母净利润增速持续保持在15%左右，假设年末依然维持则归母净利润可达到860亿，倒推出下半年的现金分红仍有超过300亿的潜在可能。作为国内酒厂的绝对龙头，贵州茅台毫无疑问地拥有品牌护城河，我们也经常用茅台的表现窥探和预测市场的方向。在当前产业加速出清的背景下，同其他酒厂一样茅台承受着消费水平降级和消费倾向替代的危机，新的时代下也积极尝试了多种新的商业模式试图打开公司的多元增长曲线，扩大在泛消费领域的影响力，态度和措施值得肯定。虽然近几年茅台的定价权和金融属性有所削弱，但品牌定位在国人心中的分量仍是其他厂商无法替代的，持续提高分红规模和比例也彰显了对未来业绩的信心。
02
国常会：审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》
11月8日，国务院常务会议审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，指出要切实做好促进外贸稳定增长工作，为经济持续回升向好提供有力支撑。
投顾观点
我国于2001年12月11日加入世界贸易组织后，逐渐走上世界贸易大国之路。出口占世界市场的份额不断提升，出口导向型经济体的优势日益凸显，经济实现飞速增长。从数据来看，2009年中国超越德国和美国，成为世界第一出口大国。中国贸易占世界的比重整体也呈逐渐上升趋势。2020年后，中国受到供给和需求的双重冲击，经济逐渐承压。2022年，我国的国际收支脱离多年的“双顺差”模型，资本和金融账户开始出现逆差，且持续至今。随着两本账户差额不断扩大，国际收支愈发依赖贸易端。本次审议通过的《措施》贴合当下外贸环境现状，即出口继续走强，进口继续下滑，贸易顺差继续扩大，维持出口对经济的支持现状，加之美国新总统的上任对中国出口的潜在限制，这也是现阶段的必然选择。
03
国家统计局：10月CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降2.9%
2024年10月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.3%；食品价格上涨2.9%，非食品价格下降0.3%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.4%。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。2024年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，工业生产者购进价格同比下降2.7%。工业生产者出厂价格环比下降0.1%，工业生产者购进价格环比下降0.3%，降幅均比上月收窄0.5个百分点。1—10月平均，工业生产者出厂价格和购进价格均比上年同期下降2.1%。
投顾观点
10月的通胀数据相对弱于预期，CPI和PPI同比减弱，环比上CPI走弱而PPI有所好转，核心CPI有所回升，但仍处于历史低位。CPI环比转跌，同比上升0.3%，与9月一样主要依靠于食品（同比上涨2.9%），特别是猪肉和蔬菜，且环比又有所下降。代表居民消费信心的非食品同比下降0.3%，短期内依赖资本市场预期拉动需求的效果有限。PPI同比下降2.9%但环比大幅收窄，上游黑色、有色、煤炭价格修复，但中下游制造业价格仍然承压，阶段性继续处在历史较弱水平，道阻且长。总体上看，国内有效需求仍显不足，居民在扩大消费上受到的收入和预期约束让其更为谨慎，而政策上对企业的一揽子增量刺激效果更好，更强的行业自律和更好的经济预期也有望在未来持续从供给端逐渐传导和修复国内压力。
已为您备好大礼，点击免费领取
02/
后市观点
MARKET ANALYSE
本周是充满关注焦点的一周，最大的看点有三个，一是美国大选，二是美联储加息，三是国内财政政策，现已经全部落地。从市场走势来看，虽然受到外围因素影响出现一些波动，但是整体仍然在向上的趋势中。
美国大选的结果出炉，“特朗普交易”再次出现。美国大盘走高，美股内部轮动激情被点燃，投资者追捧银行股、传统能源股，而可再生能源的替身——光伏股惨遭抛售。同时美债收益率大幅上行，曲线陡峭化；美元走强，非美货币普遍下跌；黄金高位回落，加密货币集体走强。国内市场方面，港股走跌反映了市场尤其外资风险偏好下降，出口链走弱对应特朗普关税政策可能造成的冲击。
这些市场表现主要是来源于市场根据特朗普的政策预期，比如减税、扩大基建、支持传统能源行业、减少监管等方向，进行的极致演绎。
不过预期是预期，特朗普交易的重点后续应该逐渐从预期转向现实。
一方面，需要看特朗普各项政策出台的节奏和力度。特朗普各类政策预计随着2025年1月20日就职而陆续出台，大概率优先落实不需要国会两院通过的政策，相关议题可能有收紧移民、放松监管、征收关税、调停俄乌冲突等。大规模减税、产业政策调整等需要国会两院通过，可能仍需在细节上推敲打磨，出台时间会有后延。
另一方面，特朗普所承诺的“低利率、低税率、高关税”的政策倾向本身是“不可能三角”。低税率会从需求侧刺激经济活动，高关税会推升供给成本，两者都会带来更高的通胀水平；而更高的通胀水平又需要更高的利率加以抑制，和低利率又是相互矛盾的。所以要么强化其中的两个并弱化另一个，要么就目标推进的顺序上有所取舍，就像2016-2018年一样，先降低所得税率，再提高关税，最后迫使联储降息。
因此，特朗普后续政策到底是怎么演绎，还需要时间去等待与观察。不过可以基本确定的是，在特朗普总的政治经济主张下，我国的贸易、军事、科技会面临不小的制裁，尤其是半导体、新能源、电动车产业。
面对外围种种不确定因素，回到国内，国内资产定价的核心还是“把自己的事情做好”，海外因素更多影响时点情绪，应该更加关注供给出清后的全球强势产业，以及对冲外部不确定性的内需、自主可控品种，市场对自主可控板块、国产替代概念的预期有望得到强化。
9月底以来本轮政策牛市更多还是一种政策预期下的情绪高潮，在当下的节点，除了继续期待未来的政策空间，其实也该更多着眼于政策落地效果的观察，毕竟基本面的真正好转才是股市长久走牛的稳固支撑。
从昨天的化债政策来看，财政政策的空间正在逐步打开。12万亿的化债政策，其中10万亿是隐性债务显性化，2万亿是延后偿债压力。整体财政的扩张离不开地方财政，而地方财政的扩张又有两个必要条件，一是要为地方财政松绑，使得地方财政自身具备扩张能力，二是为地方财政提供扩张的支点。
而本次化债的意义就在于为地方财政松绑。
目前我们能看到，10月PMI回到50以上，M1回弹，核心CPI回升，不过其环比增速仍处于位于季节性低位，表明需求缺口仍位于高位，但总的来看，经济复苏和政策落地的效果已经有所显现，我们相信各项数据在未来几个月都有望回升，与此同时，12月至明年3月还有重要会议可以就很多政策落地后的效果做追加和修正，因此内在的修复潜力是真实可见的。
整体来看，外围因素是符合预期的，对国内影响不大，而对于财政政策，我们认为是小幅好于预期的，下周化债概念有望发酵。
【投顾姓名及其登记编号】
鞠希佳 S1160624040005
【风险提示】本信息不构成对任何产品及服务的推介，不构成投资建议，投资者应审慎判断，选择与自身风险承受能力及投资目标相匹配的产品和服务。投资者据此操作，风险自负。东方财富证券力求本文内容及观点的客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。在任何情况下，东方财富证券不对任何机构/个人因使用本文内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
点击"阅读原文"去开户
近期微信公众号平台推送规则变了，打乱了时间线！有时候几天前的推送也会进入你的阅读列表中，导致不能及时看到我们当天的推送！
如果你想知道当前市场最强风口、政策大事、新股申购等重要资讯，同时也觉得我们码字不易，可以随手点击文章右下角的“在看”！或者星标我们（操作如下图）
谢谢大家
* 东方财富证券提示您
股市有风险，投资需谨慎
