来源 | 资产洞见
作者 | 韩涧明
锅圈用了一年时间，终于摆平债权人——
2024年12月25日，《河南省宋河酒业股份有限公司与河南省宋河酒实业有限公司实质合并重整计划（草案）》获得第二次债权人会议表决通过。
也就是说，破产重整人——锅圈食品(上海)股份有限公司，消除了对宋河酒业重整的最后障碍。
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“掏空”+大周期
宋河酒业曾是豫酒龙头，但因经营不善、资不抵债，于2022年11月向河南省鹿邑县人民法院申请破产重整。截至2023年4月28日，宋河酒业共计负债115.86亿元，净资产为-98.34亿元。
宋河酒业之所以陷入破产危机，主要原因被认为是控股股东辅仁药业经营不善，从而“掏空”宋河酒业造成的。
自2018年起，辅仁药业利润开始下滑，2020年后连年亏损。宋河酒业资产（包括散酒、半成品酒、酒罐等）被频繁用于抵押借款，从而维持辅仁药业的现金流，严重削弱了宋河酒业的资产质量和财务状况。
辅仁药业与宋河酒业的背后大佬、曾经的河南首富朱文臣，因此倍受质疑。
而如果将目光放得更远一些，宋河在2002年，也就是朱文臣收购宋河酒厂，更名为宋河酒业之前，也曾陷入危机。其时的白酒行业竞争激烈，宋河产品结构出现问题，企业内部管理、营销及财务等各种危机浮现，与今天有几分相似。
整整20年，朱文臣带宋河酒业走出困境，又再次陷入破产境地，市场大周期的变化如影随形。
回顾白酒市场的周期，大体可分为以下几个阶段：
对照参看宋河酒业历程可知——
1989年1月，在中国食品工业协会的主持下，第五届全国评酒会（总共五届，1989年为最后一届）评选出“国家名酒”白酒17种（金质奖）：茅台酒、汾酒、五粮液、洋河大曲酒、剑南春酒、古井贡酒、董酒、西凤酒、泸州老窖特曲酒、全兴大曲酒、双沟大曲酒、黄鹤楼酒、郎酒、武陵酒、宝丰酒、宋河粮液、沱牌曲酒。
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锅圈凭什么？
按照中国酒业协会《2024中国白酒市场中期研究报告》，2023年，全国白酒行业进入深度调整周期。
随着T9品牌主导白酒市场的格局基本形成，2024年1~6月，排名第10和第11的酒企(牛栏山、今世缘)的销量为第9名(古井贡)的一半左右。非T9品牌在市场上的竞争压力较大，市场份额受到挤压。
此外，供给增长放缓、消费者品质和文化需求提升、数字化转型、个性化需求增加、年轻消费者崛起等因素，都让白酒市场朝另外的模样转身。
在此背景下，宋河酒业背着辅仁药业一干乱象向前，怎么可能不举步维艰？
在重整宋河的过程中，曾传出多家企业参与重组的消息，如莲花健康、亿星实业等。
莲花健康、亿星实业注册地均为河南。
莲花健康的实控人李国厚，穿透后，为古井集团的第二大股东。而亿星实业，专做名酒的区域总经销，有“全国十大渠道控制力经销商”等称号。
不过最终，锅圈宣布，自己是宋河酒业唯一重整人。
锅圈的发展历史并不长，从2013年经营火锅门店时，发现火锅食材供应问题，从而杀入供应链，创立锅圈食汇品牌，至今10年出头。
不过，资本的热捧，让锅圈成为了市场宠儿。
锅圈创业历程为IDG资本、招银国际旗下CMBI、三全食品、天图投资、物美投资、分众传媒、光源资本、茅台基金等资本力挺。2023年11月2日，锅圈在香港联交所主板挂牌上市。多家基石投资者看好锅圈，如锦鼎资本（深圳）、COFCO、江苏恒顺醋业、欣鑫（香港）等。
更为重要的是，锅圈的董事长杨明超本身就是鹿邑人。
立足当地，打造鹿邑餐饮产业圈，锅圈是有实际需要的。
近年来，锅圈在周口鹿邑投资数亿元，建设了三家食材生产工厂：和一工厂、丸来丸去工厂以及澄明工厂；还为鹿邑引进胖嘟嘟食品和伟红椒业两个项目，预计总投资近 5亿元。
所以，虽然债权人方案直到2024年年底才谈下来，但是，在托管宋河一年期间，锅圈已经展开了对宋河的重塑。
这场重塑……今天的酒业市场挑战有多严峻，锅圈的应对力度就必须得有多大。
我们对照参看一下古井集团的战略新模式——“1+2+6+N”，即以古井集团“战略 5.0” 为蓝图，以2大数据基座为支撑，建设6大能力，开放N个行业平台……
啥意思？
古井集团把销售简化为三个环节：前端引流、中端体验、末端结算。
即以引流为起点进行全渠道拓展，通过“全球呼叫中心”处理引流，并利用各种线下渠道打造体验中心，然后将引流和体验、线上与线下结合，转变为结算，完成销售。
从古井贡的战略，再看杨明超的对策——
所以，我们看到的锅圈重整宋河，并不是一场资金游戏，而是资金对整个经济生态系统的重塑——拼刺刀。宋河能否重塑豫酒龙头，就只能看这一把拼的结果了。
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