明年的制冷剂价格走势；2024年“双11”家用电器全网总销售额1930亿元；江森自控第三季度销售73.9亿美元

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答：公司第三季度实现归母净利润4.23亿元，环比二季度下滑20%左右，主要是：

（1）经济走弱，含氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品沿袭 “供强需弱”市场趋势，价格同比跌幅较大、季度均价环比走弱。

（2）三季度是氟化工传统消费淡季，氟聚合物材料价格下行，氟制冷剂价格上行但销量下降。

总体上，公司第三季度经营正常，业绩变化与市场环境变化一致。

答：为了加强新质生产力培育，前三季度，公司研发费用投入8.49亿元，同比增长15.01%，占营业收入的比例约为4.74%，主要根据公司发展战略，持续 强化先进氟氯化工新材料、新型绿色氟制冷剂（发泡剂）、含氟精细化学品等新产品、新应用研发，以及产业关键技术二次创新、“三废”和副产物资源化利用、先进节能环保技术和信息化智能化技术应用研发等，并取得一批研发成果。

答：前三季度，公司利润总额为15.66亿元，比上年同期增长7.12 亿元。从增减利因素分析，产品价格上涨是最重要因素，合计增利 7.95亿元，其中制冷剂价格上涨增利约12.00亿元。

答：今年以来，第二、三代氟制冷剂在生产配额制下，供需格局、竞争格局、竞争秩序优化，下游需求改善等，产品价格合理回归性上行；非制冷剂化工产品总体“供强需弱”，价格下行。

第三季度，受传统消费淡季影响，氟致冷剂季度销量环比下降，但由于历史社会库存去化、年度配额使用进度较快等影响，产品价格沿袭回升，且涨幅扩大、结构优化。

具体而言：内贸上，R32因年度生产配额超进度使用，价格较快上行， R125、R134a等因历史社会库存去化，量价回升；外贸上，因历史社会库存去化，量价快速回升，且季度末量价回升幅度扩大。其他化工产品因经济走弱，价格总体下行。

进入四季度，产品市场出现一些积极因素。一是氟致冷剂传统消费淡季结束，新冷年开启，国家“以旧换新”等扩内需政策加速落地、空调企业排产同比增长，以及制冷剂历史库存去化等，氟致冷剂价格保持回升态势。随着国家逆周期调节政策加力，公司其他主要产品价格总体趋于稳定、局部有所小幅回升。

答：尽管当前经济的复杂性严峻性不确定性较高、压力较大，公司非制冷 剂产品“供强需弱”，但仍有积极性和确定性的因素累积。

确定性看，国家逆周期增量政策力度加大，有望推动经济回稳向好；随着氟致冷剂社会历史库存去化、传统消费淡季结束，下游需求改善，氟制冷剂各品种前期全面上行，9月份起， 制冷剂出口价格、部分滞涨品种价格得到加快上行并保持良好态势，预计第四季度氟制冷剂产品实际价格能全面实现回升。

从积极因素看，随着经济回稳，公司氟聚合物等产品传统淡季结束，公司部分化工产品已经历了近两年的深度下跌，价格下行风险得到较为充分释放。目前看，随着国家政策发力，经济有向好迹象，公司前期价格持续下跌的部分化工产品有企稳的迹象。全面冷静客观分析，我们对冲刺四季度，更好完成全年目标任务充满信心。

答：综合内部条件、外部环境和行业趋势等，明年机遇大于挑战，公司对 明年较为乐观。

两大挑战：（1）时局、市场仍具有重大不确定性；（2）非氟制冷剂业务行业产能过剩的矛盾短期难以化解，竞争仍将激烈。

三大机遇：（1）制冷剂业务盈利确定性更高。一是今年HFCs实行配额制，产品价格由前几年配额争夺、深度下跌转为合理回归性上涨，向上趋势确立，在明年配额约束、需求稳步增长、历史社会库存消化等背景下，配额价值提升，叠加今年部分滞涨品种与历史相对高位尚有较大差距等，预计明年氟制冷剂产品均价仍将上移，业务和盈利比重将进一步提升；二是明年的配额政策已经落地，二代氟制冷剂（HCFCs） 生产配额进一步削减，三代氟制冷剂（HFCs）经过今年历史社会库存化解，供需格局改善；三是经过今年配额制运行，行业及下游对配额制的适应能力不断提高， 行业生态、竞争秩序不断改善，市场应变和把握能力不断提升，健康运行基础更牢。

（2）加力逆周期调节政策确定，预计将改善公司外部竞争环境。

（3）公司非氟制冷剂业务在22年是盈利高点，近两年产品价格大幅下跌，市场风险得到较充分释放，同时随着制冷剂业务扩大和盈利占比提高，非氟制冷剂业务对公司业绩影响力下降。

答：除产业链完整、原料配套能力强的优势外，公司HFCs具有以下相对 优势：

一是规模和品种优势。生产配额总量和主流品种配额均处于领先地位，拥 有齐全的制冷剂产品矩阵，确立了绝对领先的市场领导地位和协同优势；

二是各主流品种配额与产能的比例高，在开工率和制造成本上更具优势，并随着未来配额削减比例加大而扩大；

三是结合未来配额削减，以及配额的可便利交易性，配额与产能的比例高的产能的存续力、竞争力更强；

四是空间和市场布局优势，形成浙江、山东、阿联酋三地产能布局，以国内外核心客户合作为主的客户网络， 以资本为纽带紧密合作的国内外区域分销渠道；五是制冷剂小包装终端市场品牌优势等。

答：公司并购淄博飞源化工有限公司（以下简称“飞源化工”）具有战略性意义。主要目的是发挥双方产业链融合互补、经营管理优势互补优势，对第三代氟制冷剂（HFCs）进行整合提升，增强公司市场地位，实现整合协同、量变到质变效应，提高双方和公司整体经济效益。通过并购后的文化、管理融合和经营协同，并购预期达成。

一是飞源化工经营势头良好。1至10月，实现营业收入21.22亿元、净利润 2.97亿元，对公司业绩做出了重要贡献；随着HFCs价格恢复上行以及未来HFCs配额稀缺性逐步显现，预计飞源化工经营业绩仍将提升。

二是实现公司HFCs经营高效协同，空间布局进一步优化，行业竞争力凸显，市场主动权确立。

三是双方相互对标学习，促进了运营效率与效益提升。

前三季度，该项目营收约6000万元，创氟高科实现净利润1364万元。

答：氟化工产品以其优异的性能，广泛应用于日常生活、各工业部门和高 新技术领域，已成为国家战略性新兴产业的重要组成部分，具有良好的发展前景。公司拥有氟化工原料、氟制冷剂、氟聚合物、含氟精细化学品等完整氟化工产业链，并形成龙头地位、园区化集约化一体化、技术品牌、经营管理等诸多优势。

答：公司现运行有两套主流第四代制冷剂（HFOs）产品生产装置，产能约8000吨/年，已决策新建一套第四代制冷剂（HFOs）生产装置，产能9000吨/年。

此外，公司将持续加大绿色低碳混配氟制冷剂、HFOs、新型冷媒以及其他低碳替代品的研发，持续巩固和提升公司在制冷剂（冷媒）上的市场竞争地位。

答：含氟精细化学品附加值高、种类丰富、用途广泛，目前我国高端品种 有效供给不足的矛盾较为突出。随着我国产业升级，含氟精细化学品在品种研发和应用拓展均有良好成长空间，公司目前拥有全氟聚醚、氢氟醚、三氟乙酸等系列含氟精细化学品，处于良好发展阶段。

答：根据生态环境部发布的《关于印发2025年度消耗臭氧层物质和氢氟 碳化物配额总量设定与分配方案的通知》，预计2025年，公司拥有第二代制冷剂（HCFCs）生产配额3.89万吨，占全国26.1%（其中内用生产配额 2.53万吨，占全国31.28%）；预计拥有第三代制冷剂（HFCs）生产配额 29.9万吨，占全国同类品种合计份额的39.51%（其中内用生产配额 15.03万吨，占全国同类品种合计份额的39.87%），处于国内绝对领先的市场地位。

在不进行品种间数量调整的情况下，公司HFCs具体品种的生产配额（全国 占比）情况：HFC-32为128041吨（44.99%）、HFC-125为64185吨（38.74%）、HFC-134a为76525吨（35.48%）、HFC-143a为20666 吨（45.40%）、HFC-227ea为9397吨（30.04%）、HFC-245fa为189 吨（1.33%）。以上数据最终以国家生态环境部公布的核发数据为准。

答：目前公司及下属子公司R32合计年产能19万吨，现拥有国家核定的生产配额占全国44.99%。

答：制冷剂是公司当前及今后一定时期的核心业务、战略要地，是公司持 续健康发展和股东回报所需现金流的核心支撑，不容有失，只能做强做优做大。

目前，公司拥有了齐全的制冷剂产品矩阵、绝对领先的氟制冷剂生产配额、全球龙头市场竞争地位。鉴于第二、三代氟制冷剂早已有明确的淘汰时间表，公司未雨绸缪，已加大绿色环保制冷剂品种研发，对第四代氟制冷剂主流品种、碳氢制冷剂、电子氟化液D系列和全氟聚醚THJ系列等产品进行了战略布局。

下一步，公司将保持战略定力， 加强绿色低碳制冷剂研发储备，依托优势、发挥优势，并根据市场需求节奏及时释放供给能力，巩固提升公司市场竞争地位。

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