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聪明策略到底聪明在哪里？

财富 2024-12-11 17:31 北京

本文由工银瑞信投教基地、三折人生联合出品。

聪明人，总是令人羡慕。

而在投资圈，也有一个策略被人称为“聪明人”，

这个“聪明人”正是Smart Beta，中文名是“聪明的贝塔”。

今天我们就来简单说一说。

通常来说，一个投资组合的收益可以分成2部分，

我们称为α（阿尔法）收益和β（贝塔）收益。

这两个收益到底啥意思呢？

我们打个比方，下面的场景大家一定不陌生。

在考场上，我们如何判断一个班级整体成绩的水平呢？

班级整体水平的高低，我们可以用平均成绩来表示。

而在金融市场上，投资人的收益也有高有低，而获得市场整体水平的收益，这部分我们称为β（贝塔）收益。

β收益来源于市场本身，这部分收益是优良的市场行情带来的。

比如，我们投资普通指数基金，收益主要来源于所跟踪市场或行业的景气程度。这部分收益往往被认为是β收益。

因此，指数基金不需要基金经理投入太多精力，属于被动投资。

而对于获得超过市场整体水平的收益，

这部分我们称为α（阿尔法）收益。

相较于β收益与市场整体表现相关，α收益是源自主动投资，依赖选股和择时等技能，目标是超越市场平均水平。

这样，我们就可以把投资回报分成了α收益和β收益2部分。

跑赢基准或者大盘是很多投资者的目标。

但指数基金通过追踪指数，往往只能获得β收益。于是部分基金经理不满足于单纯追踪指数，开始有策略地进行指数增强。

基金经理以确定的规则对成份股进行筛选或者优化，来获得超越传统市场的超额收益α。

我们就把这类用被动的方法获取超额收益的投资策略称为聪明的β。

可见，聪明的β是在β收益的基础上，通过调整和优化指数编制规则来提高投资组合的表现，期望战胜指数。

具体怎么做呢？

第1步

首先要找到正确的β，

就是选取那些具有长期配置价值、适应特定宏观环境、具备基本的投资逻辑、拥有独特风险收益特征的指数。

第2步

在这些基准指数的基础上，用科学的方法找到可以有效增强收益的α因子，并用纪律约束的方式将规则予以固定，

简单的说，就是调整指数编制方法中的选股和加权策略。

聪明的β保留了指数化投资运作透明、费率低、风格稳定的特点，同时，通过突出特定风格α因子的暴露程度，有望像主动投资一样获得超额收益。

这些α因子还可以相互结合，形成多因子的聪明贝塔。

那有效增强收益的α因子都有哪些呢？我们看几个例子。

其实，这种改变指数编制的做法，体现了基金经理对市场的主观态度，虽然最后形成了被动管理的指数投资，但本质是一种新的加权和选股理念。

聪明的β投资策略兼顾了主动和被动管理的优势，

这种投资策略跟传统指数基金相比，在波动性和收益率上都会有所不同。

即使聪明的β在一定时期表现出优势，但并不代表在各个阶段都能“聪明”地获得超额收益，也会出现跑输指数的情况。

所以还是那句话，市场有风险，投资需谨慎。

本文不构成任何投资建议。

工银瑞信投教研习社

工银瑞信投资者教育基地是由中国证券监督管理委员会授牌的“全国证券期货投资者教育基地”，坚持党建引领，践行以人民为中心理念，致力于提高投资者金融素养，保护投资者合法权益。

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