1、协鑫科技的产能与技术转型
（1）协鑫科技是国内多晶硅领域的老牌龙头，目前总产能为46万吨，其中包括蒙古的两个项目新源和鑫环合计22万吨，四川乐山10万吨，徐州14万吨。协鑫科技从2021年开始大规模从棒状硅向颗粒硅转型，目前产线全部切换成颗粒硅产品。
（2）颗粒硅技术始于20世纪80年代，主要用硅烷法制备电子级多晶硅，具有连续生产、电耗显著降低等优点。协鑫科技在2011年开始研究颗粒硅业务，2017年收购美国A Dic的颗粒硅专利，经过技术改进，目前产品已能满足下游N型拉晶的需求，并解决了大规模量产时的杂质和污染问题，建立了明显的先发优势。
2、协鑫科技的成本控制与产品优势
（1）协鑫科技在2025年的每个季度产能利用率平均保持在60%以上，第三季度现金成本已降至33元，预计到第四季度末进一步降至30元，显著低于行业其他一线和二三线企业，显示其成本控制优势。
（2）协鑫科技的颗粒硅产品价格为38.8元/公斤（税后约34元），与n型复投料的价差不到3元，表明其产品受下游市场青睐，且在当前价格水平下，协鑫科技有望实现现金盈利，预计2025年将成为最具成本优势的企业之一。
（3）协鑫科技在成本和产品优势上显著区别于其他企业，其颗粒硅产品因低电耗（仅需15度电，而行业平均电耗水平为57度）和符合碳足迹要求，在欧美市场获得高溢价，有助于提升其长期市占率。
3、协鑫科技的海外布局与市场前景
（1）协鑫科技的硅产能在国内已超过46万吨，计划通过改造达到50万吨，并将重心转向海外布局，规划产能在10万吨以上。与穆巴达拉投资基金合作，探讨在中东建立多晶硅产品，利用其技术优势和较短的建设周期（已在国内实现两万吨模块化生产）及较低的人力需求（十万吨产能仅需一千人），在海外市场具备显著优势。
（2）颗粒硅产品对下游组件企业具有明显吸引力，使用颗粒硅能降低光伏组件产品电耗约20%，提升组件在海外市场的溢价能力。随着欧洲等发达国家对低电耗产品的需求增加，协鑫科技的市场地位将进一步提升。
4、协鑫科技的财务状况
（1）协鑫科技的财务状况相对稳健，负债率从2021年的70%下降至40%以上，近期通过2亿美元的配股和即将发行的5亿美元可转债进一步增强了资金流动性。这些资金将用于保障公司运营及海外产能的建设，有助于公司在光伏行业低迷期保持理想的运营状况。（侯兵的光伏笔记）
