今年的煤炭市场确实很疲软，贸易商不动不亏，一动就亏，大多数贸易商干脆躺平了。但这市场也不是完全没有机会，还是要看能否抓住瞬间到来的机会。
反弹上涨有两种情况：一个是需求好转，带动价格上涨；另一个是在恐慌情绪下，价格异常下跌，等市场情绪恢复理性后，价格会修复性上涨。
▲ 需求会好转吗？——需求不会好转
░ 电厂
从库存来看，国内主要燃煤电厂库存煤处于历史同期最高位，存煤可用天数远高于最低存煤要求（一般是15天）。
从需求来看，今冬明春，全国大部地区气温接近常年同期到偏高，供暖用能（煤、电）不会比同期增多；
从时间节点来看，电厂日耗高峰在12月中下旬至春节前，春节期间因为工商业暂停营业，日耗会“断崖式”下降，春节过后日耗虽反弹但已经在走下坡路了。现在已经是12月中下旬了，电厂为应付高峰期而囤的煤此前已经囤够了。这与电厂库存处于同期最高这一情况相互印证。
░ 非电企业
水泥厂大规模错峰停窑，全国水泥熟料产能利用率约20%，而春节前，续建工程将陆续收尾，施工方工作重心将转向回款，对水泥、水泥煤的需求在2025年3月之前都不会好转。
甲醇、尿素产能持续高位运行，但下游产业烯烃企业即将春节放假，复合肥开工率略有上升，农业尿素大规模备货在2025年3月份（从西南地区开始）。所以化工行业能维持现有的用煤水平就不错了。
▲ 当前的价格下跌是恐慌情绪主导的吗？是否会超跌反弹？
煤炭价格最近的一次恐慌性下跌，出现在2023年5月底，不到10个工作日的时间，港口5500K动力煤价格从958元跌破电煤长协价上限（770元）到764元，累计下跌194元。当然，恐慌性下跌就像雪崩，虽然是一瞬间发生的，但推动价格暴跌的力量却不是一瞬间形成的，而是长期以来累计的各种利空因素的总爆发。
2022年底我国防疫工作取得决定性胜利，疫情防控全面放开。尽管我国经济已在前两年进入“L”型复苏期，但很大一部分人认为，经济增速的放缓是防疫导致的，防疫胜利后经济增长潜力将大大释放，煤炭市场前景一片光明。因为他们遗忘了“前半句话”——道路是曲折的。经济复苏更是一个异常复杂、缓慢的工程，要稳字当头，稳中求进。2023年元旦开始，煤炭市场需求持续疲软，价格不断阴跌，坑口存煤顶仓频发，港口交易异常冷清。那些对经济前景盲目乐观的人，认为降价就是上车囤煤的机会，价格越跌越买，直到资金链拉断、信用杠杆破产而不得不抛货求生。这就是2023年5月底恐慌性抛盘、价格暴跌的原因所在。
2024年12月港口市场价格持续在跌且跌速越来越快，12月13日已经跌到了800元（5500K）。但此时的降价并非恐慌性抛盘导致。主要原因：
一是价格下跌已经持续了一两年了，上、下游市场也被现实教育了一两年了，对煤炭需求（经济）盲目乐观的人很少了。既然不存在乐观预期，那么何谈超预期下跌？
二是2023年市场参与者很多，但2024年贸易商基本躺平了，一些大的贸易商出海者有之，转做物流全包者有之，反正囤煤博市场反弹的人很少了，做杠杆囤煤的更少，也就是说市场户囤煤量很少，即使抛盘，也很难造成2023年那次恐慌性暴跌的后果。
三是价格的下跌，并非近期突发，而是从2023年国庆过后大多数时间价格都在跌。一方面，大多数贸易商对价格的下跌已有充分的心理预期或心理准备；另一方面，长时间的下跌也在持续释放供需过剩局面下的价格下跌风险。这都将有效缓解价格大跌带来的负面影响。
四是从历史经验来看，2019年至2024年，除了2020年、2021年因为煤炭供应紧张而涨价外，其他年份市场价格均在10月下旬至来年1月份整体呈现出“季节性”下跌的规律。只不过，今年的“季节性下跌”无疑于给本就疲软的市场行情雪上加霜。
五是目前港口市场上恐慌性抛盘的现象很少。
上周末（12月14号、15号），坑口价格全面下跌。以汇能集团长滩矿为例，12月16日沫煤（4600K0.7S）400元/吨，通过唐公塔站、大同站运到曹妃甸港，利润倒挂50元（铁路运费一直没有优惠）。从目前情况来看，显然港口的降价速度快于鄂尔多斯坑口，即使港口、坑口同步降价，那么倒挂只会缩小而不会消失，更不会有利润。
抄底的时机，也就是价格的底部出现在什么地方，主要看下游需求启动的时间。
▲ 电厂
一要看市场价与长协价的价差优势。坑口电煤中长协价格上限为376元（蒙西4500K），港口电煤中长协价格上限为630元（北方港4500K），而港口4500K内贸煤价格595-605元（12月13日），已跌破长协价。一些电厂有可能弃长协煤而转向市场煤。近期，四大电力集团对市场煤的招标量已经大幅增加，从此前的日均不足100万吨提高到了最高200多万吨的招标量。而且从12月的履约交割量来看，12月底的竞拍交割量已经明显高于平常水平。这意味着电厂采购积极性有提升，也意味着月底补空单交货（小概率提前履约）的量增多。
二要看电厂的库存、日耗情况。目前，国内主要电厂供煤以长协煤为主，供煤量处于较高水平，库存量处于历史同期最高或次高位，而存煤可用天数大幅高于最低存煤要求。即现有库存能满足电厂日常所需。
三是看进口煤的价格优势。12月13日，4700K进口煤到广州港倒挂8元左右，价格优势大幅缩减。近期电厂对进口煤的采购积极性也有明显下降。这是对内贸煤4500K煤种的一个利好，而5000K、5500K进口煤到广州港仍有四五十元的价格优势。
综合来看，电厂对市场煤以逢低采购为主，囤货需求不多，对市场煤价有短期利好，中长期利空。市场煤价在12月底或1月初因春节备煤可能有短暂的企稳回升。
▲ 非电终端
水泥煤的需求预计在2025年四五月，因为续建项目不多，建筑施工对水泥的需求不强，水泥厂大规模复工复产大概率将推迟。农用尿素需求（包括复合肥所需尿素）从2025年3月份陆续启动，甲醇下游企业因春节放假需求有波动，预计尿素、甲醇产能维持高位，下游需求偏弱，用煤需求以刚需为主。
综合来看，非电终端煤炭采购对行情的利好应该在2025年四五月份。
产地篇：
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煤矿调价信息整理
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重点矿到港成本监测
国家能源外购价
呼铁局-曹西批车情况
港口篇：
北方港口生产动态
今日北方港口市场情况
电厂篇：
沿海六大电厂日耗存
进口篇：
进口煤报价及价差跟踪
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