随着比特币价格再度突破历史新高，MicroStrategy 的股价也随之大幅飙升，自 2020 年年中以来涨幅已超过 2500%，这一表现远超比特币同期约 660% 的涨幅，甚至优于 AI 领头羊英伟达。
昨晚，MicroStrategy 盘中股价大涨 15%，最高涨至 498.89 美元，再次刷新历史记录，其市值也首次突破 1000 亿美元。目前，MicroStrategy 已跻身美国上市公司市值前 100 名，排名纳斯达克第 33 位，标普 500 指数第 89 位，美股整体第 85 位。
截至当前，MicroStrategy 及其子公司持有约 331,200 枚比特币，总成本约为 165 亿美元，平均购买价格为 49,874 美元。看，Saylor 对数据分析技术报有极大热情，而且对这项技术的未来描绘了一幅令人信服的路线图，投资人几乎都是凭借对他的信心签约的。
华尔街有一位软件投资人，每次开会的时候都爱把软件行业的 CEO 们的鄙视一番，认为他们「都是垃圾」，但是 Saylor 却凭借三寸不烂之舌，硬生生地让他签了字。在贝尔斯登公司，Saylor 只花了 20 分钟，就让这家公司的老板认购了 10% 的股份。全球最大基金公司富达集团被称为业界最难攻破的后场，但用 Saylor 的话说，他攻破这家公司「就像扣篮一样」摧枯拉朽。
MicroStrategy 也是企业数据分析技术的先行者，这项技术可以通过数据分析软件，让零售公司、制药巨头、银行、保险公司和政府机构从大量数据中发现一些重要的趋势。凭借这手绝活，MicroStrategy 拿下了 300 多个长期客户，其中包括肯德基、辉瑞、迪士尼、安联、劳氏和美国广播公司等巨头。
在 1998 年 6 月挂牌上市后，MicroStrategy 迅速成了华尔街的宠儿。到 2000 年 3 月，它的股价已经达到发行价的 16 倍，市值近 180 亿美元。
不过此时 MicroStrategy 却陷入了一桩会计丑闻，股价在一天内暴跌 62%，Saylor 一下损失了 60 亿美元的个人财富，甚至因此而成了益智游戏《猜谜大挑战》里的一个问题的答案：「谁在一天里损失的钱最多？」
2000 年 3 月，MicroStrategy 的审计公司普华永道要求它重报前两年的收入和利润。在重新审计之后，MicroStrategy 1998 年和 1999 年的业绩从 2800 万美元盈利，变成了 3700 万美元亏损。Saylor 以及另一位创始人和公司的财务总监选择向证监会缴纳 1100 万美元罚款以了结相关指控，作为 CEO，Saylor 本人掏了 830 万，但 Saylor 和其他卷入这桩丑闻的人都不承认有任何不当行为。
Saylor 登上 2000 年 3 月 21 日《每日新闻》头版
到 2002 年的年中，MicroStrategy 的市值已狂跌至 4000 万美元左右，较最高时下降了 98%。
不过这时，Saylor 又有了一个点子，正是这个主意导致 MicroStrategy 的再度崛起。他预见到移动设备会出现爆发式增长，因此，Saylor 认为可以开发一些程序来帮助客户分析从用户的 iPhone 和笔记本电脑中收集的海量数据。
在 2009 年前后，Saylor 将他的软件免费提供给了 Facebook 的新任运营总监谢丽尔·桑德伯格，MicroStrategy 的技术对于 Facebook 十分重要，它能让销售人员知道每个产品能带来多少收入。Facebook 最终成为了 MicroStrategy 的一个稳定客户，每年能给它带来几百万美元的收入，而 Saylor 也借助移动化的东风实现了持续盈利。
成为一个被万众仰慕的思想巨人
虽然生意做得不算特别大，但 Saylor 的个人生活却堪称奢华。他在迈阿密海滩有一幢别墅，里面有 13 间卧室和 12 间浴室。他还有一架价值 4700 万美元的庞巴迪飞机和两艘游艇。其中一艘游艇名叫「哈尔号」，是为了纪念 1736 年将他的祖先从荷兰鹿特丹带到费城的那艘船。
Saylor 还是一个派对达人。2010 年他在华盛顿的 W 酒店给自己过生日，特地组织了一个野生动物主题的派对，还把一条缅甸白蟒蛇挂在脖子上拍照。每年感恩节前，他会在曼哈顿 SoHo 举办摇滚节，让宾客们打扮成摇滚明星的样子。
在接受《财富》采访时，Saylor 的前同事们表示，除了华丽的社交生活，Saylor 还渴望在科技界拥有广泛的影响力，他很想成为一名著名的思想领袖。用一名离职员工的话说，就是「成为一个被万众仰慕的思想巨人」。
不过，据前同事称，Saylor 是一个喜怒无常、管理上事无巨细的人，有人说他「管理太严了」。Saylor 是一个极度自信的人，因此他觉得自己什么事情都能亲力亲为，因此他也不愿意过多赋权给手下的人。
但事实证明，Saylor 是很擅长观察大趋势的，他在 2012 年出版了一本畅销书《移动化浪潮：移动智能将如何改变一切》，书中预见了移动设备将如何引发从零售到银行的方方面面的革命。
Saylor 在 MicroStrategy 内部至少打造了两项引人注目的新业务。一位 Saylor 的前同事曾这样评价他：「他有预见未来的能力。」
2000 年代末，Saylor 开发了一个监控平台，让家庭和企业可以通过网站 Alarm.com 监测自家的安全系统。2008 年，他将这项业务以 2800 万美元卖了出去。在 2010 年代初期，Saylor 为呼叫中心开发了第一批基于云服务的自动语音应答系统，并将其命名为 Angel。2013 年，Genesys 公司以 1.1 亿美元收购了 Angel。
他的前同事表示：「Saylor 不允许人们按照自己的方式做事，然而没有这种做事的自由度，人们就无法成长。当然，我认为这还是利大于弊的。想想看，如果你每一步都跟着他投资，先是互联网，再是移动技术和云计算！」
不过，Saylor 这种情绪化和阴晴不定的风格也给管理层带来了很大压力，一定程度上阻碍了公司的发展。从 2018 年起，他已经换了 3 个营销总监，一个财务总监干了一年就离职了。Saylor 留不住优秀人才，这也解释了他为什么没有把 Angel 和 Alarm.com 这样优秀的创意做大做强，而是卖给了其他公司。
Michael Saylor 最爱玩的游戏是龙与地下城，并一直坚持成为地下城主，因为他「喜欢创造和控制局势」，正如商业之旅中他那一次又一次被印证为是正确的抉择，都离不开 Saylor 对局势的判断。
前半生的创业经历已经给予了 Saylor 足够的冒险体验，Saylor 信基督教，而且受过施洗，但在他看来，现实世界的生活就像是在和上帝玩游戏一样。「你看我的戒指——有个大坝对吧，还有个海狸。这只海狸就是在浪涛之中陪上帝玩游戏。爱迪生也是在和上帝玩游戏。洛克菲勒，卡耐基……这帮人都跟我一样，这辈子都不过是在玩一场游戏罢了。」
Michael Saylor 后半生的游戏开始了。
把马斯克喊上车，为什么 Saylor 要买比特币？
2015 年，MicroStrategy 营收 1.34 亿美金，但这之后公司营业收入每况愈下，逐年递减。到了 2018 年，营收已经锐减到 398.1 万美金，2019 年，亏损 100 万美金，2020 年前三季度，MicroStrategy 营收亏损约 1402 万美金。
彼时世界正处于疫情黑天鹅期间，Saylor 顿悟了。当时 MicroStrategy 手上有大笔现金，Saylor 担心美联储的宽松货币政策会加剧通胀，导致他手里的现金严重贬值。
2020 年 7 月的季度会议上，Saylor 宣布 MicroStrategy 计划购买比特币、黄金和其他资产，以替代资产负债表上仍持有的现金。
一个月后，MicroStrategy 就用 2.5 亿美元库存现金购买了 21,454 枚比特币。2020 年 9 月和 12 月，MicroStrategy 又分别斥资 1.75 亿和 0.5 亿美元购买比特币。
2020 年 12 月，为了进一步扩大比特币持仓规模，MicroStrategy 发行了 6.5 亿美元可转债，这些债券的期限通常较长，多数在 2027-2028 年到期，有些甚至为零息债券。这使公司能够在未来几年内保持较低的融资成本，并在获得的债券融资后，迅速将其用于购买比特币，直接添加到公司资产负债表中。
通过发债融资，MSTR 持续不断地增持比特币，这一行为不仅增加了其资产负债表中的比特币数量，也对比特币市场价格形成了明显的推动力。随着比特币在 MSTR 资产组合中的比例不断提高，公司股票的市值与比特币价格的正相关性进一步增强。根据 MSTR Tracker，MSTR 股票价格与比特币价格的相关性系数在近期激增至 0.55，创造历史新高。
自去年中下旬开始，MicroStrategy 采取了一种新的买币方式，即通过增发并抛售自己 MSTR 股票来购买更多比特币。这种「卖股买币」的策略乍一听闻似乎非常愚蠢，不仅可能会伤及股价，甚至还可能威胁到 MSTR「杠杆比特币」的市场定位。然而仔细分析其逻辑链条后，便会发现，增发不仅不会对 MSTR 价格造成负面影响，反而会让 MSTR 变得更加值钱。
MicroStrategy 在增发股票购买比特币时，新发行的股票通常会以高于其资产净值的价格进行交易。借助这种溢价，MicroStrategy 在卖出每股 MSTR 时，将能够买到比个股背后所真实代表的比特币更多的比特币。
打个比方，我们以 MSTR 与比特币相关性系数计算，每股 MSTR 中，36% 的价值象征着公司背书的比特币，在没有溢价的情况下，当 MicroStrategy 卖出 MSTR 时，只能从市场上换来 36% 的比特币。然而当前，MSTR 对比特币的溢价是 2.74 左右，这意味着每当 MicroStrategy 卖出一股 MSTR，将能够换来约 98% 的比特币。
这意味着，公司可以用高于比特币净资产的资金来增持比特币，从而扩大其在资产负债表上的比特币持仓量。这种策略的核心在于，MSTR 通过高溢价融资，从而提升了比特币持仓的速度和规模，而这一速度远远超过了此前「发债买币」的速度。
根据最新的 8-K 表格文件，MicroStrategy 在 2024 年成功实现了 41.8% 的比特币收益率，从另一个角度来看，这相当于为股东带来了 79,130 枚比特币的净收益，平均每天约 246 枚比特币——而这一切无需承担挖矿相关的高昂成本，如果由全球所有矿工来达到同样的成果，则需要大约 176 天的时间。
由此，Saylor 开创了两个第一，一是让 MicroStrategy 成为历史上第一家购买比特币并纳入资本分配策略的上市公司，二是第一家敢借别人的钱买比特币的公司。
「修复全世界的资产负债表」
不仅自己买，Saylor 还建议他身边的商业巨鳄朋友们也买。
现在和特朗普称兄道弟的「马保国同志」马斯克四年前和加密货币还没有这么深的染指。2020 年 12 月，马斯克发了一张略显调侃的图片，一名修士双手合十、目光虔诚地向上凝望，却难以抵挡比特币的诱惑。Saylor 回复马斯克建议他为特斯拉股东「做一件价值千亿美元的大事」，将特斯拉的资产负债表从美元转换为比特币。
马斯克问：「这么大的交易可能实现吗？」Saylor 回应道：「当然可以，我在过去几个月已购入超过 13 亿美元 BTC，很乐意私下与你分享我的操作策略。」
2021 年 2 月，马斯克的特斯拉披露已使用资产负债表上的现金购买了 15 亿美元的比特币，并宣布将开始接受比特币作为产品支付方式。
今年 10 月，Saylor 又喊话微软 CEO Satya Nadella，称「若想为微软股东再赚一万亿美元，请联系我。」据 SEC 的一份文件，微软准备在 12 月份的股东大会上讨论可能的比特币投资。
《时代》杂志曾采访 Saylor，记者一开场就问他比特币是不是一种非理性繁荣，「即使不相信某物有价值，人们也会因为羡慕他人的成功而盲目加入赌局」。
面对这个尖锐问题，Saylor 十分笃定地回答「不，恰恰相反，比特币是个理性应对通货膨胀的教科书式案例。所谓『理性行为』，就是找到能够保值增值的价值储藏手段。而投机，则是通过做空、轧空等手段打压对手，这才叫投机。投资比特币根本不是投机！比特币是一种全新技术，堪比金融界的Facebook和Google，未来增值空间巨大。」
记者又抛出更具挑战性的问题：「既然如此比特币的名声这么臭？」
「一个新的范式意味着彻底改变看待世界的方法，而既得利益者往往是不会接受这种新事物的，我们唯一的希望就在下一代身上。因为除非是发生战争或者极严重的事件，这些既得利益者才会转变观念，而年轻人是不一样的。」
记者问「那你有什么野心吗？」
Saylor 只说了一句话：「我要修复全世界的资产负债表。」
Michael Saylor 对比特币的狂热不仅仅是一场商业冒险，更是一种信仰，从数据分析先锋到比特币的坚定推动者，他以强大的个人意志和商业洞察力推动了 MicroStrategy 的转型，同时也向市场展示了如何通过极端的风险承担重塑一家公司。
然而，这种豪赌策略也引发了市场的质疑。一些分析师担心 MicroStrategy 对比特币的高杠杆敞口可能会放大市场波动对公司的冲击，尤其是在比特币价格波动剧烈的情况下。此外，尽管 Saylor 声称要修复全世界的资产负债表，但这样的愿景是否真能经得起时间的考验，还有待观察。
Saylor 曾说：「生活就是一场游戏」，而这场关于比特币的游戏，显然他还没有打算停下。
