港交所近日公告显示，总部位于杭州的奢华月子中心圣贝拉再度向港交所主板提交上市申请，瑞银集团和中信证券担任联席保荐人。
招股书截图
圣贝拉的首次IPO申请是在半年前的2024年6月25日。如今半年过去，公司连续亏损的步伐并没止住，上半年亏损额反而增大，圣贝拉能如愿拿到港交所的通行证吗？
创始人是一位牛津的学霸
圣贝拉的创始人、董事长兼CEO向华头顶多重光环。85后的向华拥有牛津大学的学士和硕士学位，在《财富》杂志发布的2024年度“中国40位40岁以下商界精英”榜单中，向华榜上有名。
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招股书显示，在创立圣贝拉之前，向华曾任职于UBS AG Hong Kong Branch（瑞银集团香港分行）亚洲并购与企业融资组及亚洲医疗健康组，并积累了并购及资本市场的交易经验，尤其是医疗保健服务和医疗器材领域。向华在瑞银集团香港分行的最后职位为董事。
2017年，他创办了圣贝拉，同年11月，在杭州钱江新城的柏悦酒店开设首家圣贝拉月子中心。怀着重塑家庭护理行业的愿景，向华开启了自己的创业之路。
向华在投行界的优异表现，也吸引了一些大机构。此前，圣贝拉曾获得腾讯、中国人寿、香港知名地产公司太古地产、新鸿基以及高榕资本等机构的投资。IPO前，向华通过Primecare BVI及Xiang SPV合计持股42.4%，腾讯持股11.6%。
资料显示，牛津学霸的向华在事业扩张的路上也踩过雷。据报道，2024年3月，贝康集团间接持股23.35%的“悦阁”月子中心突然停摆，并传出资金链断裂、老板“跑路”的消息。
此次“悦阁”事件，也牵连到圣贝拉母公司杭州贝康集团。3月13日，杭州贝康集团发表声明称，公司没有参与“悦阁”的运营和管理，也没有参与“悦阁”的相关决策。目前公司已履行全部出资义务，在法律层面上，对上海蕤阁（悦阁）资不抵债一事并不承担任何法律责任。
另据招股书，公司旗下某月子中心的经营实体北京贝康泽恩，分别于2021年9月及2022年6月因从事无证行医而受到主管部门行政处罚，罚款金额分别为3000元、1.5万元，目前相关整改已完成。
月子护理套餐起步价16万+
根据弗若斯特沙利文报告，圣贝拉为中国最大的产后护理及修复集团、中国增长最快的规模化产后护理及修复集团。2023年，以来自月子中心的收入计算，圣贝拉在中国所有产后护理及修复集团中排名第二，占市场份额约1.0%，而截至2024年6月30日止六个月，其来自月子中心的收入已超越2023年排名第一的竞争对手。
圣贝拉集团运营的主要业务线有月子中心、家庭护理服务和女性功能性食品。月子中心方面，公司拥有圣贝拉、艾屿及小贝拉三个品牌。据介绍，圣贝拉的月子中心通常开设在高端酒店中，如北京、上海、广州、杭州等一、二线城市的柏悦、华尔道夫、文华东方等高奢酒店，圣贝拉均有布局。
开在杭州柏悦酒店的圣贝拉月子中心
在三个月前，圣贝拉刚刚入住杭州中心四季酒店，开出其在杭城的第二家门店。2021年、2022年及2023年圣贝拉的月子中心网络分别新增10、11、7家自营或管理中心，2024年上半年又增加17家。目前公司共有72家高端月子中心，是全国最大的高端月子中心网络，其中58家自营中心，14家管理中心。
此外，公司还是全国内地首家拓展至中国内地以外域名的月子营运商：于2022年1月在香港开设首家管理中心，于2023年10月在新加坡增设首家自营海外中心，2024年5月在美国洛杉矶地区开设首家管理海外中心。
2023年公司共售出3560个产后护理服务套餐，以此计算，平均每个服务套餐价格约15.73万元。圣贝拉门店套餐价目表显示，门店通常有四种套餐可供选择，分别为28天、42天、56天的“悦己套餐”“经典套餐”“别致套餐”“女王套餐”，起步价16.88万元起，而最贵的“女王套餐”，则收费38.8万元起。
三年半亏损超12亿元
公司在招股书透露，其实圣贝拉的运营还蛮成功的：月子中心业务采取轻资产模式。低资本支出模式帮助公司实现较短投资回报期，圣贝拉各新中心通常能在开业三个月内实现经营现金流转正。财务数据却显示，2021年以来，圣贝拉却陷入了连续亏损的困境。
财务方面，2021年-2023年，圣贝拉的营业收入分别为人民币2.59亿、4.72亿、5.60亿，相应的净亏损分别为人民币1.22亿、4.12亿、2.39亿元，三年间累计亏损7.73亿元。2024年上半年，圣贝拉营业收入为3.58亿元，但仍未能止血成功，亏损反而加大至人民币4.8亿元，2023年上半年亏损额为7477万元。
“我们未来的盈利能力将取决于多种因素，包括现有业务的扩张和业绩、竞争格局、客户偏好以及宏观经济和监管环境。我们的收入可能不会以预期速度增长，增幅可能不足以抵销成本和费用的增幅。我们未来可能会继续亏损，无法保证最终能实现预期盈利。”圣贝拉表示。
潮新闻记者从招股书看到的月子护理行业，其实是一片红海，竞争相当激烈。如公司和竞争对手间的营运模式极为相似，2023年前五大中国月子中心运营商中有四家都是酒店式月子中心的模式。由于每个城市中高档酒店的供应有限，这也意味着高档酒店成了各大月子中心抢夺的稀缺资源，圣贝拉也坦言如果对手抢先和一家高档酒店运营商接触，公司向该城市的扩张能力就会受限。
月子中心的境遇或许可从在港股上市的爱帝宫（00286.HK）窥见一斑。财务数据显示，目前，爱帝宫2024年上半年营业收入2.75亿港元，2023年为5.5亿港元，2022年为6.8亿港元。有意思的是，爱帝宫也是连续亏损，2024年上半年亏损3919万港元，2023年亏损1.77亿港元，2022年亏损1.65亿港元。爱帝宫的总市值目前低于5亿港元。
招股书截图
招股书还显示，公司月子中心实际的运营有点不堪重负：高昂的租金、高企的劳工成本吞噬了公司的利润。
以租金为例，2021年、2022年及2023年的租金及相关成本分别为人民币7120万元、1.23亿元、1.26亿元，2024年上半年为8780万元，分别占销售成本总额的39.7%、37.2%、35.4%及37.2%。2024年上半年部分圣贝拉月子中心遭遇酒店房间涨价。另外，劳工成本也占销售成本总额的30%以上，月子餐成本占11%以上。如公司2023年的销售成本占到总收入的63%，2024年上半年进一步升至65.97%。
