拥抱资本化，成为越来越多连锁餐饮企业的共同动作。在资本化运作的过程中，餐饮企业如何做到游刃有余？德勤中国审计及鉴证全国人才管理合伙人陈旻，分享了他的经验。
本文为德勤中国审计及鉴证全国人才管理合伙人陈旻在“2024第四届中国餐饮品牌节”上的演讲实录，红餐网整编发布。
我演讲的主题是“餐饮连锁企业资本化运作的顶层设计”。今天的演讲，我会分为4个部分展开：一是全球资本市场回顾；二是如何做好上市前规划；三是IPO过程当中的选择与挑战；四是IPO之后的资本运作。
△德勤中国审计及鉴证全国人才管理合伙人陈旻
上半年，全球资本市场在波折中前进
让我们首先回顾全球资本市场的动态。今年上半年，全球资本市场的情况是什么样的？我做了个简单的总结：在波折中缓缓前进。
从客观因素来看，今年的资本市场与2023年相比没有太大差别。上半年，很多人都在讨论美国什么时候会降息，现在美联储已经降息了。乐观来看，不管是国内还是国际环境，我们都会看到多项政策的出台。
从整个资本市场来看，上半年，哪个板块、哪个市场的融资金额和上市公司的数量最多？前两位还是纽交所和纳斯达克，香港交易所排在了第9位。
上海交易所和深圳交易所分别位列第6位和第10位，2022年、2023年，这两个交易所的排名还相对更靠前。上半年，受到整个A股市场行情的影响，上交所、深交所排名下滑，也是能够理解的。
最近很多朋友都问我：如何看待下半年以及2025年的资本市场？现在已经降息了，海外市场和香港市场的股票价格怎么还没上来？
要判断未来走势，我们要先看看整个经济周期。上半年，很多人都预测美联储会降息。那么，下半年以及2025年，是否会有持续利好的政策出台？我们要多等待一些时间，再去看市场变化。
接下来，我们继续看一看上半年的资本市场情况。上半年，在全球资本市场，不管是新股的数量，还是融资的金额，都不是很多。
考虑进场的企业可能也会觉得，现在上市企业不多，融资规模也没有以前大，现在时机可能不理想。其实，企业不用过度担心，我们要做的是成功登陆资本市场，只需要评估自身的成长阶段是否已经到了需要上市的程度，以及准备如何上市，这才是关键。
我们抽取了港股、美股、A股上市的中国企业，针对行业分布做了一个简单的分析。
上半年，这三大资本市场新上市的主要为制造、科技及消费领域的企业，其中A股主要为制造及科技企业，港股主要为消费及科技企业。
我们再来看看餐饮企业。其实，美股、港股市场，对餐饮企业的认可度还是比较高的。而从A股市场来看，食品类企业如果能多一点科技属性或者高端制造元素，在A股市场上可能会迎来比较好的突破。
02.
选择上市主体、上市目的地很重要
讲完上半年的资本市场情况。接下来，我还想和大家分享下企业怎么做好上市前的规划。
准备IPO是一个长链条过程。这个过程中，企业会遇到很多问题。我会侧重讲这些问题：如何选择上市主体和上市地点？怎么做好架构设计和税务安排？
在企业通过聆讯前，大部分交易所都会问两个问题。第一个问题，公司业务的可持续发展性如何？第二个问题：上市融资的目的是什么？企业并不是为了上市而成立，而是成长到某一个阶段后，需要通过上市融资来发展，所以交易所的这两个问题很重要。
首先，准备IPO前，我们要选择好上市主体。
实际上，企业家们可能有很多企业，不需要让自己名下的每家企业都上市，但是选择哪些企业来进行整合上市是一个需要深思的事情。
选择上市主体时，除了主体资格的确认，财务指标独立性、合规性、财务要求也是需要重点考虑的因素。其中，最核心的一点是企业经营的可持续性、盈利模式。说到底，就是企业能讲什么故事。
企业在规划上市前，一定要想清楚几个问题：如何向投资者讲好公司及品牌的故事？公司的发展战略规划是什么？说得直白点，就是我们在卖什么？怎么吸引股民买我们的股票？怎么完成IPO？
向投资者讲公司和品牌故事的过程中，估值可能会是投资者关注的一个因素。
20多年前，国内会计准则、美国会计准则、国际会计准则的差异还是挺大的，但现在它们的差异越来越小，已经变得趋同。从专业的角度来看，我们也可以判断，未来，除非人为干预，否则不同市场的估值差异会进一步缩小，贴近企业的真实价值。
如果市场按照这样的态势发展，企业就更应该讲好整合的故事了。我们整合适合上市的业务和主体过程中，有一点需要注意，那就是选择不同的市场，对应的专业灵活度也不一样。所以我们必须结合实际情况来选择合适的资本市场、选择上市主体。
其次，选择上市的目的地也很重要。
我梳理了最近海外以及国内资本市场的发展情况，针对上市地点与板块选择，做了一个总结。
从当前企业家选择上市板块的分布来看，餐饮类行业主要集中于港股，市场的灵活度相对比较大。
之前，我注意到了一些在广州做烘焙和教培的小企业，虽然它们的营业额比较少，但是也能走进纳斯达克，上市速度也挺快的。境内及境外融资平台各具特色，企业按照自身情况来选择适宜的资本市场，可选择的空间还是很大的。
我认为，企业选择资本市场的过程中，除了融资能力和自身的估值，公司的上市故事、品牌故事以及业务的持续经营能力，都很关键。不能单纯看融资能力、估值。这一点，企业家们还是要慎重看待。
从全球资本市场来看，不同地方的资本市场上市需时不一。A股有股改和前期的辅导期，相对美股、港股上市需时更长。港股和美股在上市时间上相对可控和稳定，从启动到登陆市场，时间大概在6-9个月左右。
03.
境外上市备案、架构设计、税务安排……
企业如何应对IPO过程中的挑战？
04.
上市不是终点，
也不意味着融资结束
★
延伸阅读
★
