摘 要
8月29日晚间，中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿”，601628.SH，2628.HK ）发布2024年半年度报告（下称“报告”）。
报告显示，中国人寿上半年归母净利润382亿元，同比增长10.6%；总保费4895.66亿元，同比上升4.1%；新业务价值322.62亿元，同比提升18.6%。
截至2024年6月30日，中国人寿总资产、投资资产分别为6.22万亿元和6.09万亿元，净投资收益924.13亿元，净投资收益率为3.03%；总投资收益1223.66亿元，总投资收益率为3.59%。此外，中国人寿董事会建议派发2024年中期现金股息每10股2.0元（含税），将提交股东大会审议。
中国人寿总裁利明光在8月30日的2024年中期业绩会上表示，中国人寿自上市以来，累计现金分红已超过2000亿元，最高分红比例65%，2023年，中国人寿将分红比例提高至58%，在今年中期进一步增加分红，分红比例约占利润的15%，相当于2023年全年分红的50%左右。对于未来的分红政策，中国人寿将延续长期以来的基本原则，综合考虑全年经营情况、股东回报及业务发展需要来确定分红比例和额度。
8月初国家金融监督管理总局下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，针对业内聚焦的人身险产品预定利率下调及产品定价机制调整，中国人寿管理层亦做出回应。
“中国人寿已经做好了在预定利率下调之后产品全面切换的准备，包括整个公司销售管理的准备，也会积极地做到业务平稳过渡，实现全年新业务价值的较快增长”，中国人寿总精算师侯晋在业绩发布会上表示。
她还透露，中国人寿将根据监管通知要求，平衡好保证利率水平与浮动利率、演示利率水平与分红实现利率水平之间的关系。同时，中国人寿将进一步加强分红产品的长期研发与投放，根据公司不同分红业务的特点，科学管理投资账户，以促进公司业务的高质量发展。
利明光表示，降低预定利率和最低保证利率将有利于行业刚性成本下降，并促进长期风险管控，推动公司健康发展。建立预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制，有助于寿险公司进行资产负债管理，更好地适应市场变化，促进行业长期稳健经营。
个险渠道贡献最大，
“报行合一”将深入推行
在保费结构中，中国人寿上半年实现寿险业务总保费4046.45亿元，同比增长4.1%；健康险业务总保费为774.23亿元，同比增长6.0%；意外险业务总保费为74.98亿元，同比下降11.8%。
渠道分布上，中国人寿个险渠道贡献绝大部分保费，占比为79.69%，受“报行合一”影响，保险业银保渠道整体承压，中国人寿总保费为497.30亿元，同比下降19.9%。
具体而言，个险渠道总保费为3901.34亿元，同比增长7.7%。其中，续期保费为2958.51亿元，同比增长8.6%；个险渠道上半年新业务价值为292.91亿元，同比上升14.6%。
上半年银保渠道总保费为497.30亿元，续期保费达327.36亿元，同比增长27.7%，占渠道总保费的比重为65.83%。中国人寿表示，严格落实“报行合一”政策要求，强化佣金费用管控，实现降本增效；丰富银保产品，构建多元产品体系；升级队伍基本法，强化队伍专业化管理；加强渠道拓展，扩大合作银行覆盖面。
团险渠道方面，中国人寿实现总保费为147.78亿元，同比下降7.2% ；其中，短期险保费为133.95亿元，同比下降6.9%。
就“报行合一”的进一步深化推进等问题，中国人寿副总裁白凯分析，“报行合一”在现行银保渠道推行之外，下一步也将在个险、互联网中介等渠道全面深入推行，个险渠道作为重点渠道，中国人寿一直在深入研究中。个险渠道如果推行，短期内将有一个适应过程，叠加预定利率下调，可能体现在保单利益上的下降，以及市场和队伍都会有接受过程，但长期影响不会很大，中国人寿正按既定策略平稳推动各渠道发展。
债券投资占比57.36%，
同比微增
2024年上半年，行业普遍面临着利率水平较快下行，优质资产稀缺，股票市场低位震荡，结构分化明显的局面。
低利率环境也对保险业产品开发、资负联动、模式升级、成本管控、效率提升等方面都提出了更高要求。而保险资金又具有长期性、稳定性和负债经营的特征，这也决定了保险投资要统筹兼顾安全性、收益性和流动性的要求。利明光表示，“下一步工作重点中，将进一步优化与负债特征相匹配的投资策略，稳定投资收益。”
数据显示，截至6月30日，中国人寿投资资产为6.09万亿元。主要品种中债券配置比例为57.36% ，定期存款配置比例为7.54% ，债权型金融产品配置比例为8.25% ，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为11.74%。
中国人寿副总裁刘晖在业绩发布会上表示，在低利率资产荒的背景下，权益资产配置的重要性在提升，但同时在目前权益市场低位震荡、结构分化的情况下，权益资产投资的难度也在增加。刘晖判断，A股的整体估值处于市场低位，具备长期配置价值。随着一系列资本市场改革和监管新规陆续出台，对于促进资本市场生态、提升长期回报水平有积极意义。在高质量发展、扎实推进先进生产力大力发展的大背景下，科技创新、先进制造、绿色发展等领域蕴含着丰富的长期投资机会。
对于权益市场投资策略，她表示，一是坚持稳健均衡的投资策略，综合考虑市场情况、风险消耗、偿付能力等因素，持续优化权益投资结构；二是坚持分散多元的投资策略，为强化绝对收益率导向，会加大高股息股票的配置，来提升权益投资的稳健性；三是坚持着眼长远的投资布局，发挥保险资金长期资本、耐心资本的优势，践行长周期考核理念，适时适度开展逆势投资、跨周期配置。在普遍乐观的时候关注风险因素，在普遍悲观的时候寻找边际利好，积极买入跌出性价比的优质股票，聚焦经济高质量转型发展方向。
(实习生唐敏安对此文亦有贡献；作者为《财经》记者)
