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2024/9/30
创投兴业：微课堂
联谊会推出“创投兴业”专栏，本栏目由创投兴业委员会提供信息与资源支持，为大家分享实用、易懂的观点类观点、工具或典型案例，从生活消费、投资理财、经营管理、金融等领域的事例出发，以期让更多会员将经济学游刃有余地运用在生活中、工作中，用经济学的眼光浏览世界。
一方面，金融市场开放后，跨境资本流动实现自由化，市场力量会推动所有市场的预期回报率趋同。一般而言，国内需求强劲的国家往往比需求疲软国家的利率更高，资金将从后者流向前者，使前者货币升值，后者货币贬值。资金流动降低了资金流入国的利率，使本已强劲的投资更加强劲；同时推高了资金流出国利率，进一步抑制后者本已疲软的投资。
另一方面，本国需求强劲的国家往往为贸易逆差国家，而本国需求疲软的国家往往为贸易顺差国家。资本流动使贸易逆差国家的货币升值，而使贸易顺差国家的货币贬值，进一步加剧了两国之间的贸易失衡。综合来说，资本流动既不利于本国利益，也不利于实现国家之间的贸易平衡。不断扩大的贸易失衡推高了赤字国家实行保护主义的呼声。
此外，资本自由流动形成趋同的回报率，可能并不是这些国家的最佳利率，甚至不符合任何经济体的利益。例如，市场力量将全球利率趋同在3%水平，那么希望利率高于或低于3%的国家都将受到损害。实际上，市场驱动形成的3%利率，可能不符合任何一个国家的利益。
在20世纪80年代资本流动自由化之前，贸易是自由的，但资本流动受到管制，外汇交易在很大程度上是由贸易驱动的。此时，贸易顺差国家的货币开始升值，贸易逆差国家的货币开始贬值。汇率变动使顺差国家增加进口，逆差国家增加出口。外汇市场是国际贸易的天然稳定器。
如今，资本流动主导外汇市场，在市场化原则的作用下各国投资回报率趋同。受资本流动影响的汇率不但不能平衡各国贸易，还会加剧全球失衡。
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