违规被立案、股价缩水 豆神教育的合规经、成长经

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历史总是惊人相似，但不会简单重复。

12月20日，豆神教育公告称，因涉嫌信披违法违规，证监会决定对公司进行立案。

具体存在以下几点问题：

一、未及时披露多笔诉讼、仲裁，如未及时披露与张家口智云教育云科技平台运营有限公司、智云信息产业发展有限公司、慧云新科技股份有限公司合同纠纷案等诉讼情况。

二、《2023年度业绩预告》披露的预计净利润与年度报告披露的净利润存在重大差异，盈亏性质发生变化，公司未及时对业绩预告予以修正，业绩预告披露不准确。

三、部分业务收入核算不规范，如个别项目收入确认时点不准确、对未完全承担主要责任的业务采用总额法确认收入。

同日晚间，深交所对豆神教育总经理赵伯奇、董秘崔霄雨下发监管函。监管函提到2024年8月16日，豆神教育披露《关于公司累计诉讼、仲裁情况的公告》显示，公司累计应披露未披露诉讼、仲裁事项累计涉及金额45,504.81万元，占最近一期经审计净资产的47.28%。

根据监管规定，上市公司发生的重大诉讼、仲裁事项涉案金额占最近一期经审计净资产绝对值10%以上，且绝对金额超1000万元的，应及时披露相关情况。

消息一出，引发舆论强关注，也带崩了股价。12月23日开盘一字跌停，收盘报收6.78元，跌幅19.95%。24日上涨2.4%、25日又降7.93%，收于6.39元较20日的8.47元累缩约25%。市值不足133亿元。

勿怪市场不淡定。信息披露是资本市场良性发展的基础，是投资者判断公司价值的重要依据。尤其近年强合规、监管不断加码背景下，涉嫌违规难免让人审视公司内控力。

对投资者而言，投资一家信息不透明企业无疑是一种赌博。除了引发股价不必要的波动，还可能导致投资者集体索赔，给企业带来重大损失。

聚焦豆神教育，冰冻三尺非一日之寒。此番被立案调查前，2024年9月企业就因未及时披露多笔诉讼、仲裁；业绩预告披露不准确；部分业务收入核算不规范等，被证监会北京监管局出具了警示函。

北京证监局指出，窦昕作为董事长、时任总裁，陈钊作为时任董秘，张瑛作为时任财务总监，未按照规定履行勤勉尽责义务，对公司相关违规行为负有主要责任。决定对上述责任主体出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。

值得注意的是，2020年12月，豆神教育前实控人、董事长池燕明因持股比减少达到5%时未停止买卖公司股票并及时信披，违反《上市公司收购管理办法》，被中国证监会北京监管局采取警示函措施。

诚然，罚单都有滞后性、不代表当下情形。可两任当家人同时任上收到警示函，仍足以给企业棒喝警钟，内控有无短板待补、如何扎牢风控篱笆，能否唤醒当事人的敬畏心，还需要时间来验证。

查阅公司往期披露信息，2023年以来，豆神教育频频收到监管函与关注函。2023年初至今，公司2次被交易所通报批评，收到10次以上监管函、关注函，披露诉讼仲裁公告高达15起。

行业分析师王彦博认为，上市是一场没有终点的价值马拉松，企业经营虽条条大路通罗马，但内控方面仅有合规经营一条路可以走。只有对违规行为保持高度敬畏，才能行稳致远。

合规性是企业发展的重要基石，也是实现长远目标的根本保障。合规频失守的背后，豆神教育成长性难言乐观、往期转型之路不乏错付困顿。

2021年8月，豆神教育发布《关于公司主营业务转型的提示性公告》，将重新规划整合公司主营业务，推出“豆神美育”子品牌，“豆神美育”开设三大类课程，美育通识课、戏剧表演课、影视作品赏析（或美术作品赏析）课。公司主营业务由原大语文学科服务业务向智慧教育服务业务、艺术类学习服务业务全面转型。

消息一出，一度引发市场热议。要知道，3年前企业刚进行了一次决绝转型、堪称脱胎换骨。2018年，公司收购中文未来100%股权，导入大语文学习服务业务，加上原有的全资子公司康邦科技的智慧教育业务，公司由信息安全与教育两大业务转型为以大语文学习服务业务和智慧教育业务为主的业务模式。

2020年8月，上市公司名由“立思辰”更改为“豆神教育”。所谓名如其人，上市公司更名自然是一件大事。通常反映了公司发展方向或战略的调整，投资者会重新评估公司的价值和前景，进而影响投资决策。

2018年—2020年，豆神教育股价迎来一波较大幅度上涨，从低点的6.19元涨至最高26.75元。

遗憾的是，理想丰满现实骨感。实际业绩似乎没匹配上述资本期许。2018年至2023年，公司营收19.52亿元、19.79亿元、13.86亿元、11.22亿元、10.13亿元、9.93亿元；净利润为-13.95亿元、2248.59万元、-25.67亿元、-5.92亿元、-6.87亿元、3159.50万元。营收不增反降、净利也是盈盈亏亏、六年累亏超51亿元。

2020年起，因外部环境原因，叠加扩张期的多次并购，豆神教育商誉出现大幅减值。公司股价随之进入漫漫“熊途”。

持续亏损、经营性造血力羸弱，导致豆神教育资金链持续承压，一度陷入违约、欠薪等连环风波中。2023年3月，北京市第一中级人民法院受理公司提出的破产重整申请。当年7月，豆神教育再发公告称《预重整协议》已签订。协商引入重整投资人窦昕、浙文互联、北京福石、上海玖仲睿合。

《预重整协议》显示，豆神教育以现总股本为基数，每10股转增约13.8股，窦昕、浙文互联、北京福石、玖仲睿合将分别受让4亿股、9667万股、1.4亿股、3.48亿股股份，对价分别为3.2亿元、1.45亿元、2.1亿元、5.22亿元。

依靠此次重整，豆神重获现金流补血，公司表示支付的资金将用于支付破产费用、共益债务及清偿各类破产债券，如有剩余则作为豆神教育流动资金，是公司重整成功的重要基础。

2024年7月8日，豆神教育公告称已完成破产重整。这个新生过程，伴随着阵痛。2024年2月股价创出1.64元新低。距复权后52.65元高点，累跌近97%。

行业分析师孙业文认为，跨界是把双刃剑，能带来更多成长可能、也考验企业实力、初心、定性。成败分水岭在于，新业务与主业间的关联性、延续性，战略协同大于战略整合。需要留存一份风险敬畏感，警惕盲目追热点、炒概念，冲动跨界导致交易资产高溢价，最终业绩股价大起大落，继而投资者、企业都受伤。

好在历经千帆，完成破产重整后，豆神教育有了一个全新开始。进入2024年以来，公司盈利水平持续回升，股价也在9月末大盘拉升中强势崛起。

从业务面看，2024年人工智能概念持续火热，AI成为公司新一轮转型方向，再次踏上追风之路。10月24日豆神教育公告称，将与北京智谱华章科技和海南何尊网络，成立合资公司专注AI教育产品的技术研发及销售。

公开资料显示，北京智谱华章科技有限公司成立于2019年，被业内称为“最接近OpenAI的中国公司”，也是“中国生成式AI的5大独角兽”之一。

10月25日，在中国计算机大会（CNCC）上，智谱推出自主智能体AutoGLM，其能模拟人类操作手机，执行各种任务，如在微信上点赞并评论朋友圈、在美团上点外卖等，引发一波强流量。

智谱AI概念股的横空出世，快速点燃了市场热情，也再次带火了豆神股价。10月28日与29日连续2个交易日收获“20cm大号”涨停板。

豆神教育也趁热打铁，10月30日发布大模型技术及一款名为豆神AI的学科答疑APP。继而再次推高市场情绪，30日与31日公司股价收获“20cm”涨停。11月1日报收12.8元，创下2020年11月17日以来新高。

短短五个交易日便实现翻倍，相比躁动的市场，公司大股东却似乎清醒很多、开启减持动作。11月6日豆神教育公告披露，第八大股东池燕明于10月29日至11月5日期间，以集中竞价方式减持1600万股股票，减持均价11.495元，估算减持金额1.84亿元。减持后，持股比由2.90%降至2.13%。

前实控人刚减持不久，12月11日，豆神教育再次发布公告，参与公司重整的财务投资者之一的浙文互联择机处置持有的豆神教育股票6105.76万股，占总股本的2.95%。

而最新三季报显示，浙文互联共持有6105.76万股占总股本的2.95%。换言之，入股不足一年便拟开启清仓步伐，断舍离是否太快太决绝了些呢。

快速拉升、高位套现，也引发外界质疑声，进而对公司的业务转型产生审视，是否追风炒概念，毕竟前车之鉴就摆在那里。

在重要股东轮番套现轰炸下，一些盲目追高的投资者们承担了所有。截至12月25日，豆神教育股价报收6.39元，距离11月1日13.50元高点已经出现“腰斩”。

客观而言，完成重整殊为不易、包括铑财在内，相信各方都更乐见企业有起死回生、再创辉煌的桥段。只是，重启从来都是漫长过程，引战布局新业只是渡劫第一步，后续仍考验企业的战略精准度、运营高效性、市场敬畏心、业务专业专注度。

行业分析师王婷妍表示，2023年以来，上市公司即便完成破产重整，最终退市的案例并不鲜见。如庞大汽车2019年完成重整，2023年退市。博天环境2022年完成破产重整，2024年完成退市。风险再度暴露、窗口期大幅缩短折射了渡劫重启的挑战难度。在倡导价值投资的当下，无论企业还是投资者，都需更加关注基本面、长线价值，唯有沉下心练好基本功、真正讲透转型故事，用实在业绩说话，才能真正打破追风炒作质疑、避免股价大起大落。

进入2024年以来，豆神教育净利同比持续回暖、修复。但上半年、前三季营收均出现下滑。以前三季为例营收下降12.9%至5.57亿元，为近五年同期新低。增利不增量，难免让外界对业绩改善质量、可持续性产生疑虑。

面对种种疑虑，豆神教育也是有话要说。

如董事长窦昕接受媒体采访时就表示，豆神教育业务发展势头持续变好，12月份以来豆神AI App用户量增超20%，年会员数量已破5万。

2024年前三季，豆神教育实现归母净利1.11亿元，净利润同比增长209.82%。经营活动现金净流入2415.83万元，同比净流入增加6113.01万元。最新资产负债率47.15%，环比减少2.37个百分点，同比减少87.71个百分点。毛利率为45.39%，环比增加3.71个百分点，实现3个季度连续上涨，同比增加9.86个百分点。最新ROE为10.22%。

窦昕表示，通过自主研发的九霄平台，豆神教育利用知识图谱、神经网络等AI技术，实现了教育内容的高效生成与低成本迭代。除内容外，豆神教育同时向硬件设施、服务体系、场景应用等教育生态系统发力，构建出属于自己的“护城河”。

为更好推动AI场景应用，豆神教育还积极与高校、科研机构等合作，共同探索AI技术与教育的深度融合。如近期，旗下全资子公司在中国传媒大学人工智能与创作服务平台项目、首都经济贸易大学数智人才培养教学平台设备更新等项目中相继中标，总中标金额接近3000万元。

在产品结构调整、AI技术布局的双重驱动下，豆神教育正逐步构建起一个涵盖多领域、多层次的教育科技新生态。窦昕表示：“按照我们目前的策略，将AI软硬件全面渗透到服务和场景之中，AI的渗透率将持续提升。预计2025年AI这块的业务收入占比会显著增加。”

字斟句酌，信心雄心溢于言表，叠加上述财务面的改善、新业务布局喜报，豆神教育不缺转型价值脱变、基本面脱胎换骨的遐想空间。

不过还是那句话，大市场更强竞争，理想变成现实往往有鸿沟待越。2024年三季报显示，豆神AI教育产品产生的收入占营收不超4%。至于2025AI能显著增加多少，还要看市场环境及自身实力，毕竟赛道新入局者众、不乏巨头身影，现有竞品也没闲着、消费场景及相应配套的完善尚需时间。

能够肯定的是，无论新业培育、还是老业精进，想念好成长经的前提是先念透合规经。夯实合规篱笆、重温风险敬畏心是第一位的。经历了追风折戟、违规处罚、破产重组，命途多舛的豆神教育已不再是青涩少年，岁月洗礼磨砺后，对待企业转型多一份慎重、严谨、专业专注，未尝不是一件好事。

沉舟侧畔千帆过、利空出尽便是利好。那么，豆神教育能否危中寻机、否极泰来，窦昕的点石成金还有多远？

本文为铑财原创

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