硅烷科技「838402」"硅烷科技：高纯度特种电子气体领军者，产能扩张引领行业增长，投资价值凸显"

在本文中，我们将深入探讨 硅烷科技（838402）的投资价值。通过分析该公司的基本面、所属行业状况、公司财务状况、公司估值，我们发现硅烷科技具有强大的竞争优势和良好的发展前景。对于投资者而言，硅烷科技无疑是一个值得关注的优质投资标的。

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硅烷科技基本情况

情况介绍

硅烷科技，代码838402，是一家专注于特种电子工业气体，特别是高纯度硅烷气的生产企业。公司的主要业务模式是通过采购焦炉煤气、硅粉等原材料，依托核心生产技术和先进的工艺设备，生产并向客户销售高纯度特种电子工业气体。

股本股东分析

硅烷科技的股本情况相对稳定，2023年度并未实施大规模的送股或转增计划。公司的主要股东包括中国平煤神马控股集团有限公司等。

经营能力分析

公司经营能力体现在其稳定的生产和销售上。2023年，公司通过技术研发，提高了生产工艺，增强了产品竞争力。同时，公司已完全掌握了ZSN法高纯硅烷生产技术的核心技术。

竞争能力分析

硅烷科技在硅烷气细分行业中具有较强的竞争力，其产品应用广泛，客户包括光伏、显示面板及半导体行业的龙头企业。公司市场占有率位居行业前列，且产能持续扩张，目前产能为6100吨，另有3500吨在建。

发展情景分析

公司面临的发展情景较为乐观。随着光伏技术的升级和产量的持续增长，硅烷气的需求旺盛。公司还与硅基负极材料行业领先企业签订了战略合作协议，为长期供应硅烷产品。

重大事项

2024年一季度，公司营收和净利润均出现下滑，主要受硅烷气和氢气价格下跌的影响。此外，公司正在扩建产能，并成功打破了国外在多晶硅领域的垄断。

公司基本情况小结

硅烷科技作为国内硅烷气细分行业的主要供应商，具有较强的研发能力、稳定的生产工艺和广阔的市场前景。虽然短期内面临业绩压力，但长期来看，随着产能的扩张和新技术的应用，公司的发展潜力值得期待。

所属行业状况分析

所在行业类型

硅烷科技主要从事功能性硅烷的生产，属于化工原料制造业。功能性硅烷是重要的有机硅材料，广泛应用于橡胶制品、建筑、纺织、汽车、皮革、造纸、医药医疗等多个行业。

行业周期性

经济周期

功能性硅烷行业与宏观经济紧密相关。例如，2021年中国功能性硅烷消费量的增长，部分得益于风电等复材能源行业的快速增长。这表明，硅烷行业受宏观经济波动的影响较大。

生命周期

功能性硅烷行业目前处于成熟阶段。随着技术的进步和应用领域的拓展，行业需求保持稳定增长。例如，电子级硅烷气在半导体、光伏等新兴产业中的应用日益增加。

行业竞争格局

中国功能性硅烷行业市场化程度较高，竞争激烈。市场主要由民营企业和部分国有企业组成，高端硅烷产品市场有外资企业参与。随着环保安全要求的提高，行业将淘汰产能落后的小型生产商，形成以大型厂商为主的竞争格局。

行业发展趋势

全球功能性硅烷行业供应格局相对集中，主要生产装置分布在发达国家。预计到2023年，全球功能性硅烷消费量将增长至53.8万吨，显示出稳定增长的趋势。在中国，电子级硅烷气的需求持续扩张，国产替代加速，表明国内市场有较大的成长空间。

行业状况小结

硅烷科技所在的行业为成熟且竞争激烈的功能性硅烷行业，受宏观经济影响较大。行业集中度逐渐提高，且随着技术的进步，应用领域不断拓展。对于投资者而言，该行业的稳定增长和广泛的应用前景是其吸引力所在，但同时也需注意市场竞争和宏观经济波动带来的风险。

公司财务状况分析

偿债能力

硅烷科技在2024年的偿债能力方面，资产负债率（母公司）为23.54%，较上年的33.83%有所下降，表明公司的负债比例有所减少，偿债能力有所提高。然而，资产总计较上年期末下降了11.84%，这可能表明公司的资产规模有所缩减。

营运能力

关于营运能力，硅烷科技的营业收入在2024年1-9月为561,397,316.88元，较上年同期的841,673,196.34元下降了33.30%。这表明公司的营运收入有所减少，营运能力可能面临挑战。

盈利能力

在盈利能力方面，2024年1-9月，归属于上市公司股东的净利润为88,389,710.13元，较上年同期的219,737,774.99元下降了59.77%。这表明公司的盈利能力有所下降。

成长能力

关于成长能力，硅烷科技在2024年进行了一些积极的布局，如硅烷装置冷氢化系统技改项目和新增专利，这些措施有助于增强公司的核心竞争力和市场影响力。同时，公司三期年产3500吨硅烷项目已经开始生产，提高了公司的产能。

财务状况小结

综合来看，硅烷科技在2024年面临一些财务挑战，如营业收入和净利润的大幅下降，但同时公司在提升偿债能力和进行长期发展布局方面也取得了一定进展。投资者在考虑投资时，应综合考虑这些因素，评估公司的长期发展潜力和当前财务状况。

公司估值

内在价值

绝对估值

硅烷科技的绝对估值涉及对其财务表现和未来盈利能力的评估。根据2023年的数据，硅烷科技在工艺技术改进后，硅烷气产量进一步提升，规模效应持续体现，生产成本相对下降。此外，硅烷气下游需求旺盛，价格同比有较大增长，2023年全年实现归母净利润1.9亿元，同比增长144.06%～157.26%。这些数据可以作为绝对估值的重要参考。

相对估值

相对估值通常涉及比较公司与同行业其他公司的财务指标。硅烷科技作为国内硅烷气细分行业的主要供应商之一，在市场占有率、客户基础、技术实力等方面具有明显优势。2023年前三季度，公司硅烷气平均售价为24.44万元/吨，与2022年全年平均售价相比提升25.20%，全年硅烷气生产2200吨，同比增长20.87%。这些数据可用于与同行业其他公司进行比较，以估算其相对价值。

市场价格

截至2024年7月26日，硅烷科技的股票市场价格为6.68元/股，总市值为28.19亿人民币。此外，根据2024年3月31日的财报数据，每股净资产为5.21元，每股收益为0.14元。

公司估值小结

硅烷科技的内在价值评估显示，公司在其主营业务领域表现强劲，技术改进和市场需求增长推动了其盈利能力的提升。考虑到公司的市场占有率和技术优势，以及其在行业内的领先地位，可以认为公司具有积极的内在价值。 与市场价格相比，公司的股票价格可能被低估。尽管市场价格受多种因素影响，包括市场情绪和宏观经济状况，但硅烷科技的财务表现和行业地位表明其可能具有较高的投资价值。然而，这种评估需要进一步的市场分析和财务分析来确认。

报告结论

股价趋势判断

硅烷科技的股价趋势显示出一定的波动性。根据东吴证券的报告，2024年上半年硅烷科技的业绩有所下滑，归母净利润同比下降40.11%，这可能对股价产生了一定的负面影响。然而，开源证券的报告显示，2023年硅烷科技的归母净利润预计增长63%，这表明公司业绩在前期有较好的表现。综合来看，股价趋势可能受到公司业绩波动的影响，需要密切关注公司的业绩报告和市场动态。

参考投资评级

关于投资评级，不同机构给出了不同的评级。东吴证券和开源证券均给出了买入评级，显示出这两家机构对硅烷科技的未来发展持乐观态度。同时，东吴证券在另一份报告中同样给出了买入评级，强调公司在硅烷气细分市场的龙头地位，以及业绩的稳步增长。

主要风险提示

硅烷科技面临的主要风险包括市场竞争加剧、产品价格下行以及下游行业整体性亏损对需求的影响。此外，公司减少研发投入可能影响其长期的技术竞争力。光伏行业的需求波动也可能对硅烷科技的业绩产生影响。

评级和风险小结

综合以上信息，硅烷科技在硅烷气细分市场处于领先地位，且业绩在一定时期内显示出增长趋势，但同时也面临市场竞争、价格波动和下游需求变化的风险。投资者在考虑投资时，应综合考虑公司的业绩表现、市场地位以及潜在风险，做出审慎决策。

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