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投资设备企业，判断技术生命周期是关键。
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近日，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下简称“拉普拉斯”）正式于上交所科创板上市（股票代码：688726），首日收盘价相比于发行价上涨286.29%。拉普拉斯是一家领先的高端装备及解决方案提供商，主营业务包括光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售等。同时，拉普拉斯前瞻性布局半导体分立器件，抢占第三代半导体发展先机。身处经历数轮周期的新能源产业之中，拉普拉斯作为新能源产业中的新兴力量，坚持研发和技术创新，近3年公司营收连续创新高。2021—2023年以及2024年上半年，企业实现营业收入分别为1.04亿元、12.66亿元、29.66亿元、25.41亿元；同期，研发费用分别为0.39亿元、1.10亿元、2.32亿元、1.73亿元，2021-2023年复合增长率达143.65%。截至2024年6月末，公司在手订单销售价值为112.96 亿元，业务储备良好。2024年上半年新股发行数量和融资额分别下降约75%、85%，共287家拟IPO企业终止审核。拉普拉斯能够顺利过会上市，这充分展示了拉普拉斯在技术创新和市场竞争力方面的硬实力。朝希资本在拉普拉斯的C轮融资时入局，并继续追投C+轮，作为联合领投方，两轮投资共计数亿元。当时朝希准确预判光伏电池技术路线由P型转向N型的产业化变革时机，并着力挖掘能助力N型电池片实现量产的核心设备企业，而拉普拉斯是市场中极具实力的N型光伏电池设备龙头企业。拉普拉斯作为该领域的领先企业，如今成功上市，不仅验证了朝希投资的眼光，同时也证明了所投资的设备赛道在市场上的高度认可度。朝希资本管理合伙人惠亨玉这样阐释朝希的投资理念，“我们希望投到最好的公司，并将自己的产业认知和资源禀赋全面赋能被投企业，帮助企业实现跨越式几何级成长。”
投资设备企业，判断技术生命周期是关键
绿色低碳的时代发展主题下，光伏等可再生能源逐渐从补充能源变为主力能源，产业首先进入一个扩产周期。在“降本增效”这一永恒的发展主题下，产业持续推动技术迭代升级，朝着更高光电转化效率、更低成本的方向发展。2021年，朝希判断光伏电池技术由P型向N型迭代的变革点临近，工艺设备作为推动技术实现量产的核心环节显得格外重要。设备企业也成为了朝希在新能源领域的重点布局方向。纵观光伏产业的发展轨迹，从薄膜到晶硅，从多晶到单晶，从P到N型，降本增效始终是产业发展的核心主题。在N型单晶电池成为新的发展方向之前，光伏电池技术的的发展先后经历了从多晶BSF铝背场电池到P型单晶PERC电池的演变。2021年左右，PERC电池的转化效率出现瓶颈，停留在23.5%左右，而其理论极限值为24.5%。N型电池所具备的转换效率高、双面率高、载流子寿命更长等优点，使其成为公认将取代PERC电池的下一代新技术。作为其中一种N 型技术路线，TOPCon技术采用N型硅作为基底材料，在原有的PERC电池背板区域加入了隧穿氧化层，以提高光电转换效率，其理论转换效率极限达到28.7%。TOPCon与PERC相兼容，可基于PERC工艺实现进一步优化，无需推倒重建；并且在2021年，TOPCon的初始投资成本下降很快，没有掣肘其量产的原辅料瓶颈，具备大规模放量的基础条件。因此，朝希资本预判，TOPCon将快于其他N型技术路线率先实现规模化量产、成为主流技术，其他类型的电池路线将作为不同场景的重要补充。站在今天，TOPCon电池技术已然成为产业主流。据InfoLink预测，2024年N型TOPCon电池技术的市占率将达到65%，而P型电池技术的市占率将下降至23%左右。但若我们回到2021年N型电池实现快速产业化的前夕，要做出以上判断并不简单。从业以来，朝希一直跟国内光伏产业领袖们在一起研究这门技术，他们看到一些企业家从2017年到2021年，PERC路线最赚钱的时候，就在坚持研发投入TOPCon等N型技术。因此，对于朝希而言，投资拉普拉斯这家N型电池核心工艺设备龙头企业成为了一个自然而然的决策。由此可见，在陪伴企业成长的路上，投资人不仅要判断技术和工艺价值点，也要能够预测行业发展的生命周期及其拐点。
朝希资本，与新质生产力同行
回顾光伏产业过去20年的发展史，从发展初期产业链“三头在外”的劣势与“双反”打压到国内与国外两大市场实现双循环，从依赖补贴推动到实现平价上网，中国光伏企业攻克一个个技术难关，助力中国光伏从低效走向高效，在全球占领主流市场。当前，中国组件产量和累计装机量也已经连续10年稳居全球首位。除了出口产品至海外，中国光伏企业还纷纷赴海外建厂，开启了从“产品出海”到“产能出海”的新时代。近几年，国家提出新质生产力是以新技术深化应用为驱动，以新产业、新业态和新模式快速涌现为重要特征，进而构建起新型社会生产关系和社会制度体系的生产力。发展新质生产力的必要条件是高效的新型生产工具。拉普拉斯是一家坐落于深圳的本土中国公司。在光伏电池片核心工艺设备方面，拉普拉斯自主研发形成了创新低压水平硼扩散技术、光伏级大产能LPCVD技术、加热及温度控制技术、高温气相反应的硅片横置技术、匀流技术与气体精准控制技术等八大核心技术。在TOPCon、XBC等新型高效光伏电池片领域，拉普拉斯已形成以硼扩散、LPCVD设备等核心工艺设备为主，并包括磷扩散、氧化、退火、PECVD设备及配套自动化设备在内的产品系列。该产品系列解决了新型高效光伏电池片规模化量产落地的痛点、难点，受到了下游行业领先企业的广泛认可，并实现大规模量产和出货。此外，拉普拉斯同时扩大包括氧化、退火、镀膜和钎焊炉设备等半导体分立器件设备的市场拓展，具备极强的跨越不同技术路线与场景的平台化能力。拉普拉斯在技术积累的基础上形成了相应知识产权，截至 2024 年 6 月 30 日，共获得已授权专利 593 项，其中发明专利 65 项。企业先后荣获第八批国家级制造业单项冠军企业、国家级专精特新“小巨人”企业。作为符合新质生产力的代表企业之一，拉普拉斯的上市也代表着资本市场仍对新能源企业保持开放，欢迎更多具有科创实力、同时具备持续盈利能力的企业登陆资本市场。惠亨玉表示：“新质生产力要区别于过去以劳动要素叠加的传统生产力，最核心的就是技术这个因素。拉普拉斯一切历史推演都是以技术研发为核心形成的，它在开始规模化量产之前的团队主要是以技术人员为主，研发是企业的一个鲜明标志，这种技术参数在未来中国所有的新质生产力构成中都是非常重要的一环，一个能解决人无我有、人有我优的核心环节。”朝希沿着新能源和电子半导体设备赛道已布局了光伏、氢能、锂电、半导体等细分领域超10家设备企业，并沿着设备延伸至通嘉宏瑞、华美新材等设备零部件及材料领域具备极强技术创新实力的龙头企业和团队。近年来，双元科技、拉普拉斯等朝希资本生态企业纷纷登陆科创板，此外朝希还完成了数个项目的“隔轮退”，平均收益5-6倍。这样的投资回报和效率，也令各类LP关注到这家专注于新能源和电子半导体领域的低调机构。去年，朝希资本首期市场化人民币盲池基金实现超募，仅用7个月就完成了超9亿元的募资。这些年，伴随着国家战略的布局，一众敢于创新的中国企业家和投资人互相赋能，在新能源领域不断突破技术难题，助力中国成为全球技术引领者。转载、合作、加入粉丝群请联系小助理
（微信号：ChinaVentureWeixin）
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