#A股# 2025开局不利之后，证监会要求稳定市场（不是基本面变化）。（图为2016年以来最差开局）
2024年，金融机构新增贷款18.09万亿元人民币（2.47万亿美元），低于上年的22.75万亿元人民币，为13年来首次年度下降，凸显出在持续通缩特征和房地产低迷状态下，融资需求疲软。---这是债牛的基本面。
图：30年美债实际利率（tips）大幅上升。（彭博社）目前已升至2008年以来的最高水平。这表明，近期利率的上升在一定程度上独立于长期通胀预期，并反映了对更多债务供应和赤字的担忧。---这是本节目#幽灵玩股# 近期正在解读的话题。
