在经历了此前的连续下挫之后，美豆于本周四（10月31日）连续第二个交易日上涨，仍然受助于美豆需求强劲以及豆油价格上涨的提振效应；但巴西大豆种植进度的大幅提升以及产区天气条件的改善，使得一度重新回到8月低点附近的美豆再次上行仍然面临压力，尤其是在11月美国大选以及中国买家随时可能从美豆市场中撤出预期的背景之下；从月线上来看，10月美豆下跌5.91%，影响因素来自于季节性收获压力沉重以及南美产区降雨改善。巴西市场人士则认为，11月份可能是巴西豆农在新年度庞大作物收获前的最佳销售窗口期；这点与此前巴西贸易商认为明年2-3月份收获高峰期或带来出口价格暴跌的观点不谋而合，我们在本周二（10月29日）《南美观察系列之十二：巴西大豆贴水“高烧”不退，明年3月或迎‘雪崩’转折点？》一文中有过分析。据巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，10月份巴西大豆出口量估计为463万吨，高于一周前预估的434万吨，但是低于9月份的516万吨，也低于去年10月份的595万吨，呈现典型的季节性放慢趋势。而今年前10个月的大豆出口估计为9374万吨，高于去年同期的9292万吨，显示出（2023/24年度）庞大供应量下巴西大豆价格优势对于出口的强劲推动力度。咨询机构Safras&Mercado称，截至10月4日，巴西2023/24年度大豆销售量已达到预期总产量的87.7%，超过了去年同期的84.9%，但是仍落后于历史均值90.1%。基于1.5155亿吨的产量，意味着当月销售840万吨陈豆，高于上个月的750万吨。巴西农户还预售了24.8%的2024/25年度大豆，高于去年同期的21.4%，但是低于五年同期均值29.4%。基于1.7178亿吨的产量预期，意味着巴西农户当月预售400万吨，低于前月的月度预售量740万吨。而尽管播种略有延迟，CONAB在10月15日首次预计2024/25年度巴西大豆产量为创纪录的1.66亿吨，同比提高12.7%；种植面积估计为4430万公顷，同比提高2.8%。而巴西咨询公司Datagro估计2024/25年度巴西大豆产量将达到1.671亿吨，比2023/24年度的1.5亿吨增加11%；种植面积预计将增长2%，从4630万公顷增至4700万公顷。如果预测得到证实，这将是该国大豆种植面积连续第18年增长。作为对比，美国农业部10月报告预测2024/25年度巴西大豆产量为1.69亿吨。对于巴西农民而言，在经历了长时间的干旱之后，10月下半月以来主产区降雨模式的逐渐回归使得农民得以继续种植大豆，而来自产区的消息反馈，通常10月份播种比9月份更加有利于大豆单产的增加。根据使用卫星图像遥感技术的EarthDailyAgro指出，10月下旬前后，从马托格罗索州延伸到圣保罗州一带的累积降水量从集中于30-100毫米不等，也覆盖了东北部的大部分地区。这些数量比该地区的历史同期均值高出50%-200%；而马托格罗索州西部、巴拉那州北部和南马托格罗索州仍然需要更多降水来提振墒情。![]()
欧洲气象模型（ECMWF）和美国气象模型（GFS）气候模型预测，未来10天从马托格罗索州到圣保罗的这一地带降雨量将高于平均水平，这对大豆种植有利。根据ECMWF的数据，预测巴西南部的降雨量仍将比平均水平低60%至80%以上。此外，与过去10天的平均气温相比，这段时间的高温没有那么强烈，比平均水平低了1°C到3°C，特别是在东北部和中西部地区。较低的气温会减少蒸散，有利于土壤水分的增加，这对农田作业很有帮助。![]()
10月28日至11月1日期间的累积降雨形势 ，图片来源Climatempo
当然早期干旱导致的本年度巴西大豆播种整体延迟，则会使得收获高峰期的相应推迟。来自巴西农业机构的观点，部分巴西主产区大豆收割可能会在明年2月-3月，如南部帕拉纳州大豆最早将于2025年1月份收割，而上市高峰则将会推迟到3月份，这意味着在明年1-2月份巴西大豆基差可能获得支撑而持续坚挺，但3月船期则可能面临大跌。当然这也与届时包括中国市场在内的国际买家需求密切相关，尤其是未来中美贸易关系前景尚不明朗的背景之下。不过现阶段巴西大豆播种进度提速，似乎已经开始对明年二季度船期的巴西大豆贴水报价产生压力？本周部分报价开始出现松动，持续性仍然有待观察，毕竟今年1月下旬巴西大豆基差报价的雪崩随后又反弹的行情还历历在目。所以如此来看，巴西农业机构豆农在11月份窗口期及时售粮也不无道理。![]()
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长远来看，包括中国市场在内的国际买家需求、中美贸易关系的不确定性、南美天气变化以及汇率波动等因素，都可能对巴西大豆贴水报价以及巴西豆农售粮进度产生新的影响，而来自后续南美售粮节奏能否造成美豆持续累库并对美豆定价形成弱势下移拖累，我们将密切关注这些要素的变化，毕竟供应宽松以及预期创纪录产量背景下的国际大豆市场，对于天气等市场题材的炒作更多的是过程，当然最终也会转换到市场供需博弈的环节。汇易网提供每日农产品饲料价格销售库存、全球产区动态、行业新闻政策、供需报告、深度研究报、各种农产品中英文数据及资讯等一系列数据与信息，是国内首屈一指的农产品饲料咨询平台，欢迎关注及联系。
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