2024指数年报：大宗和香料轮番波动，高位产新归破原点

文摘 2024-12-29 16:01 安徽

近期及全行情回顾摘要

按截止到12月上旬的数据，通过对根据ARIMA时间序列模型推算12月月指数，2024年12月康美•中国中药材价格（月）指数预计于1950.82点，环比11月指数下跌3.63%，环减73.58点；比上年同期月指数2068.9点下跌了5.71%，同减118.08点；环同跌幅相对11月双双继续走扩。

继续演算，2024年年指数预计收于2140.36点，比2023年仅上升4.68%，相比2021 -2023年年均16%以上的增幅，已转入正常幅度状态；

2024年初至12月上旬，日指数中126个品种上涨，占比25%，数量同比减少16个百分点；222个品种出现下跌，占比43%，提高12个百分点；活跃波动数量占68%，下降4个百分点；涨跌数比从去年接近3:2转为约4:7，小于1，趋于明显跌势。

全年（日）指数走势呈现“？”型走势，从5月下旬、7月上旬两度打破去年新高后，7月半开始明显掉头向下，直奔年初2065.05日指数起点；10月30日齐平跌去全年涨幅，到12月10日滑至1961.89点超跌103.16点；说明新冠疫情三年加疫后一年爆炒形成4年形成的高位行情，正处于加速回归的路上，西北、华东大宗产新新陈叠加，华中、华北品种延续上年的下滑，日指数连续下滑，并且走量缩量，还有继续下落的趋势。

回顾近四年行情，品种波动连线带面，价格疯狂，较2019年年度价格综合指数上涨近7成，超六成品种上涨，两成下滑；具体价格方面，高位品种翻倍很普遍，三四倍常有（当归、党参、紫菀、知母、延胡索、百合、龙骨等），五六倍不少（白芍、牡丹皮、款冬花、辛夷、栀子、水牛角等），十倍（白术、猫爪草）破千（酸枣仁、蝉蜕）也不稀奇；跌幅较大的较少以多年高价长周期为主（重楼、川牛膝、八角、白豆蔻等）；目前由于受价格刺激，种子种苗连年上涨，尤其今年春，甚者上涨数十倍（白术、酸枣、沙参等），大范围调运（当归、太子参），生产兴致高涨。

大范围无序种植三年，产新逐渐压力大，今年上涨品种仅以小冷野生品种零星跳动为主，下跌以疫用清解毒品种下跌开头，连翘、瓜蒌、金银花、荆芥、防风、射干、水牛角、紫菀、知母、栀子等，及疫后康复品种跟随，酸枣仁、胖大海、马鞭草、红景天；大宗品种继续扩面，白芷等香料类、当归、党参、白术、陈皮、麦冬、黄精等，多数常用品种都在回归。

1.市场情况

今年整体形成两波行情为主线的走势。中药材指数（日指数）走出先慢涨（1-2月中旬）长周期、进口品、小产地区域性上涨；地产品轮动再快涨（2月下旬-4月上旬）破去年新高；调料、大宗震荡拉锯（4月-6月）再破新高的局势；市场监管查库，医疗反腐、天气利好题材稀少，走慢下滑（7月）；淡季走缓下跌局势确立、大宗领跌，小跌不断（8月-今），旺季不旺的局面。其中的快涨阶段，贡献了约85%的涨幅，以安徽地产大宗品种关联带动，4月上旬涨速形成峰值，指数新高，随后转稳；接力棒交给胡椒为主进口的香料，加上前期回调品种反弹，指数再破新高，以越南炒作黑胡椒继续领头暴涨快跌过山车，整体拉高调料后回调，大宗品种关注力分散，盘整进入淡季，西北品种开始高位掉价，而后安徽品种下滑，接下来西北品种产新进一步，接着跌价北方、华北、华中产出，各地轮动震荡下滑；

全年行情分解

年初，指数处于去年高位下滑的尾端，后随着新年开市近一轮上涨，走出低谷。最开始随着根茎类的不断上市冲击，前期获利者出货，以甘肃、河北、河南、内蒙等品种下调尤为明显，大宗行情整体回调，疫用药材当季需求不旺，核排海概念淡化，香料（除地缘战事影响的香叶、红花）因海外需求弱，国内用季也不旺；长周期（木香、远志、羌活，三木类等）、野生资源缩减（锁阳、牛黄）、进口减产（胖大海等）、小产地（猫爪草、延胡索、麦冬等）品种稍坚挺，农历年末，关注点逐渐从甘肃转移到安徽地产品种，形成一小波翘尾行情。

如期隆重开市后，整体延续年尾局面，香料短暂普涨，猫爪草暴涨，白术疯狂拉升，白芍、牡丹皮、党参、当归依次跟进，新进药食目录品种、替代品（赤芍、独活、土木香）、金融属性（香料、三木类、长周期刚需）和历史高价品种关注者多。

三月天气转暖，关注点明显从西北轮动到中东部地区，亳州开市早，人气旺，白术、白芍、丹皮大宗跳涨带动下，地区性关联、品种替代性关联式上升，投资倒手快，打破指数新高，且产地种植积极性大增，种苗抢购挤需求兑商品干制需求反弹不断（紫菀等），涨价曝光，舆论压力之下开始了盘整，资金推力主要是对齐涨幅：中小冷品种不断上调，前期大中型下滑品种反弹（沙苑子，麦冬、栀子、赤芍、防己、甘草、黄芩等），托住了整体气氛；而前期高位、疫用品种和草籽类产新前较疲软。

4月中，产新继续增加，供需错配，资本新进力度不足，多数热点盘整，东南亚汇率下调，香料中胡椒、益智、香砂、砂仁先起色，带火涉外品种，国内调料变化不大，少数大涨（栀子、枳实），以调料为主线的品种关注度提高，不同程度上涨；历史高位后盘整月余，5月下旬指数再破新高，香料分散了大宗品种注意力，大宗黄芩、甘草、黄芪北方根茎产新收尾价滑，当归、党参不振，白术下调打击市场信心，指数快速下落；6月初随后海外资金继续爆炒金融属性黑胡椒减产、战乱海运提费题材，香料独立性行情再度繁荣，降息通关失败后，高价胡椒又快速回落连带调料疯狂告一段落，6月下旬关注点重回大宗品种，实需为主，货品走慢，随后药食类（天麻、芡实、百合等）、长周期及野生（黄连、升麻、骨碎补、夏天无等）、旱涝影响（佛手、菊花、枳实、圆肉、白术等）小幅上调力度影响不大，市场看多买少，热点零散，短周期品种以价换量，国内高温，降低库存风险进入正式淡季。

可以看到，上半年的市场已沦为资金市，倒手者不少为圈外人士，实际需求随价萎缩，不少出现了减少采购，缺货断供；持货方为了维护市价、转移商品套利，也是利用多种渠道，鼓吹涨价，抱团联盟，金融支撑，拉进资方，代客理财，甚至认为制造舆论及事故：山火（山西安泽县连翘烧山），库存失火（亳州丹皮、白芍仓库）。

7月开始草叶类、花果类产新已增加，步入淡季，行情主线一方面调料产新、媒体曝光胡椒炒作降温回撤，扩面加深；另一方面是降水的变化，关注大宗产区随之而动。天气方面雨水轮动为主，雨热同期，大幅缓解干旱，7月中旬亳州市场管理严查哄抬中药材价格，安国紧接南北市场出手，市场顺势转淡，多品种掉价，尤其西北品种。

但雨水也引发一些品种敏感品种白术、白芍、牡丹皮、牛蒡子、苦参引人关注波动，百合、太子参等提前采收，安徽黄山、歙县、屯溪降雨引起贡菊花行情上升和桂圆肉延续到月末，两大湖区短时间涨水，菟丝子、芡实、金樱子、骨碎补有小幅波动，佛手、肉桂、枳壳仅做小幅波动；边缅边境争斗加剧，补骨脂生产运输受干扰而上升，进口鸡血藤连带走快，但高价无法维继。

8月高位被香料推迟的淡季显得很淡，且波及全面，从香料新一轮下调，再到动物类、根茎类、全草类、果仁类、皮类基本全线下滑。随着黄淮、华北、东北地区短期影响的水情褪去，波及有限，抢挖根茎货上市，加上市场监管深入市场，金融反垄断等介入，资金谨慎，安徽地产反弹无力，信心低落。

9月是通常是时需转旺的节点月，但市场已是资金盘下，如同去年一样，供需错时错配，传统的季节性淡旺节奏变得不明显。“金九”不“金”，药博会人气旺盛，药交会热而不火。权重品下滑带领下替用品小幅下跌，继续扩面，浮动的小冷品种，也多数回调，

时至年末，仅少人关注的小野冷品零星上升；小产地品种也因需求不足，消化甚慢，产地组织托价后期出现拉锯，这些都不足以托起价格。高价刺激三年多，赚到行情的各地，选择继续将药材经济推向蓬勃，政府加持宣传，资金回流药材种植产业，规模化产业化程度都有提高，风调雨顺等来金秋丰收；高位消化不畅，下游仍有库陈；各权重大宗品种新陈叠加，信心下降，安徽、西北、东北、河北大品种依次产新、抢新，市场存量投资资金应接不暇，白芷、沙参等自媒体转折倒向跌价舆情扩面，加上近期圈外股市、房产定向利好，资本抽离效应，市场价格双重承压。

11月末，秋收粮价行情疲软，鲜菜价跳水，药材的下调也成为主基调，以价换量的趋势也加大了价格冲击。各地产主流品种中，热门品种，量大的规格均有下调，甚至暴跌，基本没有上涨的指数大类，上半年囤货商、甚至加工商都近期亏损观望，市场库存价格随之调整，甚至根据种植情况提前安排出货；

汇率下行，进口调料品种有小波动，影响不大；海外选举结果利好缓和地缘矛盾，利于贸易和资本市场，减少对药市的关注，本期市场平淡，企业实需逢低按订单购进，无特别上涨的常用品种。

行业动态：地黄、麦冬、天冬、化橘红等4种物质正式进入药食目录，利于增加其边际效应；甘肃、贵州、内蒙等多地中医药博览会、传承创新成果高质量发展大会举行中，酝酿新的产业思路；今年上半年，我国中药贸易总额，同比下降4.0%。表现为出口低迷，亟需新刺激，进口量升价减；国家市场局和金融局两部门，继续打击违法违规提供资金囤积哄抬中药材价格；

7月末，国家药典委公示修订2341 农药残留量测定法标准草案、0212 药材和饮片检定通则标准草案，植物类药材禁用农药与时俱进从33种增至47种，对齐农药使用现状；各地在引领高质量发展本地药材，种植转移，产业振兴；国家科技奖中药材生态种植技术入选2024年农业主推技术，中医药标准化行动计划、制定民间习用药管理、中药产业链新质生产力的研究讨论，大模型的开发成果有一定基础为中医药AI应用打下基础，法律和金融方面也在行业自律、保险、资金方面赋能产业，延伸检查通过GAP审查，生产加工端也在数字智能化转型。

中药炮制对外资本解禁，积极吸收外来的技术、专利保护等先进经验，做好全球化准备；至千元一粒的片仔癀锭剂，热度正在下降，中药成本暴涨是推高成药的原因，但需求不畅也让不少企业调低天价品种，减少炒作；

中报显示，基于去年的高基数、成本和经济环境，超半中药上市企业面临营业收入和净利润的下滑，同比下降的企业数量远高于去年同期。中药行业也延续了近年来的并购整合和“国资进场”趋势。

今年各地都在引领高质量发展本地特色药材产业，扩规模，提质量、降污染，从种源到成品，积极扶持提标工程，通过补链、扩链、强链计划，加强药材产业链力量；打造中医药传承创新发展试验区，便利出口流程；经典名方成药不断上市；企业自建基地保障核心原料，不少通过延伸检查通过GAP审查。

10月第二批饮片联采扩面引关注，价格因素占比提高，相关品种变化不明显，竞标竞争将挤出行情泡沫，上游资源有备而来者将胜。

天气方面：国内冬暖后又遇大降温暴雪，冻害报道不多，雪灾对大棚育苗影响较大，中东部、南部的春雨春耕补水；云南春旱不严重；贵州、云南、山西的山火未造成树皮类、连翘等药材生产实质性影响；今年的雨水以轮动为主，北方暖湿化明显，利于西北品种生长，影响不及往年，引发一些品种敏感品种白术、白芍、牡丹皮、牛蒡子、菟丝子、玄参的波动，百合、太子参等的提前采收，安徽黄山、歙县、屯溪降雨引起贡菊花行情上升和桂圆肉延续好转，两大湖区短时间涨水，芡实、金樱子、骨碎补有小幅波动，佛手、肉桂、枳壳仅做小幅波动；华南地区降水较常年同期偏多一倍以上，紫苏出苗泡水情况收到关注，但未上涨；9月秋台风吹涨了菜价，但香料行情昙花一现。11月大范围降温逐渐封冻，加大了采挖和干制速度，干货冲击速度加快。

宏观经济：前半年肉菜价格不高，国内玉米收购价格维持弱势，为近几年的低点，到港高企；制粉需求不大，开机不饱和，小麦折价轮出库，全年粮食增产，国内供应充足、海外进口稳健，粮价震荡保持下滑通道。药材行业受到资金明显偏好，虽然金融宽松，CPI一直增长较低，随着9月开始台风导致果蔬价上升繁荣，资金转移得到体现。

受到降准和多次降息，对一季度药材集市持货心态高卖起到重要作用，随着高位走慢，四季度存量住房贷款利息有望下调，互换基金对股票的支持，资本和地产市场受到鼓舞，部分资金从药材市场出离。

企业出厂价不太景气，近期季节性因素和政策效应共致PMI回升，9月份制造业PMI提高0.7个百分点至49.8%，环比回升，但继续处于收缩区间，国际大宗商品下跌和国内有效需求不足拖累。四季度PPI降幅将趋于收窄，但年内大概率延续负增长。

金融政策方面，多轮降息使银行收益承压、节奏见顶，11月利率利好开始告一段落；

地区方面：安徽品种关注提高较多，甘肃周边的西北关注度保持，河北、河南关注小幅下滑，贵州、内蒙、华南、进口品种关注人少。

部位动态：动物类、茎木类、皮类整体保持稍强，回调不大；树脂类稳健上升；权重根茎类虽是上涨，涨势跌去较多，全草、其他类、果实类、菌藻类、矿物类、叶类、尤其上半年跌多涨少，疫用类较多，行情不振。

2.总指数

2024年12月康美•中国中药材价格（月）指数预计于1950.82点，环比11月指数下跌3.63%，环减73.58点；比上年同期月指数2068.9点下跌了5.71%，同减118.08点；环同跌幅相对11月双双继续走扩，10、11、12月跌势增加。

2024年（年）指数预计收于2140.36点，比2023年仅上升4.68%，相比2021 -2023年年均16%以上的增幅，已转入温和幅度状态

从年内（日）指数走势看，12月10日指数收于1961.89点的最低位，较年初下滑5.00%，振幅却高达14.11%，全年呈现先慢后快上涨，拉锯盘整，连续下调的格局，许多品种波动剧烈。

两度打破去年历史高位，其中7月6日日指数达到最高值2253.20点（历史新高，如图），最低值为12月10日的1961.89点，12月中下旬有望继续下探。

图表：2024年1-11月康美·中国中药材价格日指数走势图

3.部位指数

本期12个部位分类的价格日指数涨跌介于-16.90%至13.24%之间，其中有4类上涨，8类下跌，无持平大类。

本期动物类价格指数涨幅最大，上涨了13.24%。本期对动物类指数变化影响较大的品种是蝉蜕、牡蛎、海螵蛸、五灵脂、虻虫产地货源稀少，价格大幅拉升；蝉蜕产新前被爆炒，产后行情松动，成本维持价格，对指数影响较大；金钱白花蛇、乌梢蛇等成本小幅上调，销售需资质，走销有限；鱼脑石，大规格蜈蚣上涨，但走动不快，其他蟋蟀、龟鳖甲、水蛭、僵蚕家养大增行情下滑，且有进口替代品冲击，全蝎、五倍子疫后需求不畅；广地龙先涨后平，因进口量较大；桑螵蛸依赖北朝进口价格稳健，水牛角、海螵蛸的进口及核排海题材已经淡化，逐步回落中。

全草类下跌了16.9%，跌幅最大。本类中疫用清热解毒的品种较多，繁殖生产周期短，行情不易保持，前两年价格较高，刺激生产恢复快，产量大；蒲公英、茵陈等对本类指数影响较大，香薷、蒲公英、苦地丁、紫花地丁、佩兰、半边莲、荆芥等均有超过三成以上的下滑；疫后肺部修复明星马鞭草连续两年下滑；薄荷、半枝莲、茵陈、鱼腥草、马齿苋、瞿麦、夏枯草今年供过于求，夏枯球暴腰斩后有反弹；价格上浮的伸筋草、田基黄、鹅不食草、石见穿、石上柏涨幅不大，均为冷背品种。

另外，占比最大的根及根茎类下滑4.83%。对本类指数波动影响较大的有白芍、白术、麦冬等；今年根茎类高峰时上涨了超过16%，主要发生在一季度，白术疯狂拉升，白芍、当归、党参小幅跟进提高报价，猫爪草产新前暴涨，麦冬、延胡索、木香、天麻、黄连、川贝小产地品种集中反弹；品种关联，如白芍和赤芍、木香和土木香、当归与独活的关联性联动；

下半年稳步回调，当归从产地开始，尤其从10月上半月调整幅度较大，较高位折掉一半多，进口甘草国内增加扩面冲击，产新的党参、山药、黄芩、黄芪、柴胡、升麻、木香、附子、前胡、白前等陆续产新价滑；白蔹、千年健、细辛稳定；白芷、半夏、射干、紫菀、知母、麦冬等四季度大跌暴跌，牡丹皮新产地层出，板蓝根需求低迷，规模有量；薤白、重楼、白及等保持低迷；河北人气北沙参、天花粉疫用需求减少，跟随下调；太子参先跌后稳，供应有量；野生明星防己，高价刺激采挖后先涨后跌，家野价差较大；丹参、三七走慢；新产人参洋参红等参类走动平常；白术、白芍、桔梗、威灵仙、赤芍小滑不止，年尾逐渐加快；天麻提前产新，目前价乱下滑；地黄受淹部分抢收赶行情，随加工而落；根茎类整体高位下滑，仅有山慈菇、仙茅、甘松、牛蒡根、仙灵脾等小品种能连续上升。

其次大类果实籽仁类下跌11.82%，连翘、酸枣仁、冬瓜子对本期指数影响较大，主线以连翘、蔓荆子、桃杏李仁、牛蒡子、车前子疫用为主果实类大量产出，胖大海进口增加，八角、花椒、孜然、小茴香高价种植后结果中；今年初柑橘类丰产，陈皮有量，年尾减产反弹，但枳实仍不振；胡椒、益智二季度上调较大，快速下跌后缓慢调整，四季度又有小批香料实需波动，博弈来年；栀子产新控货，近期稍有松动。近期按需走动等。冬瓜子、黄瓜子因改良减少，冬瓜子持续拉高后价乱，韭菜子稳定，黄瓜子、甜瓜子先涨后滑；国产白扁豆、罗汉果前三季度逐渐坚挺，产新后下滑或平稳；酸枣仁下调后，随着抢青后惜售鲜货推高持货成本，产地抱团，陈货抛压力度减少，出现反弹后震荡，交易零星；蔓荆子产出，规模不减，进口又有补充；其他常见籽仁类的枸杞子，受到染色枸杞曝光，枸杞子终端不振，上市摆售不齐，价格持平；苦杏仁、郁李仁、桃仁保持有量，短期走快后继续萎靡；八角茴香新陈堆叠，热度较高，扩种有量，走动以价换量，其他香料受海外市场舆情震荡；陈皮尾货走快，又迎产新转慢，山楂果上市，先快后慢；石莲子小幅上调，莲子、芡实受水灾行情，先快后稳再疲，薏苡仁进口有量；女贞子野生资源丰富。

图表：1-11月部位日指数涨跌情况

4.功效指数

本月16个功效分类中，有2类上涨，14类下跌，无持平类。功效分类涨跌幅介于-20.2%至7.44%之间。

平肝熄风药涨幅最大，指数上涨7.44%，因天麻受上半年减种利好，加上正式药食两用行情二季度全面上升25%；钩藤因资源匮乏，家种不多，价格暴涨4成以上，地龙先涨后跌，珍珠母成本上调，全蝎今年捕捉育肥成本下滑，游资撤退，进入近年的低位，牡蛎充沛、小幅下调。本功效大类到四季度中后期也出现疲软，天麻、钩藤走慢、价乱。

其次上涨大类为开启药，指数上升3.01%，野生石菖蒲产新前呼声较高，价格坚挺，11月产出后寻货较少，行情下调，而水菖蒲因价低而稳定。

化痰止咳平喘药跌幅最大为20.20%；紫菀年初抢资源下种，年尾产新后暴跌近七成；款冬花遍地开花种植，虽娇贵有局地减产，年中期间集中拉高暴涨，如今鲜货上市量暴增，价格腰斩，波动率达到110%；苦杏仁需求不大，加上倒春寒影响较小，下滑三成；核排海题材弱化，海藻、昆布来货丰富；白前、前胡、浙贝母、瓜蒌需求不及同期，小幅下调；川贝母、桔梗、桑白皮、葶苈子等高位震荡，期间有所向上波动，四季度下调；仅白果今年产出上调。

其次下跌大类，清热药下滑18.8%；主要以疫用品种为主，影响较大的有连翘、蒲公英、金银花；连翘价格跌幅过半，蒲公英下跌四成，金银花、山银花行情不振，疲软下调两成以上；射干处于高价刺激种植后盛产、大跌六成；知母扩种，价格跌幅过半；板蓝根、白花蛇舌草扩种量产，进入谷底；芦根、鱼腥草、淡竹叶、天花粉、石膏等需求不足；玄参三季度有死苗舆情，震荡下滑；苦参今年产出大幅回落；赤芍、黄柏、牡丹皮、土茯苓先升后跌；银柴胡、胡黄连价高，实需走动疲软；黄连暴拉后节节回退；软紫草资源不多，野菊花年末产新后回升；

解表药下跌16.08%，荆芥、蔓荆子、白芷、苍耳子、牛蒡子、薄荷、紫苏叶、防风等对本类指数影响较大；其中白芷生产简易，各地刺激种植，形成产业带，超过用量十万吨，下跌六成，跌幅最大，其他疫用辅助类为主的蔓荆子、荆芥、牛蒡子、薄荷跌超三成，香薷、紫苏叶明显下调，柴胡、防风、淡豆豉、继续小幅下调；菊花受淹部分规格上升，存货有量；蝉蜕先涨后滑；细辛平稳，羌活家种品陆续上市、鹅不食草、升麻先涨后回落。

温里药下滑14.96%，三年涨四倍的高良姜去年已折半，今年续跌，产新前舆情短时拉高，后随价高大量产出，今年国际需求出口有限，国内需求弱，大跌六成；吴茱萸依旧在下调，规模未减；餐饮消费经济不佳，花椒大量产出，下滑两成；价处中高位的干姜今年需求不畅，加上有越南进口，行情下滑；肉桂出口不及往年，积压较大；小茴香、孜然、公丁香、香叶进口都有增，价格明显下调，随海外市场波动，肉桂今年价稳走动不快。

图表：1-11月功效日指数涨跌情况

5.产地指数

本期30个产地价格指数中，有14个产地上涨，16个产地下跌，产地指数涨跌幅介于-29.95%~20.56%之间。

海南指数涨幅最大，上涨20.56%，且在四季度处于上调。当地胡椒、益智、白豆蔻、草豆蔻、鸦胆子、香附涨幅较大，胡椒被海外降息题材国内外资金拉升后，作为60万吨超大型品种，最高处接近翻倍，实属难得，快速下调后，又有台风影响波动，目前仍处于中高位，全球经济低迷，走动不快，盯紧越南胡椒行情；香附作为小品种，有商产前拉高，产新回调中；海藻、昆布因排海题材淡化而退却；槟榔需求不畅，进口品有量，大腹皮下跌盘整后大幅反弹。

陕西指数，上涨9.38%，涨幅第二，四季度处于下调；因当地虻虫特种养殖者减少，五灵脂产地货源稀罕，市场抬价，加上沙苑子、钩藤等影响下支撑本地指数，陕西当地药材新产地、副产区发展很多，果仁、根茎类仍有继续下调。

河北地区跌幅最大，下跌29.95%，全年跌幅不断加深，本地清热品种较多，延续去年情况，白芷下跌超六成，王不留行、射干、苦地丁、款冬、合欢花下跌接近一半，北沙参、苦地丁、荆芥、瓜蒌、佩兰大幅下调超过三成，酸枣仁大跌三成后反弹，产地托价，价高影响实需成交；金银花的规模成型，产出中，需求减少，下跌两成；白术年尾产出干货足，冲击安徽价格，回到原点；防风、荆芥延续性下滑，野生货坚挺；冬瓜皮随冬瓜子坚挺，白术去年资源垄断，年初大涨，近期逐步下滑，并逐步跌快，菊花受水淹后，小范围反弹。

甘肃跌幅16.05%，上半年小幅上涨，下半年大幅下滑，除了款冬花波动较大，主流品种均出现产新前小滑，产新后快落；河南震荡下滑11%，猫爪草、辛夷、桃花、山茱萸有波动，安徽地区跌幅1.7%，经过地产品种过山车起伏回归原点，其波动超过6%，幅度较大。

图表：1-11月产地日指数涨跌情况

6.属性指数

本期6个属性价格指数中，指数涨跌幅介于-29.95%~20.56%之间，有5个属性下滑，1个上涨。

疫情需求下滑加上大量产出形成剪刀差下滑最大，跌幅22.16%；调料今年需求不振，国产主流调料八角、花椒等处高产阶段，进口通畅充沛、价格不高，下跌22.03%；野生品种如防己、羌活等野转家替代性逐步在提高；今年天气良好，家种效率提高、易动品种也小幅下调；仅有少人关注的小品种属性上升2.75%，。

图表：1-11月属性日指数涨跌情况

7.品种指数

康美·中国中药材价格指数515个代表品种中，日指数中126个品种上涨，占比25%，数量同比减少16个百分点；222个品种出现下跌，占比43%，提高12个百分点。

品种活跃波动数量占68%，下降4个百分点；涨跌数比从去年接近3:2转为约4:7，远小于1，趋于明显跌势。

图表：1-11月品种日指数涨跌数目及占比情况

2024年初至11月末，指数涨跌幅在（>20%）最多，达53个，（<-20%）有73个；其次在 [-20%, -10%)、[-10%, -5%)各有57、44个。说明下跌区间的品种数量呈现梯度式增多；而上涨区间梯度不如下跌区间明显，均出现呈现分化、极端化、幅度较大的特点；震荡区间呈现向两侧高幅的区间分布；

涨跌幅在-5%~5%的品种有238种，占总数的46.21%，有174个（33.79%）品种跌幅在5%以上，103个（20.0%）品种涨幅在5%以上，明显波动的品种数量偏下滑一侧，且从今年9月后，逐月加速增多、加深。

图表：1-11月中药材品种涨跌分布情况

中药材价格指数515个代表品种中，涨幅较大的依幅度由大到小有冬瓜子、虻虫、桃花、芫花、栀子、猫爪草、玳玳花、五灵脂、牡蛎、夏天无、紫石英、葱子、益智、朱砂、胡椒、天葵子、白扁豆、何首乌、西红花、北豆根等。

下跌幅度由大到小的产品依次蟋蟀、紫菀、射干、高良姜、连翘、白芷、知母、沉香、款冬花、香薷、合欢花、蔓荆子、牵牛子、丝瓜络、蒲公英、板蓝根、天花粉、王不留行、苦地丁、荆芥等。

图表：1-11月品种日指数涨跌前50排行及代表品价格

（单位：元/千克（除了罗汉果：元/个、蛤蚧：元/对、狗鞭、鹿鞭：元/条、蜈蚣【大、中、小】：元/条。以上为12月09日报价）

8.部分品种点评

涨幅最大的产品：资源结构调整，产出有限的冬瓜子

继8月上涨五成，9月再次上升；改良冬瓜结籽极少，且冬瓜加工厂工开工不多，产出持续减少产新中后期，货量不多，湖北、陕西货产出后都行情持续拉升都达到120元以上，但安徽、山东等地产新，市场需求放慢，冬瓜子单边价在从95元左右，上升到150-160元，双边统货从85左右上升到115-125元左右，10月中旬每周涨10-20元，最高单边货200元，双边170元；需求非常有限，后市不稳，出现回货，局地小批量价乱，12月单边货回落到140-150元，双边货也下滑到120元，整体货少情况下，如现突然需求，商家部分持有信心。

跌幅最大的产品：蟋蟀，呈现家养产新大幅下行的态势，近乎折半。

河南、湖北大量产新，数十吨鲜货价格大跌不足10元，近乎折半后又缓跌，干货价格产地在25元左右，大量出货，9月初市场价格还维持在60元左右，后有产地来市场销售冲击价格，持货者抛货，月中价格下滑到35元，产新价落明显，10月后行情基本趋于稳定，目前亳州市场再次缓跌到26-30之间不等，随着价跌，也有部分商家看好在产地扫货。

套牢者多，关心者多，台风波动胡椒反弹后回落

黑胡椒25元、白胡椒40元起步，随着越南种植退化，产地产新惜售，欧美经济复苏概念，1-4月胡椒稳步上涨，4-5月快速上涨，海外降息题材5-6月急上快下套牢者多，白胡椒最高到76，黑胡椒也到60元，后随着大户抛货，十天内下跌10元；本次台风，9月期间海南白胡椒挺价小幅上调，无需求支撑，月末又转下调。

因上月台风和海外波动，白椒、益智等等依次上涨，9月下半月近期有商家出货意愿较强，整体行情不及前期，下旬又下滑0.5-1元，货源处于正常购销状态，10月中旬市场黑胡椒多报价在48-49元，小幅下调到44元后，12月又回升到46元，海南白椒在69元上下，逐渐回归，用季零售价高，部分套牢商家要价挺价，实需批量不大。

僵持挺价状态的酸枣仁

酸枣仁去年破千后触顶下滑，今年就在其他根茎类火爆情况下，资金转移，中下游套牢者多，98货价格最高从820元下调到450元（抢青货）左右，产地托价行动明显，鲜酸枣每斤被抢青从3元提升到7.5元，多年的高价使得酸枣种植处处开花，十万亩基地不少，河北、山东产地继续鲜酸枣产地联合挺价明显，现产河北地陈95货价格在550元，98货价格在600元；山东产地95陈货550元，98陈货530-580元，新统货550元左右，杂质较多统货350-450元。到十月产新期间，亳州市场酸枣仁关注度一般，价高零售购销一般，行情震荡波动，药材市场酸枣仁统货540-550元左右，95货价在500-550元，98货售价550-600元不等，市场和产地行情略倒挂。

进入11月，酸枣核加工户加工的阶段，随着半成品上市多，新货需求暂时不大，产地行情小幅震荡调整，半成品加工多在450-500元区间，短期行情将持续维持在500元上下宽幅波动为主；嫁接酸枣仁陆续上市购销仅半价，冲击市场需求和价格，但性状不符合药典，但是可在市面做常规商品流通。

部分地产品种情况

白芍：2020年脱贫攻坚战结束，生态景观兼药用工程结束后，在地的规模较前今年在缩小，但副产区依旧有少量存在，且东北赤芍在价格白芍暴涨时也替代了部分用量，近期陕西、湖南副产区继续产新，地产白芍观望多，选货减少，亳州各上市量保持较大增加，四川、陕西、湖南、山西、甘肃等产区继续产新，新产区半干货走动，人气及走动一般，行情震荡，目前现浙江产地统个65-73元，统片90-105元。亳州市场干陈黑根20元左右，尾芍多要价在35-40元左右，小四级45-50元，三四级货报价在50-55元，二三级65元，一二级75，走动缓慢，间断性波动下滑，每周波动1-2元，中小规格尤其。

白术：白术去年已经连续上涨，并有疫情消耗，年初由于去年水淹减产，再次被资金大量垄断，爆炒涨2倍，两年生货超过170元，10月开始正式产新，虽整体推迟采挖，亳州市场本期明显下跌，水淹温货46-56元左右，鲜货30元左右，一年货在110-120元，两年货120-125左右与之接近，水淹货70-85元不等，11月开始大量采收，资本收货能力不足，将持续调整。

到12月产地冲击，鲜货报价渐乱，每周下滑10-15元，亳州市场安徽一年生货55-70元，两年货质量不等在90-100元之间，选货及浙江货105元，河北一年生切片报价在75元附近，跌幅放缓，商家选购谨慎，收购力不足，持续震荡，不排除继续放量种植。

牡丹皮：山西货较多，安徽五马集市鲜条暂时上市量不大，由于关注商家较多，价格每周2-3元震荡缓跌，黑小统售价60-65元，黑大统80元，水淹货35元，白丹90-100元；副产区丹皮冲击核心产地，安徽多地产新结束，芜湖产新基本结束抽芯白丹价格在80-100元，小统50元，黑干须24元。亳州市场刮丹皮统货售价100元左右，颜色差的药厂货85元左右，选装135元，黑丹皮60-65元，市场报价平稳，预计行情仍小幅调整。

白芷：河南、山东、江苏各地白芷正货陆续上市，争先出售，近日货源走动一般，河北鲜货大量产出，10月期间鲜货跌至1.6-1.8元/公斤。持续回落，货源走动缓慢，继续走低，河南、山东、江苏各地白芷正货陆续上市，争先出售，近日关注度上升，购进含硫货囤积，走动加快，统货价格进入9元左右后，12月依旧再下滑1元，有商购进无硫货实需，走动正常，价格转稳，现含硫小统货价格在6-7元以下，统个7-8元，统片价格在12-12.5元之间；无硫小统8元，大统货价11.5元；河南统货7-8元左右，无硫统8-9元；四川产地无硫统个12.5元，红皮特级22元，黑皮中统12元，商家多是以销定购。今年总产出预计十万吨以上产量，非常充足，不容乐观，后续应有阶段性小幅反弹间隙。

山药：山药今年生产范围广产地多，规格多，价差大，河北安国产地鲜货保持1.5-2元，干货成交不足，产地本期下滑1元，价格走疲，水洗含皮货在7元左右，下脚料公斤价0.8-2元；山东菏泽转稳，小净条14元，中大条17元，水洗片8元，河南铁棍鲜货公斤价3.6元左右，毛条10-11元，净条14-15元，无硫过检大片50元，无硫过检小片43元，无硫带皮毛统片9-10元，光条圆片0.8-1.2的23元，1.2-1.5的28元；市场现广西广山药统片价格在16-17元之间；亳州市场视含硫情况等，带皮个11-15元，去皮药厂货个15元，全检货个17-27元，市场跟随产地下滑。

9.总结

今年的行情跌宕起伏，先是地区板块根茎类的上市冲击，前期西北品种获利者出货，大宗行情整体回调轮动到华东的安徽大宗品种，进口、野生、长周期、小产地、冷背概念轮番炒作，香辛料快升快下，指数量创新高，随着规模积重难返，无序种植泛滥，抢夺利润高点，产新前期就有明显回调，进入产新和需求旺季走动平淡。

美国降息周期，打开我国降息空间，资本市场小阳春，大力引导中长期资金入市，带动股市大涨、人民币升值，也吸引了部分药市投资的注意力。

今年传统节奏或再次被资金打乱，淡季被推迟，而旺季的九月并不太旺，企业需求不足，一些持货商仍对未来把握希望看好，行业看好，对新货逢低购进，希望发挥药材更大的价值，行情出现小幅拉锯。十月产新进度将加快，干爽的天气让干制速度也会增加，天气方面主要观测局地南方台风，北方冰雹、秋涝带来的影响，不过影响时长和烈度都回逐渐减弱。主要的还是上市新货对资金的压力和药材市场外围对资金抽离的双效应，将对年尾药材价格稳定是一个挑战。目前多品种跌去光环，不少依旧处于较高位；高位的甘肃、安徽、河北产区依旧是关注焦点，品种毫无亮点，全方位下调。

12月的行情，回落到2023年一季度末的水平，今年总指数行情与去年如出一辙，在三季度旺季前期跳水，年度内冲高回落，不过受其他餐饮、生活类赛道需求不足的类似影响，今年中药材行情触顶较早，高位维持时间更长，回调也更早、斜率更大。高价使得中上游产业链分享到多年难得的红利，利益刺激下，市场经济价格调控这个看不见的调节力量得产业资源回流乡村，缓解了生产和就业、中药材的供应压力，多地随机生产，既利于形成竞争，但对质控和道地性也带来困扰。

从饮片、中成药集联采推进扩面和报价结果激烈竞争情况，入围求发展、终端即天下，一家欢喜几家愁，看到了医保资金压力、中央对医疗深化费控改革推进的决心；所要做的顺势而为，贴近评价体系和需方目标，应关注政策持续性、实效化，资金面的变化，病需、亚健康等实需的细微变化，种籽、生产积极性、产地交易情况，决定品种远期的去留。

注：单位若无特别注明，均为“元/公斤”

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