美豆“风云再起”：关税博弈、南美天气与播种预期的“三角战”
科技
三农
2025-02-05 09:52
广东
美豆期价在2025年初一度小幅反弹，与2024年12月下旬创下的9.47美元/蒲左右的四年低点拉开了一些距离，但仍远低于2024年12美元以上的峰值。价格暴跌在很大程度上反映了美豆的丰收和巴西大豆的创纪录产量，而这些因素也使得全球大豆库存膨胀至2019/20年度以来最高水平。虽然美豆出口的强劲增长也一度提振了期价，但美国新任总统特朗普的关税政策似乎不太可能成为美豆长期反弹的支撑。鉴于中国作为世界上最大的大豆买家以及玉米小麦重要进口国的重要性，市场总体持谨慎态度，毕竟，市场教会了大家一件事，那就是期待意外；此外中国春节假期期间美豆总体涨幅不到1%。上周末，特朗普总统下令从2月4日起对墨西哥和加拿大进口的商品征收25%关税，对来自中国的商品征收10%的关税（但随后美国表示将延缓对加拿大和墨西哥加征关税一个月）。墨西哥是美国玉米的头号出口市场，是美国第三大大豆出口国，也是美国豆粕的重要进口国，而加拿大则是美国生柴的重要出口目的地，也是美国钾肥的主要来源国，美国钾肥进口依赖度超过95%，其中近90%来自加拿大，而中国，是美国大豆的第一大出口市场。但美国对所有中国商品征收10%的新关税政策并没有延迟，中国在周二关税生效前几个小时做出回应，宣布从下周开始对从美国进口的部分商品征收反制关税。但也有人猜测，美国和中国之间的会晤为恢复更大规模的贸易协议奠定了基础。2018-19年的上一轮贸易冲突对美豆对华出口造成了沉重打击，美国市场人士指出，当时中国进口商转向巴西进口大部分大豆，而一旦失去了这样的市场份额就很难重新获得，因为目前中国已将其大部分大豆采购转移到世界最大大豆生产国巴西，大豆期货一度跌至8美元附近。巴西大豆进口量占我国年度进口大豆总量的比重，从数十年前的平均40%以下，持续增至2018年的75.06%最高，2024年此比重则为71.07%；而美豆进口量的占比则从2009年的51.25%最高，一路降至2018年的最低水平仅为18.90%，2024年美豆进口量占比为21.07%。市场分析认为，美国农产品的前三大出口市场中国、加拿大和墨西哥的报复将损害价值1900亿美元的美国农业出口部门。2023年，美国农产品的前三大市场共进口了940亿美元的美国农产品。荷兰合作银行（Rabobank）分析师则表示，特朗普第一任期内收到的报复性关税，导致美国农产品出口损失约270亿美元，其中包括对中国的257亿美元销售额。根据全美玉米种植者协会和美国大豆协会2024年的一项研究，根据当前争端的进展，第二次贸易冲突可能会使大豆种植者每年损失36亿-59亿美元的生产价值，但全球贸易关系的重新排序可能会带来机会，根据荷兰合作银行最近的一份报告，美国和欧盟之间的贸易协议可能导致欧盟部分或全部的大豆豆粕进口需求转移到美国，而不是南美。特朗普总统周一决定对加拿大和墨西哥暂缓征收新关税，且中国宣布的反制性措施未包括大豆和玉米，给粮食市场带来了一些缓解；本周二（2月4日）美豆收盘上涨，其中基准期约收高1.6%，创下7月以来的最高水平。一些交易商预测，作为贸易谈判的一部分，全球最大的大豆进口国中国可能会增加对美国大豆的购买；另一位分析师则称，人们普遍感觉，或者双方的问题很快就会得到解决。但从近来美国大豆的出口销售情况看，中国买家并没有明显转向美国大豆。考虑到美国总统特朗普的关税政策，这并不令人感到意外。但是随着巴西大豆收获从2月份开始加速，加上目前巴西大豆价格具有竞争力，所以巴西2月份的大豆出口将超过平均水平，甚至可能挑战去年同期的出口量。就美国大豆出口总量而言，尽管对中国出口下降，但是对其他目的地的出口量却创下历史同期第三高点，比去年同期增长30%，尤其是对欧洲目的地的销售量远高于正常水平。不过虽然巴西已经取代美国成为中国头号大豆供应国，但是中国仍然占到2023/24年度美国大豆出口总量的54%，这意味着中国市场对美国大豆出口前景依然至关重要。另外，国际大豆市场同时也在交易巴西和阿根廷产区的不利天气，这导致部分大豆可能的产损以及收获延迟。2024/25年度巴西大豆正处于收获的早期阶段，创纪录丰产的预期未改可能会限制任何价格的上涨空间，但任何天气因素所造成的收割期作物单产收获，亦或是收获进度放慢，也会给市场带来阶段性波动。目前巴西中西部过湿天气阻碍收割和物流，巴西南部和阿根廷又持续遭遇新一轮高温干旱袭击，全球农产品供应链面临越来越大的压力，而潜在的贸易紧张局势迫在眉睫，不排除会形成共振并进一步改变全球粮食供应动态。美国农业部将于2025年2月27日召开农业展望论坛，并首次给出2025/26年度美国新季作物的产量预估，紧随其后市场将开始关注种植意向报告以及作物生长报告。而2025年1月美农供需报告中，美豆单产下调1蒲/英亩至50.7蒲/英亩，使得2024/25年度美豆产量的增幅几乎来自于播种面积的增加，也导致2024/25年度美豆产量下调9500万蒲至43.66亿蒲、结转库存降至相对舒适的3.8亿蒲，使得美豆供需格局虽仍然偏于宽松，但供给压力已较半年前的预估大为减轻，也能在短期内给市场提供一些喘息空间。这意味着美国大豆供应形势远没有之前预测的宽松，但市场认为基本面对于大豆的看涨预期并不像对美玉米那样乐观，因为仍有创纪录的南美大豆正在路上，这将有助于抵消对于美国大豆供应的一些担忧，再加上对关税的担忧，可能会成为国际大豆市场向前发展的阻力，并在2025年美玉米和美豆之间引发面积拉锯战。我们在此前的文章中也有讨论过，目前国内已基本完成对美豆的采购，中美贸易关系的持续博弈，将会影响中国与巴西之间的定价博弈。而虽然今年收割进度偏慢，但伴随着收割进度加快，现货端的卖压将会持续累积，尤其是巴西今年天气过度潮湿，大豆含水率过高，仓容空间有限，巴西卖家必须加快销售，预计贴水市场仍然有较大的下行压力。汇易网提供每日农产品饲料价格销售库存、全球产区动态、行业新闻政策、供需报告、深度研究报、各种农产品中英文数据及资讯等一系列数据与信息，是国内首屈一指的农产品饲料咨询平台，欢迎关注及联系。
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