中国股市此前被诟病最多的，就是股权融资多、回购分红少。反观美股，其惊人的回购力度与美股历史上最长牛市相伴相随：2007~2023年，标普500指数成分股累计回购金额高达94805亿美元，而美股三大交易所的IPO与增发总和仅为18877亿美元。回购成了推动美股上涨的最大”买家“。
苹果、谷歌、微软等超级长牛股有一个共同特征，就是持续的大额回购。今年以来，在证监会的大力推动下，中国股市正在向投资市轰轰烈烈地转型，未来的超级牛股也有望从大额回购的明星公司中诞生！
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今年以来，中国上市公司掀起史上最大的回购潮。
每经记者通过对A股和港股今年实施股份回购的金额统计，并与同期IPO、增发、配股等股权融资数据作对比，计算发现中国上市公司（包括A股和港股）总的回购金额超过了股权融资规模，这是中国资本市场历史上首次出现的现象。
单看A股市场：
2015年以来，A股回购金额与股权融资之间的比例，呈现出逐步增长的趋势，可以清晰地划分为三个阶段：
第一阶段：2015年至2017年，回购金额占股权融资的比例不足1%；
第二阶段：2018年至2023年，回购金额占股权融资的比例显著提升，但未超过10%；
第三阶段：2024年以来，回购金额占股权融资的比例跃升至62.7%。
注：2024年时间截至10月20日
再看港股市场：
每经记者观察到，2022年以前，港股的回购金额占股权融资的比例同样保持在10%以下的低位。
自2022年起，港股回购热情高涨，回购金额占股权融资的比例飙升。特别是2024年以来，港股回购金额首次超过股权融资规模，比值达到179.20%。
注：2024年时间截至10月20日
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尤为引人注目的是，4家超级蓝筹公司的回购金额突破了百亿元大关，分别是腾讯控股、汇丰控股、美团-W和友邦保险，具体数额分别为824亿元、323亿元、257亿元和226亿元。
回购金额超过10亿元的有20家蓝筹公司，分别是快手-W、小米集团-W、东岳集团、药明康德、海康威视、恒生银行、太古股份公司A、通威股份、药明生物、顺丰控股、三安光电、长实集团、宝钢股份、百胜中国、凯莱英、宁德时代、和邦生物、九安医疗、韦尔股份、石药集团，其回购金额从37亿元到11亿元不等。
注：2024年时间截至10月20日
回购金额超过1亿元的有407家上市公司，其中244家公司的回购金额占到总市值的1%以上，30家公司的回购金额占到总市值的5%以上，而东岳集团、欢乐家、西山科技的回购金额占比甚至超过了10%。有专题研究报告指出，对于回购金额占总市值比例超过5%的公司而言，其超额收益往往持续高于那些占比较低的公司。
注：2024年时间截至10月20日
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其中尤以“注销式”回购最受投资者追捧，上市公司将回购的股票全部注销，让股价的“含金量”更高，就是实实在在地回报股东。
不过具体执行中还颇有玄机，即使都是注销式回购，方案不同效果也有很大差异，譬如港股上市的东岳集团，其回购注销的股份并非来自普通投资者，而是从大股东手中定向回购，而且回购资金也是来自“卖子”交易。
记者梳理发现，今年以来确实有不少行业的龙头公司加入了“注销式”回购的队伍。比亚迪、美的集团、药明康德、通策医疗、三七互娱、容百科技等行业龙头公司在今年纷纷推出回购注销计划，拟通过“注销式回购”来维护公司价值及股东权益。
但是，“注销式”回购还有待提高。以今年以来实施大额回购（回购金额超过1亿元）且回购比例居前的50家公司为例，其中仅有21家公司的回购目的纯粹是用于注销，其余公司的回购用途还含有股权激励或员工持股计划，甚至还可能在回购后择机出售。
回购后择机出售的方案，其实只是股份暂时退出市场，未来这部分股票还要重新上市，相当于上市公司用自有资金为二级市场提供了流动性，但股权没注销就不会提高股权的含金量，对投资者的价值较低。
（407家实力公司名单和方案见文末图表“中国上市公司回购实力榜”）
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回购金额：标普500成分股
融资金额：美国三大交易所
数据来源：东海证券研究所
这一惊人的回购力度与美股历史上最长的牛市相伴相随。东海证券研究指出，上市公司回购成为了美股最大“买家”，美股上市公司回购后多数都选择了注销股票，这是推动股价上涨的重要原因。
如在2019年~2023年间，苹果累计回购金额高达4008亿美元，谷歌回购金额超2000亿美元，微软、脸书回购金额超1000亿美元。
即使从更长时间跨度来看，情况依旧如此，数据显示1995年至2023年，这29年间仅有7个年份标普500回购指数跑输标普500指数。这29年来，标普500回购指数累计涨幅近24倍，年化收益率11.13%，明显高于标普500指数的7.79%。
附：中国上市公司回购实力榜（回购超1亿元的407家公司详情）
策划|蒲付强
排版|易启江 叶峰
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