预测是一件可怕的事情。如果你预测正确，预测发生之前发生的事情会使你的预测变得不那么大胆。如果你预测错误，你每天会被提醒 10000 次（例如 Twitter）。事实上，预测的目的并不是真的正确，而是为了引发对话。以下是2024 年的预测，然后是对 2025 年的预测。
实力组合：OpenVidia
自 2022 年 11 月推出 ChatGPT 以来，投资者已为科技六大巨头（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软和 Nvidia）的市值增加了惊人的 8.2 万亿美元。作为参考，2024 年联邦预算为 6.8 万亿美元。在财报电话会议上提及人工智能的公司业绩平均增长了 12%，而没有提及人工智能的公司业绩平均增长了 9%。
人工智能生态系统正在形成三个层次：应用程序（Duolingo、Netflix、Tesla）、人工智能模型（Anthropic、Gemini、OpenAI）和基础设施（AWS、Google Cloud、Nvidia）。两家公司占据主导地位。OpenAI在过去六个月中将其年收入翻了一番，达到 34 亿美元。其 ChatGPT 占高级 LLM 订阅的 56%，即人们拿出信用卡。在过去 12 个月中，Nvidia 报告的收入为 960 亿美元，是其 2022 年总收入的 4 倍。我查看同行评审的研究来评估一项技术是否持久：Nvidia 芯片在研究中的引用量是其竞争对手总和的 19 倍。两家公司这么早就主导一项技术是非同寻常的。
2025 年的人工智能公司：Meta
没有哪家公司比 Meta 更适合在 AI 领域取得进展。10 个互联网用户中有 9 个（不包括中国）都在 Meta 平台上活跃。该公司拥有的独特人类语言数据（即原始训练数据）比 Google Search、Reddit、Wikipedia 和 X 的总和还要多。在计算方面，Meta 购买的 Nvidia Hopper GPU（高级 AI 硬件）比微软以外的任何美国公司都要多，这使其拥有无与伦比的 AI 训练和部署能力。
服务即软件（Service-as-a-Software）
到目前为止，人工智能的好处已经惠及现有参与者。下一批赢家将是那些利用服务即软件的公司，即在人力密集型服务的基础上再加一层人工智能，以更少的劳动力实现规模化。这是一种花哨的说法，即未来将有更多面向消费者的人工智能应用。然而，真正的赢家在于将后台职能（例如会计、合规、客户服务等）常规化。
2025 年的技术：核能（Nuclear）
人工智能的瓶颈是能源。ChatGPT 查询所需的能源是 Google 查询的 10 倍。1980 年和 2024 年最有价值的 10 家公司中，大多数都从事能源和科技行业。然而，数英亩数据中心的建设和为其供电所需的能源投资反映了更深层次的融合。人工智能正在加速大型科技公司从销售计算机的行业向销售计算的行业的转型。在知识经济中，计算就是能源。
风能和太阳能都很棒，但它们缺乏核能的规模和可靠性。一个核反应堆产生的电能相当于800 台风力涡轮机或 850 万块太阳能电池板。核能也是无碳的：美国48% 的清洁能源来自核能。核能可能是历史上管理最差的品牌。每种能源都有排放和外部性的权衡。我相信核能代表了最好的交易。如果你把美国在过去 60 年里生产的所有废核燃料都收集起来，它只占一个足球场的 10 码。（注意：不要靠近那个球场。）
无人机（Drones）
雷达、喷气发动机、核能、GPS 和血库都是在战争期间开发的。战争以及文明的潜在消亡会激发创造力。乌克兰战争爆发之初，俄罗斯的国防预算和常备军规模分别是乌克兰的 10 倍和 5 倍。无人机是这场冲突催生的首要技术创新。
无人机提供持续的监视能力，并以传统成本的一小部分实现精确打击。一次成功的无人机袭击可以产生 100,000% 的回报（例如，400 美元的无人机经常摧毁价值 400 万美元的坦克）。3D 打印、人工智能和微型相机融合在一起，塑造了最新的 David vs. Goliath 续集。使用无人机进行 Comtrex 和通勤者的最后一英里交付、搜索和救援任务以及制造业和农业的监控和维护应该会获得可观的收益。
马斯克竞购华纳兄弟、Discovery/CNN或其他标志性媒体公司
《华尔街日报》报道称，埃隆对氯胺酮上瘾。我相信那是释放机制，但尼古丁（他真正的瘾所在）是注意力。他可以用自己净资产的 10%（Twitter 为 440 亿美元）几乎无时无刻不在向我们所有人施压。问：如果他要发泄，难道他不能像我们其他人一样私下发泄吗？
无论如何，WBD 的市值为 260 亿美元（加上债务）。这个想法听起来可能有点离谱，其实不然。约翰·斯坦基（AT&T 首席执行官）对 WBD 的出售提出了一个条件，即它必须是单一类别的股票，才能获得最高价格并为公司带来收购溢价；用戈登·盖柯的话来说，WBD 是可拆分的，也就是说，它可以被收购。在与特朗普闹翻之后，公众的疲劳感越来越强烈（天啊，让他走开吧）威胁着要把他挤出聚光灯下，埃隆将通过（再次）成为新闻人物，迫使自己重返新闻圈。他还可以买下 MSNBC，因为（与 MSNBC 不同）他确实很有幽默感。
投资机会：新兴市场
从 2023 年到 2024 年，标准普尔 500 指数的表现分别优于先锋集团的 All-World ex-US 指数 ETF +56% 和 +23%。从历史上看，当美国股市下跌时，新兴市场就会上涨。这些周期通常持续约十年。我认为我们是时候进行一次航向调整了。美国股市现在占全球总市值的 50%；当股票变得如此昂贵时，回报率就会下降，资本会寻找其他地方的更高回报。自 1989 年以来，在美联储降息后，新兴市场的表现通常比发达市场高出 27%。人口结构决定命运；劳动年龄人口的增长有利于印度、印度尼西亚和其他发展中国家。投资于市场的机构资本份额处于周期性低点。回归均值将代表新兴市场流入 9100 亿美元。
X 因素是特朗普。他呼吁对所有进口产品征收 10% 至 20% 的关税，对来自中国的商品征收 60% 至 100% 的关税。不过，我不认为他会坚持到底，因为关税在拉丁语中是税收的意思。通货膨胀一出现，警钟就会响起，政府中的成年人在关注债券市场时会做出迅速反应，迫使政府放慢步伐。当国会共和党人意识到圣诞树下 90% 的礼物来自中国，而他们敬爱的领导人在 2026 年后将成为跛脚鸭时，他们就会找到自己的支柱。
平台：YouTube
流媒体大战的胜利者不是 Netflix，而是 YouTube。去年，YouTube 在内容上不花费任何一分钱（它与创作者分享收入而不是向他们付费），成为首个占据所有电视收视率 10% 的流媒体平台。81% 的 Alpha 世代观众表示他们最近看了 YouTube，而 62% 的人表示他们看了订阅流媒体服务，44% 的人表示他们看了 TikTok。在美国和英国，三分之一的8 至 12 岁儿童表示 YouTube 是他们的首选职业；电影明星并未上榜。此外，YouTube 是第一大播客平台，这为其他流媒体带来了其他流媒体所没有的顺风。如果 Alphabet 被迫剥离 YouTube，该公司的市值可能会达到 5000 亿美元，而 Netflix 的市值为 3500 亿美元。
媒体：播客（Podcasts）
我在这里说的是我自己的观点，但我从事播客行业已有近十年，这是我第一次将其称为年度媒体。唯一像 Meta、TikTok、Alphabet 和 Reddit 一样快速增长的广告支持媒体是播客。在估计的 320 万个播客中，每周有 60 万个发布内容，我估计只有 600 个具有经济可行性。这是一个惊人的权力集中，排名前 10 的播客占据了 35% 的听众。卡马拉·哈里斯需要在黄金时段每晚出现在 CNN、Fox 和 MSNBC 上三个小时，连续两周，才能像唐纳德·特朗普在乔·罗根节目中那样吸引那么多的观众。
播客的关注份额远远超过其广告收入份额。这一差距将会缩小。自大选以来，我们的播客收入增长了 30%。我预测，到 2025 年，播客的广告收入将增长 20% 以上。听众数量也将继续增长，随着广告商发现年轻、成功的消费者一直躲藏在这里，ARPU（如 Meta 和 Alphabet 的 ARPU）将大幅增加。
IPO：Shein（披露：投资者）
三分之一的 Z 世代消费者表示他们“沉迷于”快时尚。传统零售商每周推出 100 种新款式，快时尚零售商每天推出 100 种款式，而 Shein 每天推出 7,000 种款式。其运营显著轻资产，因为 Shein 是一家不拥有任何工厂、卡车或商店的知识产权企业。相反，它的软件会跟踪网站上的活动，根据工厂校准需求的能力向工厂发送订单，然后启动运输。此外，实际上没有退货（任何零售企业的致命弱点），因为产品非常便宜，人们不必费心退货。与其他轻资产赢家（如 Airbnb、Nvidia、Uber）类似，Shein 的每位员工收入远远超过现有企业。
商业趋势：并购
场外现金数量创历史新高。自 2003 年以来，私募股权的现金储备（即尚未分配的承诺资本）增长了 8 倍，达到 4 万亿美元。企业现金持有量总计 4.1 万亿美元。背景：美国 GDP 约为 27 万亿美元。
2022 年，美国交易商的平均成交时间为 161 天，比 2018 年增加了 14%。对于价值超过 100 亿美元的交易，成交时间激增了 66%，达到平均 323 天。在过去四年中，莉娜·汗一直是一位积极的反垄断执法者，拜登政府发布了209 项“具有经济意义”的法规——比里根以来的任何一位总统都多。教训是什么？选举是有后果的。抛开特朗普对特定科技和媒体公司的任何不满，人们认为他的政府可能会对并购更加友好。一些预测是关于谁将在一些大交易中处于领先地位：康卡斯特、优步和（见上文）马斯克。此外，我相信有人会将英特尔和/或波音私有化。
科技运动：禁止使用手机
当我们回顾这个时代，我们最后悔的事情就是让我们的孩子上瘾。其内容是社交媒体，传递机制是手机。通常，青少年一天会收到237 条通知。一项研究发现，97% 的孩子在上课期间使用手机，平均每天使用时间约为 43 分钟。想想看：基本上美国的每个青少年每天都会缺课 10%。
从来没有老师说过，让学生不受限制地使用手机是一项伟大的举措。禁止在学校使用手机是一种恢复理智的做法。好消息是：18 个州已经通过了限制在校使用手机的法律，大约四分之三的学校制定了限制在课堂上使用手机的政策。更好的消息是：我们的反应虽然缓慢，但却是两党共同的。最好的消息是：在禁止使用手机的学校里，考试成绩提高了 6% 。
化学物质：睾酮（Testosterone）
女性正在崛起（值得庆祝），而年轻男性却在苦苦挣扎。从来没有一个群体比西方民主国家的年轻男性衰落得如此之快、如此之快。自 1980 年以来，既不在学校也不在工作的 20 到 24 岁年轻男性的比例增加了两倍。男性的劳动力参与率已降至90% 以下，而经通胀调整后的时薪中位数比 1970 年减少了 3 美元。这是致命的；在过去 20 年里，美国因绝望而死亡的人数增加到 414,000 人，超过了第二次世界大战中丧生的 407,000 名美国人。这也是一场交配危机，因为女性传统上是水平且向上的社会经济阶层交配，而男性则是水平且向下的交配。当水平且向上的年轻男性数量减少时，交配的机会就会减少。而没有了恋爱关系的护栏，年轻男性的行为就像他们......没有护栏一样。
家庭都有这种感受。我相信 2024 年的选举是关于挣扎的年轻人，尤其是挣扎的年轻男性。如果你的儿子在地下室抽电子烟、玩电子游戏，那么你就不会真正关心跨性别权利或乌克兰，你只想要改变，也就是混乱和破坏。特朗普竞选团队看到了这一点，并用粗俗的语言、加密、罗根、UFC 和浩克霍根冲进了男性圈。特朗普在年轻男性中获得了 15% 的支持率——这是所有年龄段中从民主党转向共和党的最大转变。另一个重大转变发生在 45 至 64 岁的女性中。我相信她们是苦苦挣扎的年轻男性的母亲。美国选出了 T 总统；“T”代表睾丸激素。这次选举本应是一场关于妇女权利的全民公投。相反，它却是一场关于失败的年轻男性的全民公投。
2025 年将是伟大的一年。
