本周周直播为文字版，以下是主要观点：
1、海外市场并不太平，无论是美股还是美债，2025年都是比较艰难的开局。虽然美股周五晚上大幅度反弹，但整体走势也不乐观；美债收益率更是一路走高，这显然对人民币偏空，所以对A股不甚有利；港股走势也在反复震荡，港币走势强劲，对A股不利空。综合看，海外市场对A股的影响中性偏差；
2、上周市场连续下杀，到底在交易什么？我认为主要交易以下几个方面：
A、很久以来市场期待的降息降准都没有落地，虽然央行不断重复说近期会做，但市场没有耐心去多等，而且在等待的过程中，“迟迟不来可能就是没空间”此类的言辞也会越来越得到情绪回应；
B、四季度初提到的互换业务和再贷款业务，市场期待值比较高，但目前看落地节奏有些慢，远远没有达到市场预期；
C、元旦前国有银行在险资的购买下不断新高，拉开与小票的差距，元旦后此类购买力量消失，市场从原先的大小劈叉直接变成大小一起跌；
D、过去很长一段时间，当行情比较差的时候，总能在300ETF上看到向上的脉冲力量，本轮调整这个力量几乎缺席；
E、人民币的走势非常弱，各类分析、舆论都在不停的强化人民币走弱预期，动辄提到川普加关税，提到美债和人民币债券息差等等，也都在不停的强化人民币走弱预期，叠加之前几个因素，在强势行情中，这最多算情绪扰动，但在当下行情中，就是情绪向下发泄的导火索和自我驱动器；
3、人类的情绪是非常难以琢磨的，尤其是在当下这个脆弱的市场环境中。目前我们看到的上述一些负面因素，在短期内如果无法得到强有力的扭转，大概率还会维持偏弱震荡的局面，甚至可能会在短暂修复后，再次向下寻求性价比；目前能看到政策非常着急，然而目前仍未打通导致各类政策喊声大落地小的堵点；这或许是资本市场吱棱起来的最主要最根本的力量；
4、还好宏观的改善仍然在缓慢的进行，无论是商旅人数，酒店入住，各类会务，地产情况，制造业等等，都有所好转，只是全市场这方面的声音太小，舆论风气更多的集中在利空的角度；导致出现盯着利空看，利空被放大，下跌印证利空有效，媒体继续盯着利空找新闻，这种死循环还在不断的上演，各类小作文也层出不穷就是明证；这方面的扰动目前看仍然无解，市场心态逐渐回归到2024年7、8月份的时段，套住的人从不解到麻木到段子乱飞，媒体推波助澜帮倒忙，还有些人揣着明白装糊涂。这样的市场氛围很难形成强有力的情绪翻转，除非有真金白银的大阳线才能让市场重新兴奋；
5、很多人很关心融资问题，确实国庆节前后，二级市场融资余额上来的很快，即便在最近杀跌的交易日，融资额也下降并不多，这个因素确实是当下要面对的另外一个利空。跌多了，就是下跌的原因，这样的循环我们也见过不少，后面弱整理的过程要密切关注这方面的变化，尤其是市场情绪蔓延到这个领域可能的节奏；
6、上周指数从大到小已经全面破位，后市最理想的走势是，迅速通过几根大阳线回到四季度收敛区间内，我个人判断比较困难；另外弱整理横盘也可以接受，伴随小阴小阳的修复，市场用时间换空间，慢慢恢复人气，这样的走势会比较磨人，过程也会更长，应该是概率更大；最差的走势是情绪再次崩溃深跌，导致3150附近被击穿，这种基本会导致前期套牢的融资盘形成较大的心理压力；
7、整体上，过去四季度的大型震荡区间，目前已经成为后续上涨路上的第一道绊脚石，耐心等待市场情绪修复之后吧；
8、三周期操作上周没有难度，要么没有图，要么选股出来也没有切入点；12月整体行情能有正收益的短线操作者已经非常厉害；
9、股权溢价指数迅速向上，凸显出长期性价比；国债收益率不断向下，市场也不断下跌，本周沪深300的股权溢价指数已经在6.4的位置，这又体现出长线和短线的巨大差异；在短线情绪嗷嗷叫苦的时候，长期的买点反而在慢慢的走近，所以还是要认真思索自己究竟需要什么样的周期来操作；
10、祝大家下周都有个好运气。
附：截止本周股权溢价指数位置图
