【微头条】股权投资“多点开花” 银行系“耐心资本”涌入科创产业

财富 2024-12-07 11:01 山东

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9月24日，金融监管总局明确将金融资产投资公司（以下简称“金融AIC”）股权投资试点范围由上海扩大至全国18个大中型城市，同时，适当放宽股权投资金额和比例限制。

利好政策一经发布，深圳、广州等多地率先宣布与金融AIC“手拉手”，推动股权投资基金加速落地。中国银行研究院近日发布的《2025年全球银行业展望报告》（以下简称《报告》）显示，金融AIC股权投资试点扩围政策发布仅一个月，5家金融AIC新签约的股权投资基金意向规模已近3000亿元，占存量债转股业务资产规模的比重达26%。

金融AIC设立初衷是为了化解金融风险，盘活商业银行信贷资源，破解国有企业杠杆率过高的问题。开展股权投资试点后，金融AIC可加大对科创型企业的直接支持力度。青岛银行首席经济学家刘晓曙告诉《金融时报》记者，金融AIC股权投资的定位是投早、投小、投长期、投硬科技，扩大试点范围对促进科技创新企业发展、提升直接融资占比、产业结构优化升级、国家经济结构调整以及商业银行发展等方面都能产生积极效应。

金融AIC股权投资有望成为商业银行做好科技金融大文章的重要抓手。但同时金融AIC也面临诸多挑战，集中表现在流动性管理、资本管理、风险管理、人才与文化建设等方面。

金融AIC股权投资“多点开花”

2016年10月，国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，允许银行申请设立符合规定的新机构开展市场化债转股，金融AIC应运而生。2018年，原银保监会发布《金融资产投资公司管理办法（试行）》，明确金融资产投资公司是主要从事银行债权转股权及配套支持业务的非银行金融机构。

业界对于扩大金融资产投资公司股权投资试点早有期待。2021年12月，原银保监会发布《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》，鼓励金融资产投资公司在业务范围内，在上海依法依规试点开展不以债转股为目的的科技企业股权投资业务。今年6月，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，提出扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围。8月底，金融监管总局明确试点范围从上海扩围至北京。

随着监管政策不断优化，金融AIC已经从专注债转股业务成长为覆盖优质资产债转股、特殊资产债转股（风险资产、不良资产）、股权投资、资产管理以及财务顾问等五类业务的非银金融机构。目前，金融AIC数量共有5家，分别是工银金融资产投资有限公司、农银金融资产投资有限公司、中银金融资产投资有限公司、建信金融资产投资有限公司和交银金融资产投资有限公司。

此次试点扩围政策一经发布，新入围的试点城市纷纷启动金融AIC股权投资基金，发力支持人工智能、电子信息、低空经济等重点战略性新兴产业和未来产业。《报告》显示，截至10月25日，也就是试点扩围政策发布一个月，据不完全统计，新一批18个试点城市签约股权投资基金意向规模累计超过2900亿元。

记者关注到，多地金融监管局也披露了辖内金融AIC的股权投资进展。例如，宁波金融监管局表示，该局推动5家金融AIC与市级国企签署战略合作协议，就联合组建股权投资基金达成合作意向，对首批梳理出的拟投项目进行再梳理，择优开展项目尽调。青岛金融监管局联合青岛市金融办，组织对接5家金融AIC、辖区大型银行和国有资本平台，推动召开项目对接会，达成出资意向和签订战略协议。截至11月1日，5家金融AIC均已与青岛市签订战略合作协议，落地基金6只、规划总规模140亿元。

打开商业银行参与股权投资新路径

除了扩大试点范围，金融监管总局还允许放宽股权投资金额和比例限制。将金融AIC表内资金进行股权投资的金额占公司上季末总资产的比例由原来的4%提高到10%，投资单只私募股权投资基金的金额占该基金发行规模的比例由原来的20%提高到30%。

政策优化调整后，金融AIC能撬动多大规模的股权投资？《报告》提出，截至2023年末，5家金融AIC总资产规模5826亿元。据此测算，金融AIC表内股权投资规模有望从233亿元提升至583亿元，带动的股权投资规模可达1942亿元至2915亿元。兴业研究公司发布的研究报告提出，在2024年6月末的总资产规模下，5家金融AIC可以试点开展的不以债转股为目的的股权投资规模将增加352.19亿元，由234.80亿元提升至586.99亿元。另外，5家金融AIC仍有较大空间通过发债募资扩充总资产，因此，股权投资规模增加幅度或将超352.19亿元。

此次试点扩围、放宽股权投资金额和比例限制还有更深层次的意义。刘晓曙表示，金融AIC在直接融资市场中拥有独特优势，不仅具备强大的资金实力，更因与商业银行的天然联系，在债权资产的背景、质量、估值等信息方面具有明显优势。这使得金融AIC能够更好发挥专业特长，为科创型企业提供更为精准、专业的资金支持，是股权投资领域的有益补充。

同时，金融AIC股权投资扩大试点也打开了商业银行参与股权投资的新路径。刘晓曙进一步表示，银行可与金融AIC开展更广泛的合作，例如，为金融AIC投资的科技创新企业提供账户管理、结算服务等配套金融服务。金融AIC在风险评估和管理方面具有一定的经验和能力，商业银行据此可更合理地配置信贷资源，降低科技创新项目失败带来的风险损失。

《报告》提出，国内商业银行目前主要有“银行+内部股权投资机构”“银行+外部股权投资机构”两种投贷联动业务模式。在现有制度下，“银行+内部”模式形成的企业股权资产风险权重较高（1250%），对银行资本消耗较大；“银行+外部”模式受限于两者在项目筛选、信息共享、利益分配方面的协同程度不够，进展较为缓慢。金融AIC股权投资资产的风险权重为250%，能够有效缓解开展股权投资的资本压力。

面临流动性管理等多重挑战

支持科技创新主要靠股权投资支持，但我国创投、风投业发展起步较晚，直接融资供给和发展新质生产力对金融服务的需求之间还存在显著矛盾。这一矛盾主要表现在，直接融资在全社会融资中的占比仍然偏低，直接融资内部结构存在问题，大量资金流向成长期或成熟期企业，而真正需要高风险偏好、长期资金支持的种子期、初创期科创型企业获得的资金相对较少。

“科技创新更需要耐心资本的加持。”刘晓曙表示，支持科技创新的发展，应当持续加大金融活水注入与产品创新，特别是加大那些专注于长期投资，致力于投早、投小、投硬科技的耐心资本，为科技创新提供源源不断的金融活水。

在这一背景下，金融AIC股权投资有望成为商业银行做好科技金融大文章的重要抓手。但同时，金融AIC也面临着流动性管理、资本管理、风险管理、人才与文化建设等方面的挑战。《报告》提出，在资产流动性方面，股权投资周期较长，同时，金融AIC面临一定的资金募集压力，流动性受到一定限制。在资本管理方面，为提升预期损失吸收能力并维持良好的业务拓展能力，长期来看，金融AIC将面临长效资本补充机制的挑战。在风险管理方面，股权投资面临较高的市场风险、投资决策风险，金融AIC面临风险管理能力建设挑战。在人才机制方面，金融AIC股权投资试点扩大，对专业人才的需求将更加迫切。

《报告》提出，建议考虑进一步优化试点政策，若当前试点扩容政策取得良好效果，未来试点城市可进一步扩展至包括京津冀、长三角、珠三角以及内陆地区的其他科创资源较为丰富的重点城市。兴业研究公司发布的研究报告也提到，随着金融AIC开展不以债转股为目的的股权投资范围和规模的拓展，我国银行综合化经营的能力也将进一步提升。若未来能够允许更多国有大型银行、股份制银行等大型全国性银行开展相应业务、提升综合经营水平，不仅将有效提升金融支持科技创新的水平，还将有效稳定银行业整体的净利润水平和抗风险能力。

此外，《报告》还提出，商业银行应强化政策保障支持。一是积极支持金融AIC资本补充，确保其有足够的资金进行股权投资；二是提供必要的技术支持和管理建议，协助加强投后管理；三是母行可利用自身客户资源和网络优势，为其提供市场拓展和业务合作机会，并为客户提供包括股权和债权在内的综合金融服务。

来源：金融时报

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