【导读】 外资机构开始发布2025年投资展望，明年投资机会在哪里？
见习记者 张舟
年末将至，资本市场的目光开始投向2025年的投资布局。多家外资机构纷纷发布2025年全球经济展望及投资策略。外资机构认为，2025年全球投资市场将继续展现韧性，股票市场前景乐观，但仍需保持警惕，明年股市的焦点将重新放回基本面，科技仍是投资首选，建议投资者利用多元资产策略来增强投资组合稳定性。
中国市场方面，多家外资机构预计，在新的一年里，无风险利率下降、更为明确的财政政策支持、强劲的个人投资者净流入以及“耐心资本”入市或有助于降低股权风险溢价。2025年若能够提振内需及企业盈利，将可能触发显著的上行空间。外资机构对A股市场预判整体较为乐观，在风格配置方面，“成长”风格可能跑赢“价值”风格。
将焦点重新放回基本面
“2024年全球发生了不少重大事件，随着这一年即将结束，我们正迈向一个充满希望的新篇章。”汇丰环球私人银行及财富管理环球首席投资总监Willem Sels预计，市场形势将进一步明朗化，支持股市的乐观前景及将焦点重新放回基本面的趋势研判。
展望2025年，无论是英国基本面的改善，还是亚洲区内以印度、新加坡和日本为首带来的种种机遇，外资机构认为，这都在支持上述市场的股票回报潜力，并有助扩大潜在机会。
站在新周期的起点，Willem Sels称，大部分成熟市场的央行均采取降息路线，而创新力量将继续成为推动2025年环球股市的重要因素。
这对投资者的意义在于，随着利率逐渐下降，持有充足现金储备的企业或将不安于现状，让实际回报减少。由于大部分央行预计将会继续降息，较低借贷成本带来的支持或会在2025年更为明显，因而带动并购活动的反弹，以及派息及股份回购增加，并促使企业加大创新方面的投资，所有这些因素将继续推动股市的表现。
政策注重支持消费
对于2025年中国投资机会方面，在多家外资机构看来，中国A股市场在新的一年里具有上升空间，历史均值并非估值上限。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊对记者表示，“我们预计由于下游板块利润率复苏，且盈利基数较低，A股沪深300指数的每股盈利增长将从2024年的1%提升至2025年的6%。尽管A股市场的市盈率在经历9月24日以来的反弹后已接近其5年均值水平，但我们认为历史均值并非估值上限。”
“无风险利率下降、更为明确的财政政策支持、强劲的个人投资者净流入以及‘耐心资本’入市或有助于降低股权风险溢价。”孟磊认为，事实上目前A股市场的股权风险溢价仍高于长期均值1.1个标准差。我们认为，近期市场的回调表明地缘政治相关的不确定性已经开始被市场所定价。
多位外资机构分析人士均认为，明年可能会进一步发布经济刺激政策，以缓解下行风险及重振内需。
“中国人民银行行长潘功胜在今年金融街论坛的发言中提到了经济运行中需要把握投资和消费的动态平衡，将着力增加居民收入，优化财政支出结构，完善社会保障体系，促进扩大消费，形成‘政府培育消费，消费激活市场，市场引领企业，企业扩大投资’的良性循环。这些都是未来增量政策有望更转向刺激消费以及充实社会保障福利的信号。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强称。
邢自强预计，通缩风险和美国加征关税是2025年中国经济面临的重要挑战。“关税对于中国出口的直接影响或相当于2018年至2019年期间，而对企业信心和资本开支的间接影响可能较为温和。主要原因在于国内外企业在过去七年里重新布局了全球供应链，能够更好地应对贸易摩擦。另外，美国在中国商品出口中的份额也从2017年的19%降至现在的15%。”
科技继续成为投资首选
对于即将到来的2025年，投资者如何把握投资风格？哪些投资领域存在布局机会？
汇丰环球私人银行及财富管理环球首席投资总监Willem Sels认为，“科技业拥有强劲的盈利增长，无疑继续成为我们的首选。与此同时，创新科技推动人工智能广泛的用亦惠及其他行业，例如医疗保健和工业。”
中国市场方面，孟磊建议投资者在2025年关注四方面投资主题，一是更强有力且更明确的政策宽松的受益者，二是自主可控与国产替代加速，三是由并购所带来的第二增长曲线，四是在市值管理和股东回报改革下，优质企业的估值重构。
在配置策略上，多家外资机构认为，投资者可以考虑利用多元资产策略，增强投资组合稳定性，通过增加和股票及债券相关性较低的产品来实现高度多元化。
施罗德投资亚洲区多元资产投资主管近藤敬子（Keiko Kondo）在公司发表的2025年十大投资市场预测中提出，采取多元化的投资策略，比如适当配置亚洲信贷及私募资产，有望在当前复杂环境中为寻找潜在回报的投资者提供支持。
另有外资机构称，可再生能源和基础设施也是不错的选择，黄金作为避险资产的吸引力同时值得关注。
债市方面，尽管收益率有所回落，但是优质债券作为潜在收益来源和多元化工具仍然发挥着关键作用。2025年，外资机构相对偏好中等久期（5~7年）的优质债券，认为其收益率仍然具有吸引力。
此外，近藤敬子认为，许多新兴市场本地货币债券的收益率极具吸引力，这或预示着在2025年有望带来可观的回报。
以下为施罗德投资发布的2025年十大投资市场预测：
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