由于突发利好，下周大盘见底的过程变得更复杂。上一篇大盘分析，将从单针探底变成双底形态，并预测探明第一底和第二底后分别将由超跌板块领衔和低估值红利板块挂帅。因为既然第二底才最后完成探底，作为牛市第三阶段主力的板块的红利板块自然需多震荡蓄势一段时间，何况它们已经连续走强三日，技术上也需要休整。而根据规律，调整末期，弱势超跌板块往往率先反弹，强势板块则补跌。因此，这期就先从超跌板块说起。尤其是上周五冲顶3509前后，超跌最厉害的科技题材股和券商。![]()
半导体：暗藏两大致命伤！
作为最大的科技板块，半导体也是四五个月前我最坚决看多的科技板块。当时曾预测起码会炒半年，但既然行情运行速度都远超预期，运行时间自然也会缩短。判断本周初的高点即为半导体也是大多数科技股的高点！首先是因为周初的高点已超过市场极端狂热的10月8日时，平均股价已基本翻倍；140多倍的估值，已严重透支预期的20%多的成长性。![]()
而一个之前我没有细说的致命情况是，虽然由于ai的发展，未来几年无论中国还是全球，半导体的需求还会保持20%左右的增速。但需求增长最快的是高端芯片，而越中低端的，扩产能越容易。事实上，全球主要晶圆代工厂都在持续进行成熟制程产能扩张，明年开始供给将明显大于需求。而四季度还往往是行业淡季。所以两大国产晶圆巨头的三季报都增长不错，对四季报的预测却都几乎零增长，预期之谨慎令人惊讶！另外，题材炒作虽然是可以忽略估值和行业基本面，且相对于有些题材板块的三五倍大涨，半导体才翻倍并不突兀。但该板块还有两个情况：规模实在太大，其实不亚于白酒，在基本面增长20%的情况下，翻倍已很勉强。更重要的是，过去一两周，几乎所有股民都在关注、多数都买了半导体。说明主力机构已经干净、彻底、迅速甚至全部的将筹码移交给了股民。就算我还能拉，我为啥要拉？从短线角度，这个情况比产能过剩更无可救药！![]()
所以封测、PCD、存储芯片、芯片设计等一荣俱荣的环节，未来都会一损俱损。相对而言，半导体设备的气还长些。因为首先准入门槛更高，扩产能困难得多，而且既然大家都在扩产能，对这个上游环节的需求只会继续增加！此外估值也比半导体板块整体低一半。固态电池继续突破！机器人退出赛道
行情启动后的八周，作为科技股老大的半导体，和老二、老三低空经济、固态电池分别领衔了前四周和后四周。相对于前者或明或暗的几大忧患——估值太高，筹码分散，产能过剩、规模过大等，后二者都好得多。相对而言，固态电池估值更低（只有半导体的四分之一和低空的三分之二） ，年内涨幅相对较小，创新高的确定性更强。本周几乎所有科技板块都大跌，它依然红盘，显然大资金尚未出局！而且，这个行业的从技术突破到商业量产已经开始突破临界！![]()
从行业情况看，固态电池的技术门槛比大多数科技板块都高，近期不存在过剩，而市场空间巨大且明确！我多次强调，汽车行业已进入成熟期，一年内就会进入衰退；新能源汽车的增速还能维持两年；兼顾增量存量的汽车零配件包括电池的增长起码维持三年；而作为新能源电池方向的固态电池起码，可保持四五年的高速增长！因此，固态电池继续看多，汽车配件谨慎看多，整车则转谨慎看空！![]()
低空的估值相对更高，尤其是板块内鱼龙混杂，行业路径也不明晰。大家发现没有：各地政府都在出台搞低空经济的规划和口号，但没几个说要搞固态电池。这也说明：低空经济就像当年的光伏一样，是个人都能搞；固态电池则更像旧能源，有条件才能搞，没条件你也创造不出条件！上上周出明确提示，人形机器人会是当周黑马，结果上周四阳一阴领涨整个科技板块并一直涨到本周二。此后却持续大跌，显示出之前一周多的连续大涨为加速赶顶！而这一波上涨不仅价格远高于10月8日，换手率居然为10月8日前后的两倍！可以确定，这个板块不仅已登峰，而且也完成了造极！![]()
消费电子的换手率虽五人形机器人那么恐怖，估值整体上也不算高，但这两方面确实也不能算低了；而且，该出的题材基本都出了（牛市启动后，巨头们抢着出这个那个发布会，明显就是赶风口！），该出的筹码也出的差不多了。后面最多随波逐流，就算能涨，也涨不过大多数科技和红利板块。券商保险：只用一招就能精准抄底逃顶！
说起权重红利，首先当然是大金融，而说起金融，现在多数人首先想的不是作为金融主体的银行保险，而是券商。这本身就说明后者已经过热，就像这个市场一样。作为和半导体并驾齐驱的两大热门之一，券商也和半导体一样面临两大隐忧：一个也是筹码过于分散；另一个，也是明年的市场环境会不好——半导体是供过于求，券商则是行情低迷，尤其是上半年。行情趋冷，在最近几天已经出现苗头。除了走势不佳，成交量也开始急剧下降，周四五都只有1.8亿出头！![]()
之前说过，支撑目前券商30估值的前提，是预期业绩翻三倍左右。这需要成交量增加到过去一年的2.2倍以上。过去一年日均成交8000多亿，因此，.8万亿就是临界线！但我判断，明年18万亿将成为大多数月份的日均量上限，平均会降到1.6万亿左右。因此判断券商中线至少还有20%的下跌区间（短线还有2-3%），这将是明年上半年再度保卫3000点时的底部价格。上周四券商突破10月8日高点后，走势方向和大盘完全一致，但大盘反弹时它弱得多，大盘下跌时则跌得更多！走势同步说明板块已散户化，涨跌更弱说明主力还在出货（该板块市值太大，一时间出不完）。因此它后面很少会有机会强于大盘，相反，还会迎来加速暴跌！建议将这个板块作为判断大盘的风向标：一旦券商大涨尤其有个股涨停，大盘阶段性见顶；一旦暴跌，尤其个别券商跌停，则坚决抄底包括券商！就像上周四个别券商涨停，还是我两周前那期板块分析里强调的龙头券商！于是无论板块还是大盘，都在次日开盘秒见顶！![]()
A股行情转差，作为“第二券商”的保险，当然也会受影响。只不过券商主要受交易量下降的影响，保险主要受价格下跌影响。因为牛市还有最后三四周、一两波上涨，所以保险见顶会慢些，会在跟着大盘一起完成冲顶。至今为止，保险依然是年度涨幅第一的板块。根本原因，是券商估值很低，且基本面在三季度反转；四季度股市暴涨，又和券商一起成为最大受益者。保险因此唯一同时是一线价值板块和一线题材板块！它不第一，谁第一？但大涨之后，价值利好已基本兑现，近20倍的估值肯定偏高了（10倍出头较合理）；而股市开始降温，“牛市概念”也将消失。两大动力都没了，所以保险必然整体转向平庸（难以跑赢大盘），机会主要集中在大佬。![]()
道理很简单，老大的估值最低，而小保险的三季度业绩暴涨几乎完全来不可持续的投资收益暴增。另外，小保险也在上周四涨停过。作为第二券商，和券商的德性一样：个股涨停即板块见顶！不过，保险个股数量只有券商的零头，很难出现跌停，所以只要出现砸半个板的个股，板块和大盘也随之阶段性见底！相对而言，金融板块只有银行依然有确定性系统性机会，这轮行情起码到7倍估值（目前还不到6倍），最后冲3600时依然会有类似18年初的狂飙！当然，它狂飙到后期，保险也会和18年那次跟一把。说完金融，后面再说说另一个权重+破净群体——中字头家族。![]()
基建以大为美，航运即将扬帆
在行情初期曾强调，基建和券商同为大放水的最大受益板块；三四周前强调，化债更利好地方基建上市公司。此后两周中字头基建明显滞涨，二线基建却带领基建板块不断新高，但也因此基本消化了利好预期，中字头基建的估值优势则再次凸显！目前中字头基建的估值已低于银行，两市倒数第一，而化债将大大改善其最大短板——现金流和应收账款。同时，在大盘整体降温尤其题材股，中小票进入下行通道后，拉抬权重在经济和政治双正确。而前者的走弱，也为后者走强腾出了资金和空间。![]()
因此判断：中字头基建将在未来一两周再创新高，也将在年内带领板块和大盘再创新高。另一个中字头重要群体——电讯运营商，则已率先启动。不过这三天的持续天量+长上影，估计下周暂时休整，反而会成为砸第一底的助力。是否适合再上车，在周二的公开视频课里和大家分享。目前其估值是基建的2.5倍，相信行情冲顶过程中，更依靠后者。![]()
近期开始提示关注的中字头航运板块，目前尚无大动作，但反而更有机会后来居上！全球海运市场需求不断增加，而由于技术门槛，造船周期较长及报废高峰开始临近，未来几年海运价格必然继续上升。目前中字头航运估值只有10倍出头，介于中字头基建和中字头运营商之间，而预期增长性与后者相当，行业门槛则远高于前者，可谓进可攻退可守！而中字头船舶虽然成长性更高，报价上涨更快，但估值已很高，过去一周在技术上也已经反弹到我两周前提示的目标（之前的震荡平台），暂时不再关注。由于科技题材股整体将继续退潮，一线权重会成为下一阶段主力。大多数已完成主升浪的二板块更多是技术反弹，和防御性运行。白酒：防御了几周后，两周前我正式转多，并在上周三明确表示优选清香型，没想到清香酒当天就盘中涨停。我其实不喜欢这种过早启动的情况，底部蓄势准备不足，行情持续性也会低于预期，所以此后不再看多。![]()
本周白酒走出预示着向下突破的收敛三角，并在周五向下突破。好在缩量明显，向下突破幅度不大。等下周初再向下几个点，依然可短做（上周三那个提前大阳意味着只有短线机会）。还是优选库存情况最好、关注度较低、且品种最稀缺的北方清香酒。稀土：上周三的内部文字和周四的公开视频节目中，我明确告诉大家“主力庄家已出货”，也是我最早明确发出这类提示的板块。该板块也果然成为所有题材股中最早开始调整的。大盘上周五见顶，多数科技股本周一二见顶，稀土则上周三就见顶。因此判断，该板块筹码已完全出清！不过也正因为已出清，且下跌最久，下周初的超跌反弹行情最可能领衔。建议再砸两个点就搞一点，两天涨四个点就搞出去。然后，没有然后了……![]()
铜铝：相对于40几倍估值的稀土，才15-20倍的有色看似优势很大，但铜的存库也很大，铜价也开始滞涨，何况铜矿涨的比铜还多，所以继续不看好铜板块，当然也继续看好供求和存库以及国内产业比较优势远远好于铜的铝。贵金属：金价大涨时它们没怎么动，金价下跌时它们跌得厉害，因此也算是妥妥的超跌板块。且周五跌出地量，再砸两点就可以搞一点，当然是短线。贵金属暴跌导致有贵金属矿的股票也暴跌，因此这些更适合做超跌，尤其是品种稀缺的矿，比如唐僧那个钵盂用的金属材料……金店：金子便宜了，踏空上一波大涨的消费者，会抢着买金首饰抄底。所以金店也可以抄底，而且抄的是中线底——但最好抄B股！捎带说一下，B股也再度看多，但港股砸破19000到18500附近再说。煤炭：价格和黄金一样弱，但也没法更弱了，所以再跌几个点也可以抢反弹。只不过既然是抢短线反弹，就不用管业绩，找跌得最多的就行。既然是短线，就不要想中线，反正发电量不断增加，火电却在减少，而煤炭进口也越来越多。前一批洋煤还没烧完，洋轮船又拉了好多过来……新能源：光伏两周前就已强调不看，当时强调会有很强短线机会的锂，已经在上一周前走出很强短线大涨，也不再关注。相对而言，依然是风电更有确定性机会。![]()
油气：相对而言，石油的机会更确定，不仅可以短线而且也能中线。除了基本面优势，而且也因为它们也姓中，也是能助涨指数的大权重！当然，每一轮大权重蓝筹行情， 白色家电不会缺席。激情逆势连续小阳后（吸筹），周五地量小阴（确认整固底部），宣布底部构造完成，不用等两个点，再砸一个点就够了。医药，军工：按照惯例继续不评。当然，卖药的药店，可以做一把超跌反弹。周二中午的视频直播，会复盘这些板块，也会分析今天来不及说的板块。![]()
【作者简介】
鲍迪克，中国知名财经作家，经济评论员。现任《北大商业评论》首席研究员。央视二套、中央人民广播电台《经济之声》特约评论员。曾任《财经时报》综合部主编、《环球财经》杂志编辑部主任、《资本时代》杂志主编、《杨澜访谈录》财经节目策划。多家高校客座讲师。现有微博粉丝400余万，长期稳居新浪微博财经问答围观率第一。
著有《炒股就是炒心态》、《中国家庭理财指南》、《美元战争》、《谁为金融危机买单》、《缠中说禅》、《投资学索罗斯 理财学巴菲特》等。
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