医药板块再度陷入调整。
据统计，Wind分类下中信医药指数在去年10月份达到阶段性高位后再度回落，当前点位已经回落至2019年8月份的水平。但期间并非没有可取之处，整体下行期间仍有部分个股跑出了超额收益，“分化”成为医药板块的关键词。
当前，多名基金经理依旧旗帜鲜明地认为，在经历回撤后，当前A股和港股医药在全球配置性资金视野中的投资性价比大幅增强。且美联储降息后，创新药的相关指数作为受此影响边际转向较为明显的进攻性资产，有望走出大级别行情。
10月8日以来，热景生物涨约99%，涨幅逼近翻倍，大东方涨约四成，还有博士眼镜等涨超20%，但同样也有普利制药、悦康药业、福祥药业等跌超30%。在此期间，所有医药主题基金中，仅有圆信永丰医药健康能够续上“9·24”行情之后的火力，取得了正收益，涨幅约为8.21%，该基金截至三季度末的重仓股贝达药业、皓元医药和百普赛斯的股价提振了基金的净值表现。重仓创新药的思路让这只基金净值脱颖而出，在三季报中基金经理表示：配置上，仍然坚持以成长板块为主，以科技创新、新质生产力为主线，增配受益于美联储降息周期的板块，特别是创新药及其研发外包产业链，生命科学上游等领域。
天弘基金郭相博回顾近期行情时表示，近期医药继续跟着市场做轮动映射、主题为主，如泛重组、AI医疗、医疗信息化以及各种主题等，更重要的是，随着商业健康险的预期变化，有望带来医药中长期逻辑的变化，这个从现在开始就要强化重视，积极乐观起来，尤其直接相关的医疗信息化、创新药、民营医疗服务等。
华商创新医疗基金经理彭欣杨认为，医药细分板块中，创新药板块近来逆势走强，其内在原因或在于最近的医保谈判对创新药品种体现出的鼓励支持态度。近期社会对医保的讨论较多，市场对于医药最大买单方（医保）的预期的变化或直接体现在了创新药板块的股价上。
但同样是创新药，A股和港股的风景却颇为迥异。10月8日以来，跌幅居前的基金多数重仓了港股的医药板块，相关产品多数约有超过10%的跌幅。
在整体行情仍处于探底期间，公募基金对医药板块上市公司的调研兴趣却日趋浓厚。
如12月31日，万东医疗吸引了包括万家基金、农银汇理基金以及华商基金等115家机构的调研，万东医疗主营业务为影像诊疗设备，在调研中公司强调了旗下基于云计算、影像大数据与人工智能AI驱动的“智慧影像”产品服务生态体系的万里云平台。
此外，12月31日，富国基金、华泰柏瑞基金对上市公司复星医药进行了调研。公司强调，创新研发方面，本集团持续聚焦优势管线，优化研发项目管理和资源分配，推动关键项目优先推进，从而实现高效的成果转化和创新产品的持续落地。2024年前三季度，本集团研发投入共计39.15亿元；其中，研发费用为人民币26.48亿元。且海外方面，公司仿制药自营队伍日益成熟，已与5家大型分销商及16家集中采购组织开展合作，推进制剂产品销售；同时亦已组建美国创新药团队，开展斯鲁利单抗注射液的商业化筹备工作。
据Wind数据统计，步入12月，医药板块上市公司共计举办了73场调研活动，云南白药、丽珠集团以及东北制药等龙头公司均迎来公募基金的参与，11月份更是举办了约102场，环比大幅增加。
天弘基金贺雨轩表示， A股和港股医药在全球配置性资金视野中的投资性价比，在自 23年11月开始的发达国家市场医药指数的阶段性背离之后，得到进一步的大幅增强。美联储降息后，创新药的相关指数作为受此影响边际转向较为明显的进攻性资产，有望走出大级别行情。
贺雨轩认为，此外，在医药行业内主要的重点领域，如 CXO（上市公司业绩可以帮助我们确认行业整体订单转强）、血制品（行业整合、国企改革、新浆站落地趋势强化，行业重回成长阶段）、医疗设备（贴息政策落地加速，“以旧换新”及 ICU 建设计划带来的增量明确）、医疗服务均存在较为明确的投资机会。此外在消费性生物药等复合领域也存在可观的总量和结构性机会。
博时基金陈西铭介绍称：“我们内部经常说医药行业投资的三条主线，今天跟大家分享一下。一个是自费可选医疗消费，就是类似医美这种，自己花钱，而且可以自己选的医疗消费。”其次是全球视角下的中国比较优势，也就是工程师红利和产业链集群，主要是像医疗设备和CXO行业。第三个是创新，主要是创新药。这是我们长期持续看好的。短期的话会随着政策、估值等等因素做一定的调整。
“在医药行业做投资，大家可以记住一句话，事物总是螺旋式上升的。长期行业是有望确定性增长的，14亿人口的老龄化和人均可支配收入的提升是相对确定的。但是短期，各种扰动可能会让行业出现波动。”陈西铭表示。
嘉实基金也旗帜鲜明地看好医美行业，而在板块内部，公司表示，优选上游的轻医美赛道或成为趋势所在。从进入壁垒来看，上游进入门槛相对较高，壁垒较为稳固；从产业链来看，上游的生产商是整个产业链中更具投资价值的环节，盈利能力更强。医美产品生产厂商拥有核心技术，且能够实现大规模标准化生产，通过规模效应降低单位成本，从而实现更高的毛利率。而下游的医院、医美机构高度分散，较难联合起来与上游议价，生产商拥有较为强势的议价权。同时，在新质生产力推动下，新的材料、新的产品、新的解决方案的推出，有望通过更有效的联合疗程提升老客客单价和疗程数、提升新客渗透率，再生材料的问世、轮廓固定概念和精灵耳直角肩概念的兴起等多次验证以上逻辑。未来新的领域例如溶脂针等的推出、渗透率提升、供给驱动等均有望推动行业增长。
责编：汪云鹏
校对：姚远
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