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低估值，不一定都涨

财富 2025-01-03 15:01 广东

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经常有读者留言说，如果判断一只股票很低估，按理说应该上涨才对，为什么还跌呢？有时候长时间下跌？

其实，这是很多人对价值投资的误解，认为低估值就一定涨，而且是短时间就要涨，这只是一厢情愿的想法罢了。

估值，是一个相对概念，是你判断一只股票有没有价值的一个参考标准。你可以参考，但每个人眼里的估值是不一样的，你判断的低估值，在别人眼里可能还是高估状态。

估值只能辅助你判断，并不代表低估就一定涨，这里面有很多复杂的原因。

首先，如刚才我讲到的，你判断的估值并不一定准确。我自己判断估值的方法，是我跟潜在的机会成本相比较得出来的。

比如，当我认为一只股票品质比较好，盈利水平相对于市值可以接受，且暂时没有其他投资渠道可以比我买这只股票获得的潜在收益高的时候，我就倾向于买。

但，我的估值方法，仅对我有效。如果你能找到收益水平大于我用的折现率3.5%的投资渠道，那么对你来说，买入我看好的股票，并不一定是明智的。

如果你能找到收益更高的投资渠道，显然，你更不应该买入这个股票，这就是估值的相对性。每个人对机会成本的看法和程度都不一样，你自己要心中有数。

其次，如果你的估值逻辑从一开始就有问题，那你的出来的结论一定也是错的。我给你举个例子，你可能就理解了。

比如，一个公司盈利10个亿，市值也是10个亿，一年的利润就能重新把公司买下来，单看数字，是非常低估的。但如果这个公司每年为了维持他的这个利润，必须要拿出9个亿进行固定资产投资。

很多人就会忽略这个点，认为利润就是10亿，实际上，净现金流只有1个亿。因为另外9个亿只存在账面上，股东无法拿到，能拿到的一天，就是这个公司解散，不再投资的时候，但这个时候也没有了价值。

如果只有1个亿的利润，10个亿的市值，就不便宜了。假如你没有关注到，认为很便宜，但买了不涨，是很正常的情况，因为你估值的逻辑出问题了。

第三，假设你的估值逻辑是准确的，判断出来一个公司是低估的，也并不能说明，低估就一定上涨。

因为很多行业，尤其是未来想象空间不大的行业，低估值可能就是常规的情况。比如，你测算内在价值是10个亿，而市值只有5个亿，低估了50%对吧？

但由于这公司所处的行业，即便估值回归的时候，市值可能也是8个亿左右，始终有20%的差值。市值一旦涨到8个亿左右，又开始下跌，比如跌到4、5个亿。

这就是这个公司，这个行业的特点，没办法，你也控制不了。可能很多年有过一次偶然的情况，市值超过内在价值很多，然后很快就又跌下来了。

第四，假设你估值逻辑准确，这个公司也处于朝阳的新兴行业，你也判断公司估值很低，但由于市场大行情和外围环境很差，低估值的状态可能会持续很多年，也可能低估之后再低估，这种也很正常。

所以，千万不要觉得你学会了价值投资的方法，就一定能赚到钱。你不要认为，股票只要低估了，就一定会涨。

股票的涨跌，完全是市场行为，价值投资的估值，只是一把标尺，可以辅助你判断，你要看到公司长远的价值，而不要盯住股价有没有涨。

从概率上来讲，如果你判断估值的方法准确，且当前是很低估的，未来上涨是大概率事件。但你也要知道，大概率并不是一定，只是概率而已。投资，并不容易，需要不停地学习和总结。

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大多是个人对投资逻辑的思考和交易总结，比较随性，想到啥就写点啥。

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