1、利率突破新低
华泰证券固收首席分析师张继强
总而言之，10年国债已驶入“无人区”。短期关注的债市风险点在于财政加码、监管政策、理财等机构行为以及市场自身的脆弱性。拉长时间来看，若基本面等决定债市行情的根本因素不发生变化，2%可能也难是“终点”。操作上，短期仍看好存单和5、7年利率债，持有二永债，1-3年的信用债（商金债）、国开债好于国债，超长期险信用债性价比降低。如果降准降息落地，市场情绪阶段性演绎到极致，可以考虑兑现长端利率以防范财政加码等可能扰动。
华西证券首席经济学家刘郁
在降息真正落地以前，债市可能仍在下行趋势之中，更适合作为高久期组合陆续止盈的窗口；若组合久期偏低，或可尝试小仓位介入，但大幅加仓追涨的胜率可能不高。若降息超预期落地，当前债市已经定价宽松，跟进还是止盈，关键或在宽松落地的幅度，若政策利率仅调降10bp，降息可能就是止盈的信号。从品种选择上来看，若短期内仍有拉久期的诉求，或可考虑“靠山更牢”的30年国债。
华福证券固收首席分析师徐亮
从曲线形态上来看，当前收益率曲线偏陡峭，符合政策宽松和央行卖长买短的方向，但由于短端国债利率明显偏低，整体国债收益率曲线可能有小幅变平的机会，参与做平的性价比不算强，但可以基于组合高久期和中长端相对赔率高，选择参与中长端补涨策略。整体组合建议短端信用+中长端利率+部分高赔率个券，久期维持在中性或略微偏高水平。
民生证券固收首席分析师谭逸鸣
当前时点而言，利率新低之际，节奏或需进一步评估，第一是关注央行的应对，第二是关注增量政策出台带来的或有扰动，尤其是增量财政政策，第三是市场抢跑过后预期的阶段性变化，故而在未来进一步政策确认之前，这一阶段债市波动和反复性或有所增强，10Y、30Y国债收益率分别按2.0%-2.2%、2.2%-2.4%区间判断，整体保持一定久期和仓位观察政策和市场变化。
2、FOMC会议前瞻
申万宏源证券首席经济学家赵伟
我们倾向于认为，9月例会美联储或降息25bp。9月，美联储有充分的理由降息，但大幅降息的理由并不充分。首先，市场已定价年内降息100bp+，货币宽松的效果已经显现；其次，联储可通过修正SEP中的利率指引、或通过新闻发布会等方式释放“鸽派”信号；此外，首次降息50bp将增加后续降息节奏的非连续性。历史上，预防式降息的节奏多是“小步快跑”。
华泰证券首席经济学家易峘
我们认为，9月FOMC可能的选择是1）降息50bp，2）降息25bp但结合明显鸽派的前瞻指引，而前者的可能性略高。联储将关注预期管理，并维持年内短端利率的降幅。考虑到当前劳工市场较快降温、贝弗里奇曲线正处在强弱交接的“临界点”，正是“管理市场预期”的关键时期，所以联储本次FOMC的初衷应该是不收紧现有的金融条件、即不抬升短端利率。即使不以50bp的降幅开启降息周期，也会以降息25bp+鸽派指引的组合来降低市场利率，保持金融条件宽松，防止劳工市场过快走弱。因此，今年全年降息预期可能维持在100bp以上。
方正证券首席经济学家芦哲
降息前景：点阵图难指引今年4次、明年累计10次的降息。基于前一部分的判断，市场当前计价的今年116bps、明年累计250bps的降息预期存在显著回调的风险。考虑到当前美国经济仍是“退而不衰”、核心通胀黏性仍存，我们预期9月点阵图或指引全年2-3次，至2025年底累计5-6次的降息。另外，鉴于大选的不确定性，明年的点阵分布应较为离散。
德邦证券海外策略组组长薛威
站在当下时点分情景来看，若联储降息25bp，则可能显得较为鹰派，市场预期落空，短期风险偏好或受挫，黄金或有所承压，但美联储可能会出言抚慰，例如只要经济转弱加深便会加快降息；若联储降息50bp，整体较为鸽派，影响路径有两种，一是解读为利好，美股、铜等风险资产或受益；二是解读为“经济或进入衰退”，产生的影响与第一种情形相反，风险资产集体承压，黄金短期或受到提振。我们相信，美联储在作出决策后，会给出一个充分的解读，抚平市场可能出现的负面情绪，因此我们认为如果联储降息50bp，第一种情形出现的概率更大。
3、8月金融数据延续低位
中信证券首席经济学家明明团队
尽管8月信贷结构方面制造业中长期贷款、科技型中小企业中长期贷款等分项增速仍维持高位，但在实体部门有效需求不足以及金融数据“挤水分”等因素影响下金融数据多项指标仍处于历史低位。向后看，在8月金融数据多项指标处于历史低位背景下，央行在关于8月金融数据的答记者问中提及后续将“加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本”，或意味着后续货币政策有望对社融信贷等指标的改善提供进一步支撑。
中金公司研究部首席宏观分析师张文朗
8月社融增速小幅回落，非政府部门社融增速下滑更快，政府债是支撑社融的主要因素。虽然政府债发行增加，但财政存款明显反弹，因此8月财政仍然是回收流动性的、对M2形成拖累，财政扩张的实际效果尚未体现、后续投放有待观察。“金融脱媒”有所减弱，如果财政投放顺利，将有助于M2增速的回升。M2增速能否趋势回升取决于财政的力度能否持续加强。向前看，短期内“增量政策”选项中降准的概率大于降息。
兴业证券固收首席分析师黄伟平
社融总量平稳增长但结构仍待改善，货币政策降息概率加大，债市机会可能延续，当下的资产性价比建议：存单>3-5年国开>中长端利率债>3-5年国债>超长信用债>城投债>二永债。货币政策有望宽松，降息概率或加大。财政支出有望加力，财政支出节奏或将加快。
华创证券宏观首席分析师张瑜
本轮M1同比回落不完全是政策“挤水分”的影响，“有效需求不足”带来的信用扩张力度较小和企业持币意愿较弱也是重要原因。结合我们团队持续跟踪的“企业居民存款剪刀差”来看，8月金融数据公布后这一指标再度回落，这一方面意味着经济向上修复仍需要一定的耐心，另一方面也对应稳增长政策有加码的必要。当下的情况是，年初公布2024年经济增长目标5%左右，当下经济增速仍低于年初公布目标读数，这意味着年内降息的概率仍存。如果后期工业企业利润同比再度转负，那么降息的幅度或有加码的可能。
