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全球钢铁产业格局生变：墨西哥钢铁巨头AHMSA破产重组
2025年1月，墨西哥工业界传来重磅消息——拥有85年历史的综合性钢铁集团Altos Hornos de México（AHMSA）正式进入资产清算程序。
这家曾占据墨西哥钢铁产能40%的行业巨头，在经历连续三年的财务危机后，最终因资不抵债被科阿韦拉州联邦法院裁定破产。其核心资产包括两座高炉、电弧炉及自有铁矿的处置进程，正引发全球钢铁行业的密切关注。
财务危机酿苦果：债务杠杆的致命陷阱
这并非AHMSA首次遭遇生存危机。
早在2019年，公司就因铁矿石价格波动导致20亿美元债务重组。此次二次破产凸显传统重资产钢企的转型困境——当行业进入下行周期时，固定成本占比超60%的运营模式极易引发流动性危机。正如标普全球评级分析师指出："AHMSA的案例印证了钢铁行业'顺周期扩张，逆周期偿债'的致命风险。"
产能重组博弈：全球钢铁版图或将改写
目前进入拍卖程序的资产包括：
1. 蒙特雷联合钢厂：550万吨长流程产能（含两座3200m³高炉）
2. 萨尔蒂约电弧炉基地：120万吨短流程产能
3. 科阿韦拉铁矿：探明储量8.5亿吨，含铁量62%的磁铁矿
值得关注的是，墨西哥政府为吸引投资方，特别规定竞标企业仅需承接固定资产，原有劳工合约及金融债务将由破产基金处置。这种"洁净出售"模式已吸引包括美国纽柯钢铁、印度塔塔集团及中国宝武钢铁在内的12家国际巨头参与尽调。
若电弧炉资产被成功盘活，可能引发北美钢铁供应链重构。根据世界钢铁协会数据，当前美国电弧炉钢占比达70%，而墨西哥该比例仅为28%。先进短流程工艺的导入，不仅可使吨钢碳排放降低65%，更能灵活应对市场波动。墨西哥国立自治大学产业经济系模拟显示，若新投资者投入3亿美元进行数字化改造，该基地人均钢产量可提升至1200吨/年，达到国际先进水平。
地缘经济变量：墨西哥制造的复兴契机
本次资产处置恰逢北美产业链重构的关键窗口期。
根据USMCA协议，2025年起区域内汽车用钢本地化率需提升至75%。目前墨西哥每年仍需进口300万吨高端板材，这为潜在接盘者提供了明确市场空间。
墨西哥经济部长透露，政府正考虑为本土竞标联盟提供税收抵免优惠。由Ternium墨西哥、Deacero组成的"钢铁复兴财团"已提交收购意向，计划将AHMSA产能转向汽车板及H型钢生产。若该方案落地，墨国钢铁自给率有望从当前68%提升至85%，每年节省外汇支出约15亿美元。
这场价值约35亿美元的资产竞逐，已然超出普通商业收购范畴。它不仅关系到北美制造业价值链的重构，更是检验全球碳中和进程中传统钢企转型能力的试金石。正如国际回收局秘书长Arnaud Brunet所言："AHMSA废墟上的重生模式，或将为全球面临类似困境的50余家大型钢企指明破局路径。
（数据来源：世界钢铁协会、墨西哥央行、彭博终端）
