PART1
本周市场概况
PART2
宏观部分
事件：财联社11月15日讯，在新增地方债的发行基本完毕后，2024年1万亿元超长期特别国债的发行收官，共发行22次。当前，2024年的新增政府债额度已所剩无几，约2000亿的普通国债等待发行。专家预计，2025年一般国债净融资规模或比今年高1万亿以上，特别国债发行规模可能在1.5万亿元。
评论：财联社据Wind数据统计，近两周(11.4-11.17)，国债共计发行5038.90亿元，实现净融资3632.60亿元。今年，国债净融资已累计实现4.11万亿元。按照年初设定的3.34万亿中央财政赤字率加上1万亿特别国债发行安排，2024年的国债发行进度已完成94.7%。财联社今年多次报道过地方新增专项债的发行进度，上半年专项债发行一直较为缓慢，直到今年8月、9月集中放量发行。今年新增地方债的发行额度包括3.9万亿新增专项债和0.72万亿地方财政赤字，目前，新增地方债的发行基本完成。今年国债净融资的进度总体快于往年，但由于加入特别国债的发行，净融资节奏更为复杂。一季度，普通国债前置发行。二季度特别国债开始发行，普通国债“让路”。三季度国债累计净发行18426亿，占全年净发行的42%，迎来国债净融资的高峰。截至10月末，今年超长期特别国债已发行9200亿，按照安排，剩余800亿将在11月16日前全部发完。随着财政部今日第三次续发行2024年第六期超长期特别国债，发行总额500亿元，2024年特别国债发行完毕。普通国债的净融资额度也所剩无几，市场一直颇为关心今年是否还会有新增的政府债额度。11月8日，人大常委会新闻发布会宣布超10万亿化债政策，主要是增加6万亿元地方债限额置换存量隐性债务，分三年实施；以及连续五年每年安排8000亿新增专项债用于化债，共计4万亿。其他增量财政政策并无具体数字信息，发布会预告的财政支持房地产行业的相关措施均于本周推出。从上午统计局公布的10月经济数据来看，10月宏观经济有所回暖，今年预定的经济增长目标有望完成，提前批国债已不会下达。东方金诚首席宏观分析师王青认为，整体上看，10月宏观数据普遍向好，背后是9月末央行降息降准落地、房地产支持政策大幅加码等一揽子增量政策陆续出台，10月市场信心大幅改善，楼市显著回暖。此外，前期扩投资、促消费政策效果也在进一步显现。由此，10月宏观经济景气度明显上升。预计四季度GDP同比会达到5.2%左右，将确保完成全年“5.0%左右”的经济增长目标。对于来年的国债融资规模，中信证券FICC首席明明基于2025年赤字率3.6%的假设，以及蓝佛安部长强调的中央财政的举债空间，中央财政赤字规模提升更多可至4.1万亿元，2025年一般国债净融资规模或比今年高1万亿以上。特别国债方面，2024政府工作报告提及“从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债”，结合明年到期规模，明明预计2025年特别国债发行规模可能在1.5万亿元。展望明年财政发力的方向，董德志国信证券宏观固收首席董德志认为，一是积极利用可提升的赤字空间；二是扩大专项债发行规模和投向领域，提高用作资本金的比例；三是继续发行超长期特别国债；四是加大力度支持“两新”建设以及消费品以旧换新；五是加大转移支付规模。
国际方面
事件：财联社11月16日讯，2024年联合国气候变化大会（COP 29）正在召开，而美国已经成为这次会议中最大的变数，关键就在于即将上台的美国新总统特朗普。
评论：在特朗普的第一任任期内，其就曾退出《巴黎协定》以拒绝美国在气候变化问题上的责任，这让国际社会广泛共识他将在未来四年再次故技重施。下周，G20领导人将聚集巴西举行会议，以讨论气候行动和全球贸易规则方面的问题，据一份早期声明草案显示，二十国领导人预计将重申对多边主义的坚定承诺，尤其是在《巴黎协定》上的进展。据该草案称，二十国的整体努力将比分而治之更加强大，G20也将继续合作并共同努力，推动全球行动起来应对气候变化。但该声明的生效需要所有国家签署，且该草案并非定稿，仍有可能面临修改。其中，地缘政治就是仍处于讨论的部分之一。据悉，俄罗斯总统普京和德国总理朔尔茨在周五已经进行了电话交流，越来越大的国际压力正在推动俄乌结束军事对抗并完成和谈。特朗普上周在美国大选中获胜，意味着全球地缘政治将迎来重塑，各国都需要头疼如何应对更高的关税、美国缺席气候转型以及美国外交政策重点转变等难题。而二十国集团显然希望先声夺人，促使特朗普在政策转变上三思而行。据知情人士透露，在声明草案的谈判过程中已经出现了一些紧张局势，有国家希望在草案中严肃声明，二十国不应出现强烈扭曲市场的做法，比如特朗普的关税议程。拜登政府代表似乎也赞同这一观点。二十国集团还将重申到本世纪中叶左右实现净零目标的承诺，并许诺在2024年底完成一项雄心勃勃、公平、透明、具有法律约束力的塑料污染国际文书的谈判。同时，二十国集团将强调需要确保以世贸组织为核心的多边贸易体制。其中，草案还指出，国际需认识到，某些矿物、材料和技术对于能源转型至关重要，全球市场必须建立在可靠和多样化的供应链之上，因此应避免歧视性的绿色经济政策。此外，还有人透露，一些欧洲官员正在努力寻求俄乌和解的方案，尽可能与乌克兰要求的公正和平诉求相一致。欧洲还希望在结束战争的两项计划中引用联合国宪章中的措辞。而鉴于俄罗斯代表本次也将出席峰会，巴西正在试图避免让峰会陷入俄乌争论的漩涡。
PART4
事件快讯
事件：“市值管理14条”正式版透露新信号：三类“松绑”与两类“加码”并现。
评论：财联社11月16日电，证监会发布正式版本“市值管理14条”，记者对比征求意见版本与正式版本发现，二者差别相对不少，对于上市公司的要求变化整体以“松绑”为主。有利于提高市值管理水平，更好维护投资者利益。具体来看，“松绑”主要体现为三大类。类别一：适度放宽长期破净公司估值提升计划等相关要求；类别二：上市公司股份回购安排由“必做题”调整为“选做题”；类别三：增加上市公司股价异动处理的灵活性。此类“松绑”调整最多，集中在三个方面。首先，对于上市公司市场表现明显偏离上市公司价值的，正式版本去掉“依规发布股价异动公告”的要求，仅要求其审慎分析研判可能的原因，积极采取措施促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量。其次，对于上市公司股价出现异动等情况严重影响投资者判断的，征求意见稿要求董事长召集董事会研究提升上市公司投资价值的具体措施，正式版本删除此要求。再者，对于各类媒体报道和市场传闻可能对投资者决策或者上市公司股票交易价格产生较大影响的，对上市公司的要求适当放宽。在征求意见稿中，发布澄清公告、官方声明、协调召开新闻发布会均为上市公司应有回应方式，正式版本则仅将发布澄清公告作为必备项，官方声明、召开新闻发布会是否进行可由企业自主选择。值得注意的是，此类情况在“松绑”的同时也新增要求，要求董秘及时向董事会报告。
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