今年，是证券行业变革之年。在行业整合不断加速的背后，券商“国资化”也隐隐成为另一条主线。
9月30日，根据证监会官网显示，德邦证券股权变更已获核准，山东省财金集团成为其实际控制人，这意味着德邦证券正式迈入“国资控股”的金融机构阵营。
业内普遍认为，国资背景股东的加入，一则有助于中型规模券商完善自身股权架构，应对竞争压力；二则有助于提升行业整体盈利能力和专业服务能力，形成业务协同优势，进而提升行业的高质量发展。
近日，德邦证券的股权变更收获明确喜讯。9月30日，证监会官网显示，核准德邦证券股份有限公司变更股东及实际控制人、德邦基金管理有限公司变更实际控制人。核准山东省财金投资集团有限公司（以下简称山东财金）、济南科金投资管理有限公司（以下简称济南科金）成为德邦证券股份有限公司（以下简称德邦证券）主要股东，核准山东财金成为德邦证券、德邦基金管理有限公司实际控制人。对山东财金依法受让并认购德邦证券合计1,472,565,417股股份（占公司股份总数35.00%）、济南科金依法受让并认购德邦证券合计342,578,345股股份（占公司股份总数8.14%）无异议。
据了解，在2024年券商分类评级中，德邦证券评级为A类。观其业务发展，2024年1—8月，固收业务在全国公司债发行规模同比下降的背景下，德邦证券债券承销规模快速提升，同比跃升34名；同期，德邦基金规模增幅远高于行业整体水平，行业排名较年初上升超十位；期货业务成交额及收入也均有积极表现。随着山东财金集团的正式入主，与更多省属企业、机构以及优质投融资项目的合作空间将被打开，或将迎来新一轮发展期。
2023年11月3日，证监会表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用；引导中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展。这为中小机构寻求并结合优质股东及资源，提供积极信号。
而此次山东国资入主德邦证券，一定程度上是当前券商整合大潮之下国资入主这一方式的典型代表。在近几年，地方国资频频寻找机会入主证券公司，此前山东青岛地方国资已经成为联储证券的第二大股东，并且要求联储证券在山东设立了新的总部。
近两年来，一些券商整合背后也是国资主导。比如，2023年3月15 日无锡市国联发展（集团）有限公司通过司法拍卖，竞得泛海控股持有的民生证券34.71亿股股权，占总股本的30.30%，成交价格约91亿元。此后，在无锡国资主导下，无锡当地的国联证券和民生证券开启整合之路。国联证券、民生证券整合重组迎来新进展。
9月3日晚间，国联证券发布公告称，公司拟发行A股股份购买民生证券股份有限公司99.26%股份并募集配套资金的重大资产重组事项，获江苏省政府国有资产监督管理委员会批复。
此外，浙商证券和国都证券的股权交易，也同样是国资背景的浙商证券主导。
接近德邦证券的内部人士表示，此次德邦证券“拥抱”山东财金，正是为其差异化发展和特色化经营开辟的“新路”：股东资源优势会在业务端快速显现，进而拉动德邦在山东省内竞争力的明显提升。它对于证券行业也有更加积极的意义，目前政策导向建设一流投资银行，并购重组或成下一阶段的行业主题，股权结构的厘清有助于监督管理的高效开展和未来行业格局的重塑。
近年来，证券行业集中度的提升和头部券商的“虹吸效应”成为中小券商的突围难题，而深耕区域化市场则顺势成为其破局主线之一。
在监管支持中小证券公司谋求特色化发展的道路上，中小券商的机会更多在于各细分市场的布局中，包括依靠区位资源优势形成区域性壁垒、做深下沉市场等，以保持自身独特的行业竞争力；而中小券商引入国资股东的加入将在完善股权架构的同时，在多业务领域与国资形成协同优势，走出特色化发展道路。
比如，公司层面，国资入主以后可以提升信用评级，降低融资成本：优质国有股东具备良好的信用背书，入股证券公司可助力证券公司的信用等级提升，拓宽融资渠道，提升融资额度，降低融资成本，对改善中小证券公司资金流动性和增强资本金实力提供了坚实保障。
同时，优质国有股东可以发挥其国资“稳定器”作用，助力中小证券公司完善股权结构调整的同时，增厚金融机构股本提升抗风险能力，使中小券商在具备市场化发展属性的同时能够符合监管风控导向，从而提升监管评级并提升各项创新业务资格的获取能力、金融产品代销渠道准入能力和国资牵头的重大金融项目获取能力。
业务层面，中小券商可以与国资联动助力投行股债发展，形成“金融+产业”资源联动，打通国资所在区域产业链资源，结合国家战略、区域布局的财政金融联动规划，投行股债与区域深度结合，形成特色化中小证券发展道路，在服务地方实体经济发展和满足地方企业融资需求的同时，提升券商在当地的市场份额。
券商还可以与国资联动强化中小机构财富管理服务能力。国资入股可通过联动区域金融板块资源，包括银行、保险、担保、信托公司等，充分支持中小证券在当地金融板块的业务协同效应，为资管、基金业务带来资金端支持；此外，可推动证券为当地金融板块提供优质金融资产和财富管理业务，助力财富业务发展进入快车道。
责编：杨喻程
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校对：姚远
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