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新“国九条”和“并购六条”的出台，为并购重组市场注入了新的活力。政策放宽了跨界并购限制，加大了产业整合支持力度，提升了监管包容度，增加了支付灵活性，简化了审核程序，为企业的扩张和转型提供了广阔的平台。2024年以来，A股差异化定价并购数量为2单，差异化定价考虑不同阶段投资人的需求与风险偏好，投资人和管理团队（如有）均可享受一定收益。以近期思瑞浦10.6亿元收购创芯微100%股权为例，思瑞浦通过收购创芯微，不仅扩大了在半导体行业的市场份额，还获得了创芯微在模拟芯片领域的技术积累。这次并购使思瑞浦在技术创新上迈出了坚实的一步，也为企业带来了新的增长点。同时，创芯微不同轮次财务投资人投资估值存在显著差异且多为市场化投资机构，差异化定价策略平衡了不同轮次投资者的回报诉求，本次交易综合估值相较B轮估值低19%，但差异化定价使A轮投资者获得约90%的回报率，而B轮投资者约为23%，财务投资人一次性现金退出。现阶段并购正发展成为创投机构最重要的退出渠道，2024年至今首次公告的通道类重组中，13单交易有投资机构退出，这不仅为财务投资者提供了灵活的退出渠道，也确保了他们的投资回报。在近期捷捷微电和芯联集成的案例中，我们看到了通过发行股份和支付现金的方式，实现了财务投资者的退出，同时保证了他们的投资回报率，其中捷捷微电交易对方投资回报率100%，芯联集成交易对方投资回报率约36%。永达股份购买金源装备的案例，也为财务投资者在IPO撤回后提供了退出机会，同时金源装备也得以借助永达股份的资源进一步发展其业务。众所周知，市场从不缺少资金，当直接关系到投资回报和投资者利益的退出机制多样且有相应的政策支持时，投资者能够清晰地看到回报路径和较低的风险，对投资的信心是极大的提振，将有效促进资金的流入和市场的繁荣，实现资源的有效配置和产业的高质量发展。并购重组为企业带来了快速扩张和技术升级的机遇，但并非一片坦途。它既是对企业战略眼光的考验，也是对执行力和风险管理能力的检验。企业在追求规模扩张的同时，必须考虑到并购后的整合难度。业务协同、财务风险、估值合理性、文化融合、人才整合等问题，都是企业必须面对的挑战。本人作为CFO，在并购重组过程中特别关注以下6点。1. 选择和准备：企业只有具备前瞻性的战略规划、精准的市场定位、高效的执行力和稳健的风险管理，才能在并购重组的道路上走得更远、更稳。CFO作为企业的财务掌舵人，责无旁贷地帮助企业选择合适的并购标的，以及做好前述准备工作。2. 差异化定价的艺术：在并购中，差异化定价是平衡不同投资者利益的重要手段。CFO需要兼顾灵活性和原则性，通过对不同轮次投资者的差异化定价，确保交易的公平性和合理性，同时确保并购的可行性。3. 业务协同效应：并购的最终目的是实现业务协同效应，实现1+1>2的并购效果，提升企业整体竞争力。企业需要制订明确的整合计划，确保并购后的业务能够与现有业务顺利融合以及新公司的财务稳定和运作顺畅。4. 沟通与透明度：保持与员工、股东、客户、供应商和监管机构等的有效沟通，提高透明度，增强各方信心。 5. 财务风险的防控：全面充分的财务和业务尽职调查、合理估值、稳健的资金筹措和支付计划、有效的财务整合和风险管理是确保并购成功的关键。CFO在这个过程中扮演着至关重要的角色。6. 强化投后管理、持续监控和调整：并购只是起点，需要持续监控业务整合进展，及时调整策略，确保并购目标的实现。作者系福瑞泰克（浙江）智能系统有限公司财务副总裁兼财务官，CGMA全球特许管理会计师《新理财》2024全年杂志开始征订啦！
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